美国大选观察(一)：哈里斯的选情明显改观

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 宏观经济|宏观专题 哈里斯的选情明显改观 ——美国大选观察（一） 2024年08月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 20 哈里斯的经济主张希望通过降低食品、住房、医疗保健和儿童保育成本创造一个“机会经济”。摇摆州选民的民调显示经济是美国投票人最关心的话题。哈里斯在全国民调反超特朗普，在关键摇摆州中也显示一些领先优势。哈里斯若能赢得威斯康辛(10)、密歇根(15)、宾夕法尼亚(19)，总共会拿到 44 张选举人票，或就能入主白宫。回顾历史，我们认为哈里斯的竞选可能最类似于竞选连任的情形，当经济出现比较明显负增长的时候竞选连任的候选人很可能败选。经济好的时候连任都成功了，哈里斯能否胜选的关键或在经济。 樊磊 王博群 SAC：S0590521120002 SAC：S0590524010002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 20 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 宏观专题 哈里斯的选情明显改观 ——美国大选观察（一） 相关报告 1、《静待柳暗花明——7 月经济数据点评》2024.08.16 2、《通胀温和回落节奏正好——美国7 月 CPI数据点评》2024.08.15 扫码查看更多 专题摘要 ➢ 哈里斯经济学或主要为了迎合选民 哈里斯的经济主张希望通过降低食品、住房、医疗保健和儿童保育成本创造一个“机会经济”。主要的政策包括对食品和杂货价格进行限制，4 年建造 300 万新房，为满足条件的首次买房家庭提供最高 2.5 万美元的首付支持，为有新生儿的家庭提供最高 6000 美元的儿童税收抵免，小费免税等。哈里斯经济学或主要为了迎合选民，经济学理论上，通过价格管制来控制通胀的实际效果是否能够达到预期值得怀疑。 ➢ 哈里斯选情有明显改观 哈里斯在全国民调反超特朗普，在关键摇摆州中双方势均力敌，甚至哈里斯还显示一些领先优势。哈里斯的若能赢得威斯康辛(10)、密歇根(15)、宾夕法尼亚(19)，共计 44 张选举人票，或就能入主白宫。哈里斯选情改观的重要原因可能在于美国人并不喜欢拜登和特朗普两位候选人。 ➢ 30 万边际选民或将决定美国大选 由于美国的选举制度，真正决定选举结果的选民是摇摆州的部分摇摆选民，这部分选民的数量并不大。2016 年和 2020 年选举中投票发生转换的 5 个摇摆州中拜登和特朗普的票数差距仅有 27.8 万票，占全部投票数的比例仅为 0.18%。 ➢ 若哈里斯胜选，最主要理由或在经济好 摇摆州选民的民调显示经济是美国投票人最关心的话题。当经济出现比较明显负增长的时候竞选连任的候选人很可能败选。哈里斯的竞选有其独特性，但是如果要和历史上的选举做比较，我们认为更类似于竞选连任的情形。历史上经济好的时候连任都成功了，哈里斯胜选的最主要理由或在经济好。 风险提示：美国大选新的黑天鹅事件，美国经济突然衰退的风险 2024年08月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 20 宏观经济|宏观专题 正文目录 1. 哈里斯经济学或主要为了迎合选民 .................................... 4 1.1 哈里斯经济学的主要主张 ...................................... 4 1.2 哈里斯经济学控制通胀的效果值得怀疑........................... 5 2. 哈里斯选情有明显改观 .............................................. 6 2.1 哈里斯民调开始领先 .......................................... 6 2.2 30 万边际选民中哈里斯可能也略有优势 .......................... 8 3. 若哈里斯胜选，最主要理由或在经济好 ............................... 15 3.1 经济是美国投票人最关心的话题 ............................... 15 3.2 哈里斯可能胜选的 2 个理由 ................................... 16 4. 风险提示 ......................................................... 19 图表目录 图表 1： 哈里斯的主要经济主张 .......................................... 5 图表 2： 美国 CPI 通胀(%) ............................................... 6 图表 3： 美国的物价问题(2019.12-2024.07 累计涨幅) ...................... 6 图表 4： 美国全国民调哈里斯开始略有领先(蓝色哈里斯，红色特朗普) ........ 8 图表 5： 2020 选举蓝州 ................................................. 9 图表 6： 2020 选举红州 ................................................ 10 图表 7： 2024 美国选情地图 ............................................ 11 图表 8： 2020 年选举(右轴单位个人票数) ................................ 12 图表 9： 2024 年关键摇摆州的选举人票 .................................. 13 图表 10： 关键摇摆州的选情（特朗普 vs 哈里斯） ......................... 13 图表 11： 宾州选民注册数 .............................................. 15 图表 12： 美国选民关心的议题排序 ...................................... 16 图表 13： 美国二战后竞选连任的例子 .................................... 17 图表 14： 候选人的募资情况(亿美元) .................................... 18 图表 15： 2024 美国大选关键节点 ....................................... 19 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 20 宏观经济|宏观专题 1. 哈里斯经济学或主要为了迎合选民 拜登退选之后，哈里斯成为民主党总统候选人。哈里斯的经济主张希望