2024年8月物价数据点评：价格平稳，政策维持

证券研究报告 宏观数据 价格平稳，政策维持 ——2024 年 8 月物价数据点评 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  主要观点 CPI 弱回升，PPI 跌幅加深 本月 CPI 小幅回升，主要受到食品涨价以及非食品下跌的综合影响。食品受天气影响季节性上涨较多，而非食品项则由于油价下降以及出行旅游相关价格回落。在 8 月份 0.6%的 CPI 同比变动中，今年价格变动的影响更大。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.3%，虽有回落，但受到去年高基数的影响，整体仍较平稳。工业品价格跌幅加深，主要行业中，非金属制品、石油开采、石油加工、电气机械、农副食品、黑色金属冶炼加工、汽车以及化工等行业价格下降，上述 8个行业合计影响 PPI 同比下降约 1.47 个百分点，对 PPI 的下拉作用比上月扩大 0.74 个百分点，成为下降的主要因素。 市场有望波动中走稳回暖 我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，将为资本市场的走稳回暖奠定坚实基础，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。 价格平稳，政策维持 8 月 CPI小幅回升，主要受到食品价格季节性上涨的影响，我们认为消费价格持续回升的可能性不大，未来平稳运行前景将是大概率事件。工业品价格延续了萎缩态势，随着基数效应逐渐消除，同比价格将缓慢回升。整体来看，价格实际上也呈现平稳的主态势。我们认为通胀和经济的双平稳运行态势，为货币政策的平稳创造了条件，预期短期利率和数量调控政策都将维持不变，政策或进入观望期。  风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《增强经济回升向好态势》 ——2024 年 08 月 21 日 《通胀或将延续平稳》 ——2024 年 08 月 14 日 《经济、物价、货币“三平稳”》 ——2024 年 08 月 13 日 2024年09月12日宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件：8 月 CPI、PPI 数据公布 .................................................. 3 2 事件解析：数据特征和变动原因................................................. 3 2.1 食品季节性上涨带动 CPI 弱回升 ...................................... 3 2.2 PPI 跌幅扩大 .................................................................... 5 3 事件影响：对经济和市场 ........................................................... 7 3.1 CPI 弱回升，PPI 跌幅加深 ............................................... 7 3.2 市场有望波动中走稳回暖 ................................................. 7 4 事件预测：趋势判断 ................................................................... 8 4.1 价格平稳，政策维持 ......................................................... 8 5 风险提示： ................................................................................. 8 图 图 1：CPI 同比、环比(%) ...................................................... 4 图 2：食物价格分项同比（%） .............................................. 5 图 3：非食物分项同比（%） .................................................. 5 图 4：PPI 同比、环比（%） ................................................... 6 图 5：生产资料和生活资料价格同比（%） ............................ 6 图 6：PPI 细项（%） .............................................................. 7 表 表 1：8 月 CPI、PPI 同比数据（%） .................................... 3 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件：8 月 CPI、PPI 数据公布 国家统计局数据显示，2024年 8月份，全国居民消费价格同比上涨 0.6%。其中，城市上涨 0.6%，农村上涨 0.8%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨 0.2%；消费品价格上涨 0.7%，服务价格上涨 0.5%。1—8 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨 0.2%。8 月份，全国居民消费价格环比上涨 0.4%。其中，城市上涨 0.3%，农村上涨 0.4%；食品价格上涨 3.4%，非食品价格下降 0.3%；消费品价格上涨 0.7%，服务价格下降 0.1%。 2024 年 8 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 1.8%，环比下降 0.7%；工业生产者购进价格同比下降 0.8%，环比下降 0.6%。1—8 月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降 1.9%，工业生产者购进价格下降 2.1%。 表 1：8 月 CPI、PPI 同比数据（%） 资料来源：IFIND，上海证券研究所 2 事件解析：数据特征和变动原因 2.1 食品季节性上涨带动 CPI 弱回升 从环比看，CPI 上涨 0.4%，涨幅比上月回落 0.1 个百分点。历年八月环比多呈现季节性上涨，而本月的涨幅也超过了近五年平均水平。其中食品价格上涨 3.4%，涨幅比上月扩大 2.2 个百分点，影响 CPI 环比上涨约 0.60 个百分点。受夏季天气影响，鲜菜、鲜菌、鲜果和鸡蛋价格