农林牧渔行业专题研究：生猪养殖行业扭亏为盈，宠物食品企业表现亮眼

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔（2111） 生猪养殖行业扭亏为盈，宠物食品企业表现亮眼 2024年09月09日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 23 2024H115 家上市猪企实现归母净利润 11.91 亿元，同比扭亏为盈。2024H13 家宠物食品企业总营收 52.29 亿元（同比+22.36%），总归母净利润 5.49 亿元（同比+111.73%），其中乖宝宠物境内外业务稳健增长叠加产品结构改善，带动利润增长；中宠股份主粮业务持续发力，叠加国内业务实现盈利带动利润增长。2024H1 上市 4 家主要饲料企业总营收 705.25 亿元（同比-3.39%），总归母净利润 20.66 亿元（同比+90.57%）。 王明琦 马鹏 涂雅晴 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 23 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 生猪养殖行业扭亏为盈，宠物食品企业表现亮眼 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待 7 月生猪产能数据？》2024.08.28 2、《农林牧渔：如何看待 2024H1 我国饲料产量数据？》2024.08.08 扫码查看更多 报告要点 ➢ 生猪养殖景气度提升，24Q2 行业扭亏为盈 我们选取生猪养殖行业内 15 家上市公司进行分析：2024H1 板块实现归母净利润11.91 亿元，同比扭亏为盈。分季度看，2024Q2 生猪养殖企业实现归母净利润 72.55亿元，环比大幅扭亏。出栏量整体继续增长，养殖成本持续下降。2024H1 板块合计出栏生猪 7221.62 万头，同比增长 4.53%。自 2024Q2 猪价步入上涨周期，猪企养殖成本稳步下降，且下降趋势有望持续。 ➢ 境内外市场共振，宠物食品企业表现优异 行业：2024H1 中国宠物饲料产量达 74 万吨（同比+21.4%），我国宠物食品出口量15.89 万吨（同比+29.61%），出口金额 49.79 亿元（同比+24.60%）。 企业：2024H1 上市 3 家宠物食品企业总营收 52.29 亿元（同比+22.36%），总归母净利润 5.49 亿元（同比+111.73%），其中乖宝宠物境内外业务稳健增长叠加产品结构改善，带动利润增长；中宠股份主粮业务持续发力，叠加国内业务实现盈利带动利润增长。 ➢ 行业产量同比下降，部分饲企业绩承压 行业：2024H1 全国工业饲料总产量 14539 万吨（同比-4.1%）；其中猪料总产量 6630万吨（同比-7.3%），水产饲料产量 967 万吨（同比-2.4%），蛋禽饲料产量 1531 万吨（同比-4.4%），肉禽饲料产量 4496 万吨（同比-1.1%）。 企业：2024H1 上市 4 家主要饲料企业总营收 705.25 亿元（同比-3.39%），总归母净利润 20.66 亿元（同比+90.57%），其中海大集团业绩增长显著，粤海饲料、禾丰股份以及邦基科技业绩同比下滑。 ➢ 投资建议：关注宠物食品企业国内发展，生猪及饲料板块景气回升 生猪养殖：展望后市，猪价高景气有望延续，叠加养殖企业成本逐步改善，板块业绩有望增长显著。重点推荐牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团等。 宠物：宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌。重点推荐乖宝宠物，中宠股份。 水产链：展望后市，水产品价格有望持续高景气,从而带动水产饲料需求改善。重点推荐海大集团，关注粤海饲料。 风险提示：发生动物疫病的风险，禽畜价格长期处于低位的风险，原材料价格波动风险等 -30%-17%-3%10%2023/92024/12024/52024/9农林牧渔沪深3002024年09月09日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 23 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 养殖：生猪养殖景气度提升，24Q2 行业扭亏为盈 ........................ 5 1.1 2024Q2 猪企大幅扭亏，盈利能力有所好转 ........................ 5 1.2 上市公司出栏维持增长，生产性生物资产明显下滑 ................. 7 2. 宠物：境内外市场共振，宠物食品企业上半年业绩表现优异 .............. 10 2.1 宠物食品市场增速亮眼 ....................................... 10 2.2 宠物食品企业业绩表现优异 ................................... 11 3. 饲料：行业产量同比下降，部分饲企业绩承压.......................... 15 3.1 上半年饲料产量同比下降 ..................................... 15 3.2 上半年饲料企业营收同比下降 ................................. 17 4. 关注宠物食品企业国内发展，生猪及饲料板块景气回升 .................. 21 4.1 生猪养殖：重视板块右侧投资机会 ............................. 21 4.2 宠物：关注宠企国内业务发展 ................................. 21 4.3 饲料：把握水产景气复苏的投资机会 ........................... 21 5. 风险提示 ......................................................... 22 图表目录 图表 1： 15 家上市猪企营收（亿元）及同环比（%） ........................ 5 图表 2： 15 家上市猪企单季度营收（亿元）及同环比（%） .................. 5 图表 3： 生猪月度均价情况(元/公斤) ..................................... 6 图表 4： 生猪自繁自养利润变化（元/头） ................................. 6 图表 5： 15 家上市猪企归母净利润（亿元） ............................... 6 图表 6： 15 家猪企单季度归母净利润（亿元）及同环比（%） ................ 6 图表 7： 13 家上市猪企 ROE、销售净利率、毛利率水平的均值变化 ............ 7 图表 8： 15 家上市猪企管理费用率&同环比（pct） ..