中国海油(600938)增储上产持续推进21H1业绩同比提升,中期股利创新高
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 油气开采Ⅱ 增储上产持续推进 21H1 业绩同比提升,中期股利创新高 核心观点 24H1 公司实现营业收入 2267.7 亿元,同比+18%;实现归母净利润 797.3 亿元,同比+25%;其中 Q2 营收 1153.0 亿元,同比+22%,环比+3%;实现归母净利润 400.1 亿元,同比+26%,环比+1%,公司 24H1 石油产量 283.4 百万桶,同比+9%;天然气产量 461.0 十亿立方英尺,同比+11%;油气当量产量 362.6 百万桶,同比+9%,24H1 公司渤中 19-6 气田 13-2 区块 5 井区开发项目、绥中 36-1/旅大 5-2 油田二次调整开发项目和乌石23-5 油田群开发项目等顺利投产,产量放量提升,国内外油气产量均突破历史最好成绩。此外,公司桶油主要成本为 27.75美元/桶油当量,持续保持竞争优势。 事件 公司发布 2024 年中报:24H1 公司实现营业收入 2267.7 亿元,同比+18%;实现归母净利润 797.3 亿元,同比+25% 简评 增储上产持续推进,21H1 业绩同比提升 24H1 公司实现营业收入 2267.7 亿元,同比+18%;实现归母净利润 797.3 亿元,同比+25%;其中 Q2 营收 1153.0 亿元,同比+22%,环比+3%;实现归母净利润 400.1 亿元,同比+26%,环比+1%,公司 24H1 石油产量 283.4 百万桶,同比+9%;天然气产量 461.0 十亿立方英尺,同比+11%;油气当量产量 362.6百万桶,同比+9%,24H1 公司渤中 19-6 气田 13-2 区块 5 井区开发项目、绥中 36-1/旅大 5-2 油田二次调整开发项目和乌石 23-5 油田群开发项目等顺利投产,产量放量提升,国内外油气产量均突破历史最好成绩。此外,公司桶油主要成本为27.75 美元/桶油当量,持续保持竞争优势。 分区域来看,中国油气净产量为 247.6 百万桶油当量,同比上升 7.1% ,主要得益于垦利 6-1 和渤中 19-6 等油气田产量贡献。海外油气净产量为 114.9 百万桶油当量,同比上升 14.2% ,主要由于圭亚那 Payara 项目投产带来产量增长。上半年,公司石油液体和天然气产量占比分别为 78.2%和 21.8% 。石油液体产量同比增长8.8% ,主要得益于渤中19-6及圭亚那Payara项目投产;天然气产量同比上升 10.8% ,主要原因是番禺 34-1 维持 买入 卢昊 luhaobj@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100005 彭岩 pengyan@csc.com.cn 010-56135297 SAC 编号:S1440524010002 发布日期: 2024 年 09 月 02 日 当前股价: 29.36 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -0.84/0.87 -3.55/5.09 54.77/64.14 12 月最高/最低价(元) 35.14/18.80 总股本(万股) 4,755,039.80 流通 A 股(万股) 284,185.19 总市值(亿元) 8,869.44 流通市值(亿元) 834.37 近 3 月日均成交量(万) 4650.08 主要股东 中国海洋石油(BVI)公司 60.49% 股价表现 相关研究报告 -14%36%86%136%2023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1中国海油上证指数中国海油(600938.SH) 1 A 股公司简评报告 中国海油 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 及陆上天然气产量贡献。 在建项目稳步推进,支撑公司长期发展 公司计划年内投产的新项目中,绥中 36-1/旅大 5-2 油田二次调整开发项目、渤中 19-6 气田 13-2 区块 5井区开发项目、恩平 21-4 油田开发项目和乌石 23-5 油田群开发项目已成功投产,深海一号二期天然气开发项目和流花 11-1/4-1 油田二次开发项目等建设稳步推进。此外,公司中国海域获 6 个新发现,分别为秦皇岛 29-6 、龙口 7-1 、惠州 19-6 、陆丰 15-9 、陵水 36-1 和涠洲 6-7 ,并成功评价 18 个含油气构造。其中,陵水 36-1 是中国首个超深水超浅层领域勘探发现,测试无阻天然气流量超千万方/天,开拓了超深水超浅层勘探领域,标志着南海万亿大气区的实现。新发现龙口 7-1 单井测试日产天然气近百万方,创造了渤海油田天然气测试产能的最高记录;成功评价乌石 16-5 含油气构造,测试日产油当量超千方,该构造有望成为中型油田。 重视股东回报,中期股利进一步创新高 24H1,公司决定派发 2024 年中期股息港股每股 0.74 港元(含税),股利支付率为 40%,创历史同期新高。 盈利预测与估值:预计 2024-2026 年公司归母净利为 1541 亿元、1692 亿元、1827 亿元,每股 eps 为 3.24、3.56、3.84 元,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济出现衰退(公司主要产品原油的价格与全球经济高度相关。公司主要产品的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动,下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形,对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响);原油供应端超预期增加(本轮油价景气持续韧性偏强建立在 OPEC 维持减产和美国页岩油增幅缓慢的基础上,若这两者出现变化可能导致全球原油市场格局发生变化,从而导致油价出现大跌);公司产量增速不及预期(油气开发存在一定不确定性,如果实际产量低于公司目标则会影响公司利润水平)。 图表1: 盈利预测和财务比率 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 422,230 416,609 474,137 514,235 538,313 YoY(%) 71.56 -1.33 13.81 8.46 4.68 净利润(百万元) 141,700 123,745 154,116 169,151 182,692 YoY(%) 101.51 -12.67 24.54 9.76 8.01 毛利率(%) 53.05 49.88 51.24 51.61 52.98 净利率(%) 33.56 29.70 32.50 32.89 33.94 ROE(%) 23.73 18.56 18.85 17.20 15.71 EPS(摊薄/元) 2.98 2.60 3.24 3.56 3.84 P/E(倍) 9
[中信建投]:中国海油(600938)增储上产持续推进21H1业绩同比提升,中期股利创新高,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.15M,页数4页,欢迎下载。
