电子半年报总结：行业触底，景气度回暖

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电子（2127） 半年报总结： 行业触底，景气度回暖 2024年09月08日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 1818 Q2 电子板块景气度延续了 Q1 的恢复趋势，盈利端改善好于收入端，电子板块的景气度恢复仍在持续。细分板块复苏进展略有不同，半导体、PCB、面板、被动元件改善趋势较为明显，消费电子收入端恢复好于利润端，光学元件盈利端恢复较快，功率器件处于盈利能力逐步下滑企稳阶段，LED 行业收入波动较小、较为稳定。 熊军 王海 SAC：S0590522040001 SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 1818 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 电子 半年报总结： 行业触底，景气度回暖 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电子：混合键合封装技术大有可为》2024.09.01 2、《电子：当前如何看待 LCD 价格？》2024.08.18 扫码查看更多 ➢ 景气度逐步恢复，收入/利润均改善 Q2 电子板块景气度延续了 Q1 的恢复趋势，盈利端改善好于收入端，电子板块的景气度恢复仍在持续。2024Q2，电子板块实现营业收入 8166 亿元，同比增长 19.14%，环比增长 12.47%；归母净利润 373 亿元，同比增长 22.75%，环比增长 33.29%。从细分板块营业收入占比来看，整体结构较为稳定，半导体板块占比略有上升。从细分板块归母净利润占比来看，半导体板块占比上升明显、消费电子板块占比下滑较多、面板波动较大。 ➢ 盈利能力环比改善，存货周转天数下滑 盈利能力环比改善，期间费用率较为稳定。2024Q2，电子板块毛利率为 15.97%，同比增加 0.06pct，环比增加 0.43pct；归母净利率为 4.57%，同比增加 0.13pct，环比增加 0.71pct；期间费用率为 10.98%，同比增加 0.30pct，环比下降 0.50pct。存货规模环比提升，周转天数持续下滑。2024Q2，电子板块存货金额为 6083 亿元，同比增加 12.34%，环比增长 6.40%；存货周转天数为 161 天，同比减少 13 天，环比减少 16 天。 ➢ 复苏已现，细分板块略有差异 电子行业整体呈现复苏趋势，但细分板块复苏进展略有不同。半导体、PCB、面板、被动元件改善趋势较为明显，消费电子收入端恢复好于利润端，光学元件盈利端恢复较快，功率器件处于盈利下滑趋于企稳阶段，LED 行业收入波动较小、较为稳定。2024Q2，半导体/消费电子/PCB/面板/功率器件/被动元件/光学/LED 营业收入同比增速分别为 25%/24%/24%/3%/15%/14%/24%/2%，归母净利润同比增速分别为28%/8%/46%/扭亏/-58%/23%/307%/14%。 ➢ 投资建议：关注电子行业景气度复苏 AI PC、AI 手机、AI 眼镜等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注 AI 硬件产业链。国际形势动荡，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，建议关注国产替代相关产业链，相关标的：北方华创、芯源微、中微公司、拓荆科技、华海清科、雅克科技等。 风险提示：终端需求恢复不及预期；产业链自主可控进展不及预期。 -30%-17%-3%10%2023/92024/12024/52024/9电子沪深3002024年09月08日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 1818 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 半年报综述：景气度持续恢复 ........................................ 5 1.1 收入环比持续改善，利润改善好于收入 ........................... 5 1.2 盈利能力环比改善，存货周转天数下滑 ........................... 7 2. 复苏已现，细分板块略有差异 ........................................ 8 2.1 半导体：周期底部缓慢恢复，业绩稳步改善 ....................... 8 2.2 消费电子：业绩规模环比提升，盈利能力略有下滑 ................. 9 2.3 PCB：业绩环比改善明显，存货周转低位运行 ..................... 10 2.4 面板：盈利能力改善趋势显现 ................................. 11 2.5 功率器件：收入稳步提升，盈利下滑企稳 ........................ 12 2.6 被动元件：行业展现向好趋势 ................................. 13 2.7 光学元件：盈利提升明显，存货周转改善 ........................ 14 2.8 LED：行业整体较为稳定、波动较小 ............................. 15 3. 投资建议：关注电子行业景气度复苏 ................................. 17 3.1 关注电子行业复苏周期 ....................................... 17 3.2 关注半导体自主可控产业链 ................................... 17 4. 风险提示 ......................................................... 17 图表目录 图表 1： 电子板块季度营收及同比增速 .................................... 5 图表 2： 2024Q2 电子板块营收同比增速各区间数量（家） ................... 5 图表 3： 电子行业细分板块营业收入贡献占比变化 .......................... 6 图表 4： 电子板块归母净利润及同比增速 .................................. 6 图表 5： 24Q2 电子板块归母净利润同比增速各区间数量（家） ............... 6 图表 6： 电子行业细分板块归母净利润贡献占比变化 ........................ 7 图表 7： 电子板块季度毛利率/归母净利率变化 ............................. 7 图表 8： 电子板块季度期间费用率变化 ....................................