食品饮料行业周报：中秋反馈符合预期，动销同比表现承压

2024 年 09 月 17 日 中秋反馈符合预期，动销同比表现承压 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -10.0 -18.8 -32.6 沪深 300 -5.6 -10.7 -14.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：悲观预期释放，进入中秋密集备货期》2024-09-08 2、《食品饮料行业周报：业绩利空因素出清，关注中秋旺季回款》2024-09-02 3、《食品饮料行业周报：中报密集披露期，全年预期调整后重视边际 变化》2024-08-26 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）五粮液等三家酒企上榜中国企业 500 强。 2）南澳葡萄酒等领域对华出口增长 175.4%。 公司新闻：1）贵州茅台：8 团队入围茅台科技攻关二阶段；茅台位列 BrandZ 最具价值中国品牌第 2；山姆放量茅台 2.8万瓶；白酒消费向“友”转变；深化与金砖国家的市场对接。2）五粮液：五粮液携手服贸会共推国际化。3）泸州老窖：经销商库存已有明显下降。 ▌ 投资观点 白酒板块：中秋反馈基本符合预期，整体动销同比表现仍下滑。其中高端名酒促销、满减与返现等中秋营销活动力度不减，而商务及送礼需求减少叠加消费者购买力与消费信心整体下降，终端表现为量价齐跌；次高端酒中山西汾酒凭借较全的产品布局与较强势的品牌力及香型优势，保持动销同比平稳，其他次高端酒企预计较承压；地产酒企在 200 元以下的大众价位带占稳市场，100-200 元产品性价比较高，在宴席场景表现较好。上周我们召开酒鬼酒中期业绩交流，我们认为酒鬼酒 Q2 业绩呈环比改善趋势，内参甲辰版和红坛 18为销售主力，同时价位带更迎合当前消费趋势的内品和湘泉表现较好。但目前整体行业承压，略拖累费用改革进度与效果，仍需等待整体消费环境复苏。短期看，当前白酒销售进入备战销售旺季的过渡期，可关注各家针对中秋国庆旺季销售的备战策略，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024 年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们参加天味食品中期业绩交流、调研龙大美食。天味食品方面，我们认为，公司坚持供应链精细化管理，从采购、工艺、职工结构等方面优化成本，下半年旺季公司加大促销力度，确保利润率稳定的情况下，通过内生外延达成收入同增 10%的目标。龙大美食方面，公司积极尝试黑猪品种优化业务结构，提高盈利能力，目前餐饮行业需求仍较为低迷，公司推出性价比产品部降低售价，传统肉制品收入下滑，后续公司坚持围绕肥肠类、酥肉类、培根类和烤肠类的产品矩阵，围绕西快、烘焙赛道转化新客户，关注预制菜业务持续贡献增量。中期维度看，大众品细分四条主-40-30-20-10010(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等； 2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等； 3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等； 4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-09-14 股价 EPS PE 投资评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1304.13 69.85 81.13 93.85 18.67 16.07 13.90 买入 000858.SZ 五粮液 109.20 8.75 9.91 11.28 12.48 11.02 9.68 买入 000568.SZ 泸州老窖 100.82 10.07 11.76 13.81 10.01 8.57 7.30 买入 600809.SH 山西汾酒 150.20 10.60 13.01 15.94 14.17 11.54 9.42 买入 002304.SZ 洋河股份 72.91 6.72 7.14 7.59 10.85 10.21 9.61 买入 000799.SZ 酒鬼酒 34.43 0.87 1.01 1.18 39.57 34.09 29.18 买入 600702.SH 舍得酒业 40.56 3.67 4.60 5.47 11.05 8.82 7.41 买入 600779.SH 水井坊 30.73 2.90 3.31 3.82 10.60 9.28 8.04 买入 000596.SZ 古井贡酒 142.19 10.91 13.64 16.78 13.03 10.42 8.47 买入 603369.SH 今世缘 35.59 3.00 3.61 4.31 11.86 9.86 8.26 买入 603589.SH 口子窖 34.76 3.32 3.78 4.28 10.47 9.20 8.12 买入 603198.SH 迎驾贡酒 47.30 3.57 4.40 5.30 13.25 10.75 8.92 买入 600199.SH 金种子酒 10.09 0.08 0.29 0.42 126.13 34.79 24.02 买入 603919.SH 金徽酒 16.01 0.80 1.01 1.24 20.01 15.85 12.91 买入 600197.SH 伊力特 13.94 0.80 0.86 0.94 17.43 16.21 14.83 买入 600559.SH 老白干酒 16.25 0.92 1.11 1.30 17.66 14.64 12.50 买入 603288.SH 海天味业 35.85 1.12 1.21 1.30 32.01 29.63 27.58 买入 603027.SH 千禾味业 9.96 0.54 0.58 0.61 18.44 17.17 16.33 买入 603317.SH 天味食品 8.56 0.49 0.56 0.60 17.47 15.29 14.27 买入 600872.SH 中炬高新 16.25 0.94 1.12 1.30 17.29 14.51