通信行业专题研究：AI驱动行业快速发展，运营商盈利能力提升

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|通信（2173） AI 驱动行业快速发展，运营商盈利能力提升 2024年09月07日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 Al 拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心标的，建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。AI 对网络的需求正在向 DCI 场景扩散，此外，AI 的发展拉动 AIDC 基础设施的持续建设。建议关注：德科立、润泽科技。运营商资本开支有望逐年下降，盈利能力和分红比例提升。建议关注运营商龙头:中国移动。 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 14 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 通信 AI 驱动行业快速发展，运营商盈利能力提升 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《通信：微软发力 DCI 互联，800G ZR 需求增长提速》2024.08.18 2、《通信：5G RedCap 助力物联网发展》2024.08.04 扫码查看更多  光通信：800G 光模块放量显著，北美产业链受益明显 2024 年 H1,光通信厂商的营收同比增长 54.60%，归母净利润同比增长 104.79%。受益于 AI 算力的建设，北美产业链的光通信公司快速增长，其中，新易盛、中际旭创、天孚通信增速较快。此外，源杰科技的营收同比增长 95.96%，主要系光芯片行业较 2023 年 H1 有一定恢复，且公司的产品线进一步丰富。高速率产品拉动毛利率和净利率提升，2024H1，新易盛、天孚通信、中际旭创的毛利率和净利率均获得提升，与此同时，行业龙头通过加强研发投入，巩固其在市场的核心竞争力。  IDC：行业需求回暖，AI 拉动智算快速发展 2024 年 H1，行业需求回暖，IDC 厂商的营业收入同比增长 35.33%，归母净利润同比增长 25.81%。其中，润泽科技表现亮眼，主要是由于公司紧抓 AI 发展的机遇，积极布局 AIDC 业务，AIDC 业务实现高速增长。IDC 厂商的毛利率和净利率均同比下降，其中，润泽科技的毛利率同比下降 17.06 个百分点，主要是由于 AIDC 业务的占比提升，且目前 AIDC 业务毛利率相对较低。  运营商：资本开支下降，盈利能力提升 2024 年 H1，三大运营商的营业收入合计为 10100.58 亿元，同比增长 2.94%；三大运营商的归母净利润合计为 1080.52 亿元，同比增长 6.17%。此外，三大运营商加强研发投入，聚焦数字化转型。三大运营商应收账款同比增长 20.31%，经营性活动现金流净额同比下降 17.17%，这主要是由于运营商积极开拓政企业务，项目的验收回款存在一定的周期。三大运营商的资本开支合计同比下降 10.29%，盈利能力进一步提升，并持续提升中期分红派息比率。  关注 AI 产业链和运营商的投资机遇 （1）Al 拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心标的，建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。（2）AI 对网络的需求正在向 DCI 场景扩散，此外，AI 的发展拉动 AIDC 基础设施的持续建设。建议关注：德科立、润泽科技。（3）运营商资本开支有望逐年下降，盈利能力和分红比例提升。建议关注运营商龙头:中国移动。 风险提示：AI 发展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦加剧的风险。 -30%-17%-3%10%2023/92024/12024/52024/9通信沪深3002024年09月07日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 14 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 通信行业 2024H1 业绩综述 ........................................... 4 1.1 光通信：800G 光模块放量显著，北美产业链受益明显 .............. 4 1.2 IDC：行业需求回暖，AI 拉动智算快速发展 ....................... 7 1.3 电信运营商：资本开支下降，盈利能力提升 ...................... 10 2. 投资建议：关注 AI 产业链和运营商的投资机遇 ......................... 13 3. 风险提示 ......................................................... 13 图表目录 图表 1： 光通信公司营业收入（亿元，右轴对应 YoY） ...................... 4 图表 2： 光通信公司归母净利润（亿元，右轴对应 YoY） .................... 5 图表 3： 光通信公司研发费用（亿元，右轴对应 YoY） ...................... 5 图表 4： 光通信公司销售费用（亿元，右轴对应 YoY） ...................... 6 图表 5： 光通信公司管理费用（亿元，右轴对应 YoY） ...................... 6 图表 6： 光通信公司经营性活动现金流净额（亿元，右轴对应 YoY）........... 7 图表 7： 光通信公司毛利率和净利率对比 .................................. 7 图表 8： IDC 公司营业收入（亿元，右轴对应 YoY） ......................... 8 图表 9： IDC 公司归母净利润（亿元，右轴对应 YoY） ....................... 8 图表 10： IDC 公司研发费用（亿元，右轴对应 YoY） ........................ 8 图表 11： IDC 公司销售费用（亿元，右轴对应 YoY） ........................ 9 图表 12： IDC 公司管理费用（亿元，右轴对应 YoY） ........................ 9 图表 13： IDC 公司经营性活动现金流净额（亿元，右轴对应 YoY） ............ 9 图表 14： IDC 公司毛利率和净利率对比 .................................. 10 图表 15： 电信运营商营业收入（亿元，右轴对应 YoY） .................... 10 图表 16： 电信运营商归母净利润（亿元，右轴对应 YoY） .................. 10 图表 17： 电信运营商研发费用（亿元，右轴对应 YoY） .................... 11 图表 18： 电信运营商销售费用（亿