电力行业专题研究：全球核电发展景气共振，产业链充分受益

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力（214101） 全球核电发展景气共振，产业链充分受益 2024年08月26日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 16 核电具备“清洁、高效、稳定、相对可控”等属性，成为各国重塑能源供应体系的“解题答案”。截至 2023 年底全球核电在运台数为 413 台，在运净规模约为 371.5GW 左右。以新增开工规模角度来看，2021/2022/2023 年全球新增开工机组规模分别为 9.72/9.85/8.61GW。依据IAEA 预测，2030 年全球核电装机净容量低预测/高预测分别为 4.03/4.62 亿千瓦，全球核电发展景气共振，产业链端有望充分受益。 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 16 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 电力 全球核电发展景气共振，产业链充分受益 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电力：电网代购电月报（2024 年 8 月）》2024.08.20 2、《电力：核电项目核准创新高，看好核电加速成长》2024.08.20 扫码查看更多 ➢ 全球核电政策积极，核电商运规模提升 一方面全球能源向清洁转型，另一方面国际能源市场价格波动，俄乌冲突发生后国际能源格局变化，天然气、煤炭等化石能源价格高涨，核电具备“清洁、高效、稳定、相对可控”等属性，成为各国重塑能源供应体系的“解题答案”。考虑部分机组关停及停运等影响，截至 2023 年底全球核电在运台数为 413 台，在运净规模约为 371.5GW 左右。以投入商运角度来看，2021-2023 年全球新增商运机组规模分别为 8.3/6.2/7.6GW，从新增投运地区来看，主要新增投运主力主要在亚洲和欧洲。 ➢ 拆分全球核电机组类型，压水堆为主流 以在运机组角度来看，根据我们不完全统计，目前全球在运核电机组项目为 415个，308 个核电反应堆采用 PWR 技术，占比为 74.22%，PHWR 和 BWR 反应堆个数跟别为 47/39 个，占比分别为 11.33%/9.4%。以在建角度来看，根据我们不完全统计，全球在建机组共计 64 台，其中 56 台为 PWR 机组，占比为 87.5%。分地区来看，南美、非洲在建机组个数较少，均为 PWR 技术；亚洲共计 48 台在建机组中，共有 41 个采用 PWR 技术。 ➢ 全球核电新建节奏加快，核电进入规模成长期 以新增开工规模角度来看，2021/2022/2023 年全球新增开工机组规模分别为9.72/9.85/8.61GW，开工增速分别为 47.75%/1.33%/-12.55%，拆分各个区域来看，开工规模贡献最高地区主要为亚洲。新增开工台数来看，2021-2023 年，全球开工机组个数分别为 10/8/7。 依据 IAEA 预测，2030 年全球核电装机净容量低预测/高预测分别为 4.03/4.62 亿千瓦，全球电源装机占比分别为 4%/4.6%，发电量分别为 3.143/3.601 亿千瓦时，全球总发电量占比分别为 9.4%/10.8%。 ➢ 以美国为例看核电延寿，核电运营后期盈利能力提升显著 核电站的运行寿命主要取决于压力容器和安全壳的寿命。我们统计美国累计核电延寿机组数据，美国累计延寿机组规模稳定提升，截至 2019 年，美国核电机组累计延寿规模为 75.53GW，当核电站到达设计运行寿期或运行执照许可运行期限后，通过核安全监管部门的评审，申请运行许可证延续，继续保持核电站的运行，美国等国家已有相当一部分核电机组通过延寿方法将寿命增加至 60 年，核电机组延寿后折旧等费用降低，运行利润增加。 ➢ 投资建议：关注核电设备商、运营商机遇 1） 核电设备商方面，核电清洁、高效、稳定、相对可控属性得到重视，全球核电开始加速建设，国内 8 月 19 日国常会核准 11 台机组，高核准规模延续，国内国外均印证核电行业景气度提升，设备商订单有望逐步释放带动业绩提升，建议关注东方电气、江苏神通等。运营商方面，核电新增机组增加带动运营商利润提升，核电机组到期后通过论证、安全设计等使机组延寿，延寿后核电机组折旧费用等降低，利润有望提升，建议关注中国核电、中国广核。 风险提示：核电审批进度不及预期，核电建设进度不及预期，核电安全事故风险。 -20%-7%7%20%2023/82023/122024/42024/8电力沪深3002024年08月26日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 16 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 全球核电“重启”，行业景气度边际向上................................ 4 1.1 全球核电政策积极，核电商运规模提升........................... 4 1.2 全球核电机组类型以压水堆为主 ................................ 6 2. 全球核电未来发展：新建和延寿并重 ................................. 10 2.1 全球核电新建节奏加快，核电进入规模成长期 .................... 10 2.2 以美国为例看核电延寿，核电运营后期盈利提升显著 .............. 12 3. 投资建议：关注核电设备商、运营商机遇 ............................. 14 4. 风险提示 ......................................................... 15 图表目录 图表 1： 各国 2022 年电力结构中核电占比情况（%） ........................ 4 图表 2： 各国政策端积极响应核电发展 .................................... 5 图表 3： 1995-2023 全球在运机组数量和核电净规模 ........................ 5 图表 4： 2019-2024M8 全球新增商运机组规模（GW） ........................ 6 图表 5： 新增商运机组以亚洲、欧洲为主（GW） ............................ 6 图表 6： 第一代到第四代核电技术发展历史 ................................ 7 图表 7： 全球核电技术发展情况 .......................................... 7 图表 8： 全球在运机组堆型以压水堆（PWR）为主（个） ..................... 8 图表 9： 全球分地区核电在运堆型