银行业9月行业动态报告：降准降低银行负债端资金成本，缓解息差压力

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告●银行业2019 年 9 月 26 日 [table_main]公司深度报告模板降准降低银行负债端资金成本，缓解息差压力 ——9 月行业动态报告 银行业 推荐 维持评级核心观点最新观点1）年内第三次降准落地，流动性宽松延续。“全面+定向”降准释放资金约 9000亿元，降低银行资金成本每年约 150 亿元，缓解 LPR 新机制下息差收缩的压力。同时，降准释放银行新增信贷投放空间，增强信贷投放能力。 2）8 月社融平稳增长，略超预期。8 月单月，新增社会融资规模 1.98 万亿元，同比多增 379.88 亿元，环比多增 9,744.33 亿元，其中表外融资同比少减 1,659.84 亿元，是社融小幅改善的主要原因。8 月单月新增人民币贷款 1.21 万亿，同比少增700 亿，环比多增 1500 亿元。票据融资缩减，企业部门中长期贷款同比显著增长，实体经济融资结构有所改善。 3）理财子公司净资本监管框架落地，鼓励投资标准化资产。新规要求银行理财子公司符合两方面标准：一是净资本不得低于 5 亿元，且不得低于净资产的 40%；二是净资本不得低于风险资本，其中风险资本由投资资产通过风险系数加权计算得出。在计算风险资本时，理财子公司投资同业、债券、股票、公募基金等标准化资产适用于 0%的风险系数，而非标资产适用 1.5%-3.0%的风险系数，引导理财子公司更多投向标准化资产。新规强化净资本管理，与同类资管机构监管要求一致，限制非标投资，鼓励理财子公司投资标准化资产，短期净资本达标压力小。 投资建议逆周期调节力度加码，8 月社融数据略超预期，流动性宽松延续，板块基本面整体平稳。LPR 定价机制改革疏通货币政策传导渠道，新老划断，银行增量信贷收益率面临压力，推动银行提升差异化定价能力。年内第三次降准落地，助力银行信贷规模扩张，引导负债端成本下行，缓解银行息差压力。当前板块 0.84X PB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐盈利能力优异、成本优势显著、资产质量持续优化的优质零售行招商银行（600036.SH）；集团优势明显、零售业务占比高、资产质量显著改善、金融科技应用领先的平安银行（000001.SZ）以及区域优势明显、资产质量优异的高成长城商行宁波银行（002142.SZ）。 核心组合 证券代码 证券简称 周涨幅 年初至今涨幅 相对收益率 600036.SH 招商银行 -2.21% 40.63% 21.54% 000001.SZ 平安银行 4.50% 65.26% 46.17% 002142.SZ 宁波银行 -2.19% 51.56% 32.47% 风险提示：宏观经济疲软导致资产质量恶化的风险。分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn执业证书编号： S0130516020001 张一纬 ：010-66568668 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130519010001 特此鸣谢 杨策 ：010-66568643 : yangce_yj@chinastock.com.cn 王畅 : wangchang_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2019.09.20 [table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.09.20 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -20%0%20%40%2018-12-282019-01-182019-02-082019-03-012019-03-222019-04-122019-05-032019-05-242019-06-142019-07-052019-07-262019-08-162019-09-06沪深300 银行(中信) 0%20%40%60%2018-12-282019-01-182019-02-082019-03-012019-03-222019-04-122019-05-032019-05-242019-06-142019-07-052019-07-262019-08-162019-09-06构建组合 银行指数 22672875/43348/20190927 13:22 行业研究报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 0 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ................................................................................................ 2 （一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 .............................................. 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ................................................. 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变迁 ................................................................. 2 （二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 .......................................... 2 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行业是企业融资的核心渠道 ............................................................. 2 2.金融体系基础制度建设未有根本性改变环境下，间接融资仍在未来占主导地位 ..................................................... 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 .................................................................................................................................. 3 （一）上市家数增至 33 家，A 股市值占比有所下降 ...................................................................................................... 3 （二）年初至今板块表现弱于沪深 300，估值处于历史偏低位置 ..............................................................