汽车行业专题研究：从大众巅峰期看比亚迪销量潜力

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车（2128） 从大众巅峰期看比亚迪销量潜力 2024年08月19日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 21 从大众巅峰期看一个车企如何实现市场领先地位，需要把握：1、抓住主流市场，密集布局车型；2、应对不同市场，竞争策略灵活，最后实现打造爆款的高胜率。当前比亚迪在 20 万以下基本盘价格带整体具备显著竞争优势，且爆款车型的销量天花板有望更高。产业链垂直一体化布局赋予比亚迪在中低价格带的定价权优势，后续在 DM5.0 上市后，通过领先技术赋能车型产品力，升级、丰富当前车型矩阵，有望实现量价齐升。随着高端化车型的不断开发、投入，有望再塑爆款，实现优势价格带的向上扩张。 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 21 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 汽车 从大众巅峰期看比亚迪销量潜力 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《汽车：拉美市场桥头堡，巴西加速新能源转型》2024.08.13 2、《汽车：中汽协 7 月销量点评：7 月销量环 比 下 滑 ， 政 策 加 码 助 力 内 需 向 上 》2024.08.11 扫码查看更多  引言：从大众巅峰期看比亚迪销量空间 2023 年比亚迪销量 301.3 万辆，市占率达 11.6%，2024H1 已实现销量 160.7 万辆，市占率达 13.4%。市场常以大众作为对比，因其车型矩阵完善、价格带全覆盖等优势在国内市场销量上占据领先地位。后续比亚迪市场份额增长依靠什么驱动？本报告旨在通过大众巅峰时期（2019 年）的车型布局，探究比亚迪在中低端价格带的定价权及其未来增长的潜在驱动力。  布局主流市场，车型数量多 8-20 万为乘用车销量的主力区间，占整体车市的 60%左右。大众出于成本考虑，没有布局 8 万以下的市场。海外经典车型国产化后，大众在 12-30 万中具有很强的优势。以 2019 年巅峰期为例，12-20 万市场中布局了 12 款车型，在竞争更加激烈的低价格带中，大众的多车型策略获得成功。而 20-30 万，大众只有 6 款车，但依然获得了超过了 30%的市占率。于比亚迪而言，目前尚处于逐渐加密车型数量过程，在一些低价格带已经显示出优势，如 8 万以下、12-15 万和 15-20 万。  以爆款为抓手，打造高胜率 综合各价格带爆款车型，大众每个价格带都有爆款车型，而且策略灵活，如 12-15万中，虽然进入前十销量的车型不多，但能排在 1、2 位，且集中度高；15-20 万中，份额分散，但进入前十的车型数量多；25-30 万，靠途观 L 一枝独秀。以大众巅峰期视角看比亚迪，目前比亚迪已经在 8 万以下、12-15 万、20-25 万，取得了较好的成绩，份额均在 20%以上，但基数同样庞大的 8-12 万、15-20 万份额仍然是较低的。从爆款车型的单车月销来看，和各细分价格的销冠对比，比亚迪的销量空间有望继续提升。  垂直整合带来低价格带竞争力，后续增长动力多样 比亚迪现了新能源汽车产业链全覆盖。规模效应下，垂直一体化模式下供应链成本有望对标行业龙头公司，因此能享受更多环节的利润，建立毛利率相对优势。比亚迪后续增长的主要驱动力有望来自：1）更多市场新能源渗透率洼地提升，带动市场扩容；2）DM5.0 上市后，有望实现量价齐升；3）当前比亚迪已完成高端品牌矩阵构建，随着新车型的持续投入，后续有望实现破而后立。  投资建议：技术和成本领先，份额全面提升 从大众巅峰期看一个车企如何实现市场领先地位，需要把握：1、抓住主流市场，密集布局车型；2、应对不同市场，竞争策略灵活，最后实现打造爆款的高胜率。当前比亚迪在 20 万以下基本盘价格带整体具备显著竞争优势，且爆款车型的销量天花板有望更高。产业链垂直一体化布局赋予比亚迪在中低价格带的定价权优势，后续在 DM5.0 上市后，通过领先技术赋能车型产品力，升级、丰富当前车型矩阵，有望实现量价齐升。随着高端化车型的不断开发、投入，有望再塑爆款，实现优势价格带的向上扩张。 风险提示：价格战加剧；智能驾驶进度不及预期；海外需求减弱；贸易保护主义复苏。 -20%-7%7%20%2023/82023/122024/42024/8汽车沪深3002024年08月19日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 21 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 引言：从大众巅峰期看比亚迪销量空间 ................................ 5 2. 布局主流市场，车型数量多 .......................................... 6 3. 以爆款为抓手，打造高胜率 .......................................... 9 4. 比亚迪具备中低价格带定价权 ....................................... 14 5. 何为比亚迪后续销量增长的关键驱动力？ ............................. 15 6. 投资建议：技术和成本领先，份额全面提升............................ 19 7. 风险提示 ......................................................... 20 图表目录 图表 1： 2015-2024H1 国内市场主要品牌市场份额 .......................... 5 图表 2： 2017-2024H1 比亚迪 VS 大众销量 ................................. 5 图表 3： 比亚迪市场份额后续还有增长空间吗？ ............................ 6 图表 4： 2021-2024H1 乘用车销售价格带分布情况（万辆） .................. 6 图表 5： 2024H1 价格带 8-20 万销量占比达 57.2% ........................... 6 图表 6： 2019 年大众品牌各细分价格带销量及市占率（万辆） ............... 7 图表 7： 2024 年 1-6 月比亚迪各细分价格带销量及市占率 ................... 8 图表 8： 2019 年大众品牌的车型价格分布矩阵 ............................. 8 图表 9： 2024 年比亚迪的车型价格分布矩阵 ............................... 9 图表 10：