长盛轴承(300718)2024半年度报告点评：业绩稳健增长，关注人形机器人产品进度

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 长盛轴承(300718)公司点评报告 2024 年 09 月 11 日 [Table_Title] 业绩稳健增长，关注人形机器人产品进度 ——长盛轴承 2024 半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 半年报：2024 年上半年公司实现营收 5.57 亿元，同比增长4.08%；公司 2024 上半年实现归母净利润 1.15 亿元，同比下降 2.55%；实现扣非归母净利润 1.10 亿元，同比增长 3.06%。其中 Q2 实现收入 2.81亿元，同比增长 1.49%，实现归母净利润 0.63 亿元，同比下降 5.51%。  工程机械更新需求有望提速，汽车销量稳中有增助推公司业绩增长 24H1 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承分别实现营收 1.95/0.95/0.85 亿元，同比分别增减 22.91%/-4.59%/-18.41% 。 从 下 游 来 看 ， 24H1 汽 车 产 销 分 别 同 比 分 别 增 长4.9%/6.1%，呈现稳定增长的态势；此外随着国家地产支持和大规模设备更新等政策推出，工程机械存量更新需求有望提速，助推公司业绩稳步增长。  毛利率同比微降，费用端基本保持稳定 盈利能力方面，2024年H1公司毛利率/归母净利率分别为35.75%/20.72%，同比下降 0.48/1.41pct。期间费用方面，2024H1 公司销售/管理/财务费率为 1.93%/6.19%/-1.23%，同比分别增减-0.19/-0.14/0.01pct，基本维持稳定。同期公司研发费率为 4.55%，同比下降 0.05pct，经营期间公司持续进行研发投入以保障核心竞争力。  多领域具备应用空间，人形机器人滑动轴承有望核心受益 随着新应用领域的开拓，自润滑轴承行业未来的市场空间将更加广阔，参考发达国家应用，于建筑装饰，房屋、桥梁的减震、防震、防胀设施等领域应用深度均存在较大挖掘空间。新品方面，公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点，能简化机械设计和结构，解决人形机器人使用过程中噪音过大的问题以及降低成本，公司目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发，并为其提供样品，主要针对的是滑动轴承在关节处的应用。伴随人形机器人市场后续起量，公司有望核心受益。  投资建议与盈利预测 长盛轴承作为国内自润滑轴承行业领军企业，公司汽车及工程机械滑轴业务发展稳健，人形机器人业务方兴未艾，伴随产品力和渠道端的不断提升，公司未来销售业绩有望边际改善。预计公司 2024-2026 年分别实现营收12.92/15.20/17.96 亿元，归母净利润为 2.69/3.28/4.08 亿元，EPS 为0.90/1.10/1.37 元，对应 PE 为 14.98/12.30/9.88 倍，维持“增持”评级。  风险提示 海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1071.39 1105.45 1291.92 1519.52 1795.63 收入同比(%) 8.77 3.18 16.87 17.62 18.17 归母净利润(百万元) 102.10 242.24 269.30 328.15 408.45 归母净利润同比(%) -34.15 137.26 11.17 21.85 24.47 ROE(%) 7.48 15.76 16.16 17.54 19.17 每股收益(元) 0.34 0.81 0.90 1.10 1.37 市盈率(P/E) 39.52 16.66 14.98 12.30 9.88 资料来源：Wind,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 19.34 / 12.04 A 股流通股（百万股）： 193.86 A 股总股本（百万股）： 298.87 流通市值（百万元）： 2617.17 总市值（百万元）： 4034.72 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究—长盛轴承（300718.SZ）首次覆盖报告：国内滑动轴承领行者，新业务成长可期》2024.06.27 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 许元琨 执业证书编号 S0020523020002 电话 021-51097188 邮箱 xuyuankun@gyzq.com.cn 联系人 冯健然 电话 021-51097188 邮箱 fengjianran@gyzq.com.cn -37%-27%-18%-8%1%9/1112/113/116/109/9长盛轴承沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 1050.93 1311.11 1321.31 1457.32 1652.65 营业收入 1071.39 1105.45 1291.92 1519.52 1795.63 现金 91.72 561.61 404.98 457.19 537.39 营业成本 756.57 709.55 834.75 972.39 1142.38 应收账款 245.82 253.87 314.19 375.73 430.46 营业税金及附加 8.17 10.66 10.57 12.43 14.43 其他应收款 9.71 9.65 10.98 14.49 16.80 营业费用 17.90 20.59 29.67 30.73 35.08 预付账款 4.50 4.43 5.13 6.01 7.04 管理费用 62.18 62.91 62.30 68.39 83.70 存货 210.06 199.61 233.82 272.77 320.30 研发费用 44.32 49.68 51.