精密功能件隐形冠军，AI终端+汽车+光伏前景广阔

公司研究 公司首次覆盖 证券研究报告 消费电子零部件及组装 2024 年 08 月 23 日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 领益智造（002600.SZ） 精密功能件隐形冠军，AI 终端+汽车+光伏前景广阔 投资要点： ➢ 深耕精密功能件，经营状况稳定向好 领益智造成立于 2006 年，是国内精密件领军企业。公司凭借出色的研发实力与产业垂直整合战略的深入实施，成功构建了涵盖上中下游全方位发展优势，为全球客户提供跨越供应链的一站式智能制造服务与定制化解决方案。公司毛利率、研发费用率处于行业领先位置，归母净利润持续稳定增长。当前公司形成了零部件+模组+整机的产品平台，服务各类消费电子、汽车和新能源客户。 ➢ 行业格局："硬件+AI"融合加速，AI 技术革新引领未来 2023 年 AI 技术突破显著，终端硬件成 AI 新入口。公司转型 AI 硬件平台，创新应用驱动硬件升级。据公司公告援引 IDC 预测，2024 年中国 AI 终端占比将超 55%，市场迎来新机遇。AI 终端蓬勃发展，硬件不断革新进化。此外，各大厂商研发折叠屏技术，理念从性能转轻薄全能，成为市场新趋势。汽车方面，中国乘用车市场稳步增长，2023 年销量创新高，新能源汽车产销飙升，动力电池需求激增，预计 2024 年市场规模持续扩大，引领全球新能源汽车发展。多国发展太阳能，欧盟RE Power EU 计划制定光伏目标，全球光伏逆变器前景良好。 ➢ 公司依靠核心零部件制造优势，积极开拓并深耕新兴市场领域 公司在全球范围内提供 AI 终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。公司创新材料应用、优化折叠屏设计、提供系统性散热解决方案，服务多元终端。在穿戴、通讯领域深耕的同时助力 5G 发展，打造智慧工厂新标杆。新能源汽车：公司深耕动力电池结构件，精密制造领先，供应北美大客户。此外，公司积极拓展汽车产品线，进军散热模组与充电领域，预计增收显著。光伏方面：公司光伏储能主打微型逆变器，与国际客户深度合作。 ➢ 盈利预测与投资建议 我们预计公司将在 24-26 年实现归母净利润 20.3/28.7/37.5 亿元，对应当前 PE 估值 25/18/13 倍。我们认为公司作为消费电子精密件龙头，当前充分受益于 AI 终端创新带动的换机潮，并通过前瞻布局拓展汽车+光伏市场，有望打开新的成长机遇。首次覆盖，给予“买入”评级。 ➢ 风险提示 宏观环境变化及行业波动的风险，行业竞争加剧的风险，大客户依赖风险。 买入 （首次评级） 当前价格： 7.18 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 7,008.18/6,893.54 流通 A 股市值(百万元) 48,806.25 每股净资产(元) 2.67 资产负债率(%) 50.37 一年内最高/最低价(元) 7.80/4.26 一年内股价相对走势 团队成员 分析师： 陈海进(S0210524060003) chj30590@hfzq.com.cn 相关报告 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 34,485 34,124 40,465 49,084 58,654 增长率 13% -1% 19% 21% 19% 净利润（百万元） 1,596 2,051 2,031 2,868 3,754 增长率 35% 28% -1% 41% 31% EPS（元/股） 0.23 0.29 0.29 0.41 0.54 市盈率（P/E） 31.5 24.5 24.8 17.5 13.4 市净率（P/B） 2.9 2.8 2.5 2.2 1.9 数据来源：公司公告、华福证券研究所 -0.30-0.16-0.020.120.260.408/2311/41/163/296/108/22领益智造沪深300华福证券华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 公司首次覆盖 | 领益智造 正文目录 1 国内精密件领军企业，全链服务优势领先 .............................................................. 3 1.1 股权结构稳定，新增全资控股子公司 ................................................................... 4 1.2 研发投入持续加码，夯实公司核心竞争力 ........................................................... 5 2 AI 终端+汽车+光伏，共同构筑公司发展的广阔前景 .............................................. 7 2.1 AI 终端蓬勃发展，硬件革新进化 ........................................................................... 7 2.2 新能源汽车催生动力电池需求 ............................................................................... 9 2.3 光伏微型逆变器，光伏发电的重要设备 ............................................................. 10 3 公司依靠核心零部件制造优势，大力拓展新市场 ................................................ 12 3.1 公司是世界领先的硬件核心供应厂商 ................................................................. 12 3.1.1 公司拥有智能终端零部件丰富的产品组合 ...................................................... 12 3.1.2 通讯业务 .............................................................................................................. 13 3.2 新能源汽车：通过收购快速切入新赛道，在动力电池领域快速崛起 .............. 13 3.3 光伏：微型逆变器为主，积极与客户开展合作.................................................. 14 4 盈利预测与投资建议 ................................................................................................ 15 5 风险提示 .......................