精测电子(300567)14nm明场设备本月交付，7nm先进制程主力设备已完成验收

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件概述 公司 2024 年 9 月 19 日在互动易平台上发表：公司部分主力产品已完成 7nm 先进制程的交付及验收，目前更加先进制程的产品正在验证中。先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加，后续将成为公司业绩的重要支撑点。此外，公司于 2023 年 8 月披露的《关于签订日常经营性重大合同的公告》，与客户签订的关于14nm 的明场缺陷检测设备订单，计划于本月交付给客户。 经营分析 先进制程 14nm 节点明场设备计划本月交付，看好公司长期成长。量/检测设备属于第四大半导体前道设备，当前国产化率较低，美国 KLA 一家独大。公司于 2023 年 8 月率先取得 14nm 先进制程明场设备 1.7 亿元订单，该订单计划于本月交付，后续有望打开公司成长天花板。目前，公司半导体领域在手订单充沛，约 17.67 亿元。展望未来，产业链国产替代需求持续，AI 等下游行业发展迅猛，看好公司半导体业务长期成长性。 国内龙头半导体量/检测设备公司，先进制程领域持续取得实质性突破。公司在先进制程领域取得了重大突破，主力产品填补了国产在先进制程量/检测设备领域的空白。公司持续重视半导体领域研发投入，研发投入达 1.34 亿元。公司前道量测领域产品受多家国内一线客户认可，膜厚、OCD 设备及电子束缺陷复查设备作为主力产品已完成7nm先进制程交付及验收且在更先进制程处于验证中。 下游市场回暖，平板显示检测业务改善显著。伴随下游大尺寸 OLED及 Micro-OLED 扩产、AI PC 及 AI 手机等新产品迅速发展，公司平板显示检测业务拓展顺利，公司显示领域在手订单为 10.38 亿元。公司持续发展 AR/VR 方面业务，在 Micro-OLED 检测领域携手全球顶尖客户，成为国内 Micro-OLED cell 段检测方案领先提供商。 盈利预测、估值与评级 预计公司 24-26 年实现营收 29.84/39.30/49.54 亿元，同比增长22.81%/31.72%/26.06%；归母净利润 2.55/3.86/5.59 亿元，同比增长 70.10%/51.33%/44.78%，对应 EPS 为 0.93/1.41/2.05 元；现价对应 PE 估值为 56.76、37.51、25.91 倍，维持买入评级。 风险提示 行业景气度波动、新产品研发及验证进展不及预期、面板检测行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,731 2,429 2,984 3,930 4,954 营业收入增长率 13.35% -11.03% 22.81% 31.72% 26.06% 归母净利润(百万元) 272 150 255 386 559 归母净利润增长率 41.36% -44.78% 70.10% 51.33% 44.78% 摊薄每股收益(元) 0.977 0.540 0.934 1.413 2.046 每股经营性现金流净额 -0.31 -0.24 1.32 1.14 0.62 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.43% 4.05% 7.63% 10.59% 13.55% P/E 51.37 162.37 56.76 37.51 25.91 P/B 4.33 6.58 4.33 3.97 3.51 来源：公司年报、国金证券研究所 01002003004005006007008009001,00045.0054.0063.0072.0081.0090.0099.00230919231219240319240619240919人民币(元)成交金额(百万元)成交金额精测电子沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 2 ,409 2 ,731 2 ,429 2 ,984 3 ,930 4 ,954 货币资金 1,474 941 1,850 1,111 1,065 880 增长率 13.4% -11.0% 22.8% 31.7% 26.1% 应收款项 950 1,517 1,540 1,700 2,023 2,551 主营业务成本 -1,365 -1,518 -1,240 -1,510 -1,964 -2,451 存货 943 1,354 1,489 1,654 1,991 2,484 %销售收入 56.7% 55.6% 51.1% 50.6% 50.0% 49.5% 其他流动资产 443 470 603 619 699 861 毛利 1,044 1,212 1,189 1,474 1,966 2,504 流动资产 3,810 4,282 5,482 5,085 5,779 6,775 %销售收入 43.3% 44.4% 48.9% 49.4% 50.0% 50.5% %总资产 63.0% 57.3% 59.5% 53.5% 56.3% 59.9% 营业税金及附加 -16 -23 -27 -30 -39 -50 长期投资 432 563 638 1,135 1,135 1,135 %销售收入 0.7% 0.8% 1.1% 1.0% 1.0% 1.0% 固定资产 1,427 2,172 2,640 2,783 2,827 2,866 销售费用 -208 -225 -229 -254 -334 -396 %总资产 23.6% 29.1% 28.6% 29.3% 27.5% 25.3% %销售收入 8.6% 8.2% 9.4% 8.5% 8.5% 8.0% 无形资产 277 384 379 411 425 438 管理费用 -229 -262 -298 -343 -432 -520 非流动资产 2,237 3,192 3,739 4,427 4,484 4,535 %销售收入 9.5% 9.6% 12.3% 11.5% 11.0% 10.5% %总资产 37.0% 42.7% 40.5% 46.5% 43.7% 40.1% 研发费用 -426 -574 -641 -746 -865 -1,040 资产总计 6 ,047 7 ,474 9 ,221 9 ,512 1 0,263 1 1,310 %销售收入 17.7% 21.0% 26.4% 25.0% 22.0% 21.0% 短期借款 724 1,362 1,356 1,839 1,879 1,921 息税前利润（EBIT） 165 129 -6 101 296 497 应付款项 675 1,226 976 1,173 1,422 1,773 %销售收入 6.8% 4.7% n.a 3.4% 7.5% 10.0% 其他流动负债 273 485 620 728 969 1,23