2024年7月经济数据点评：增强经济回升向好态势

证券研究报告 宏观数据 增强经济回升向好态势 ——2024 年 7 月经济数据点评 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  主要观点 增强经济回升向好态势 7 月主要数据除消费外较上月均有所回落。作为经济成效综合体现的工业增长持续缓慢下滑，但增速仍较可观，也表明了中国经济整体运行的韧性。而消费数据本月有所回升，但仍然偏弱。我们认为作为经济第一增长动力的投资主要依赖于制造业和基建，而这两项均在二季度以来均持续下滑，制造业投资相对更加平稳。随着超长期限国债的发行以及地方专项债资金使用，有望支撑基建投资后续增长。房地产投资跌幅略有扩大，部分数据也出现了改善信号，政策落地见效，期待房地产进一步趋稳。我们认为，经济在开年发力后，趋于平稳运行。7 月政治局会议也提出了下半年改革发展稳定任务很重，要增强经济持续回升向好态势。 市场有望波动中走稳回暖 我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，将为资本市场的走稳回暖奠定坚实基础，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。 政策持续用力、更加给力 我们认为经济数据在一季度的开门红后整体有所下滑，但经济运行仍趋平稳。我们认为中国经济平稳中回暖的趋势仍将延续。7月政治局会议提出宏观政策要持续用力、更加给力，加强逆周期调节，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出增量政策，政策支持力度仍然较强。会议还提出以提振消费为重点扩大国内需求，进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。我们认为长期结构调整的政策使得产业投资的积累需求开始释放，加上消费的刺激政策，2024年经济增长实现年初目标的基础仍较为稳固。  风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《通胀或将延续平稳》 ——2024 年 08 月 14 日 《经济、物价、货币“三平稳”》 ——2024 年 08 月 13 日 《进口转正，高顺差延续》 ——2024 年 08 月 09 日 2024年08月21日宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件：7 月份宏观数据公布 ......................................................... 3 2 事件解析：数据特征和变动原因................................................. 3 2.1 工业生产继续放缓 ............................................................ 3 2.2 主要行业生产有涨有跌 ..................................................... 4 2.3 基建、制造业投资小幅下滑 .............................................. 4 2.4 地产投资有望趋稳 ............................................................ 5 2.5 消费反弹回升.................................................................... 6 3 事件影响：对经济和市场 ........................................................... 7 3.1 增强经济回升向好态势 ..................................................... 7 3.2 市场有望波动中走稳回暖 ................................................. 7 4 事件预测：趋势判断 ................................................................... 8 4.1 政策持续用力、更加给力 ................................................. 8 5 风险提示： ................................................................................. 8 图 图 1：三大行业工业增加值增速（同比，%） ....................... 4 图 2：主要行业工业增加值增速（同比，%） ....................... 4 图 3：固定投资完成额增速（累计同比，%） ....................... 5 图 4：主要行业固定投资完成额增速（累计同比，%） ......... 6 图 5：城镇与乡村消费品零售额增速（同比，%） ................ 6 图 6：社会消费品零售分类增速（同比，%） ....................... 7 表 表 1：本期经济数据增速（%） ............................................. 3 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件：7 月份宏观数据公布 工业生产有所放缓。7 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.1%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.35%。1—7 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.9%。 固定资产投资继续小幅下滑。2024 年 1—7 月份，全国固定资产投资（不含农户）287611 亿元，同比增长 3.6%，其中，民间固定资产投资 147139亿元，与去年同期持平。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降 0.17%。 消费有所修复。7 月份，社会消费品零售总额 37757 亿元，同比增长 2.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额 33959 亿元，增长 3.6%。1—7 月份，社会消费品零售总额 273726 亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额 246990 亿元，增长 4.0%。 表 1：本期经济数据增速（%） 本期值 前值 工业增加值（当月） 5.1 5.3 固定资产投资（不含农户，累计） 3.6 3.9 社会消费品零售（当月） 2.7 2.0 资料来