全球宏观经济季度报告总览：2024 年夏季全球宏观经济运行与分析

撰稿人 张 斌 肖立晟 杨子荣 陆 婷 周学智 徐奇渊 杨盼盼 倪淑慧 吴立元 常殊昱 栾 稀 陈 博 周伊敏 崔晓敏 熊婉婷 2024 年第 2 季度 2024 年 7 月 18 日 全球宏观经济季度报告 总览：2024 年夏季全球宏观经济运行与分析 《全球宏观经济季度报告》由中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究室为您提供。 中国社会科学院世界经济与政治研究所 中国社会科学院国家全球战略智库 全球宏观经济研究组 顾问 张宇燕 首席专家 张 斌 姚枝仲 团队成员 肖立晟 国际金融 曹永福 美国经济 杨子荣 美国经济 陆 婷 欧洲经济 冯维江 日本经济 周学智 日本经济 熊爱宗 金砖国家 吴立元 金砖国家 徐奇渊 中国经济 杨盼盼 中国经济 倪淑慧 东盟与韩国 常殊昱 国际金融 栾 稀 国际金融 李远芳 国际金融 陈 博 大宗商品 云 璐 大宗商品 陈逸豪 大宗商品 吴海英 对外贸易 崔晓敏 对外贸易 熊婉婷 宏观经济 夏广涛 外汇储备 廖世伟 科研助理 联系人：廖世伟 邮箱：iwepceem@163.com 电话：(86)10-85195775 通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1543 房间（邮政编码：100732） 免责声明： 版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追责权。 1 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇）总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 2024 年第 2 季度中国外部经济环境总览 ——2024 年夏季全球宏观经济运行与分析 标题：全球经济复苏进程平稳但缓慢 金融市场脆弱性显现 2 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数季度低于荣枯线。美国经济以接近潜在增速水平运行，欧洲经济复苏进程意外受挫，日本经济表现相对稳定，印度经济继续强劲增长，巴西经济继续缓慢复苏，南非复苏态势非常疲弱，俄罗斯经济延续短期韧性，东盟六国和韩国整体处于景气区间。 2 季度，美国经济以接近潜在增速水平运行。从增长动能看，消费对经济的拉动作用减弱，国内私人投资对经济的拉动作用更加突出。美联储在 6 月议息会议上维持基准利率不变，年内降息预期减少至一次。展望下半年，美国经济的着陆方式还有待确定，但经济趋冷信号增强。美联储的货币政策也在等待经济形势明朗，且不排除提前降息的可能。 2 季度，欧洲经济复苏进程意外受挫，综合 PMI 在 6 月结束了连续八个月的回升态势，重新跌回荣枯线附近，制造业 PMI 更创下年内新低，打破了市场对制造业活动逐渐复苏的预期。与此同时，服务业动能也在减弱，服务业 PMI 在 2 季度呈逐月下滑趋势，表现亦不及市场预期。不过，在全球经济平稳着陆的大背景下，欧元区经济整体尚属稳定，失业率和区内企业投资在低位企稳，消费者信心温和回升，贸易顺差小幅扩大。 2 季度，大宗商品价格小幅回落，除原油外，多个品种出现先涨后跌的走势，中国复苏不及预期对原油、铜、铁矿石均有所影响。原油价格先跌后升，呈 V 字型震荡，需求端复苏不及预期，抵消 OPEC 减产措施的效果，直到夏季需求旺季来临，库存回落才获得上涨动力。铜、铝受新能源用量增大，价格获得支撑，但随着中外制造业数据走弱，随后价格回落。铁矿石和钢材因建筑房屋投资不活跃走弱。国际、国内大豆价格大体呈现先涨后跌的走势。 2 季度，美元继续升值，黄金继续上涨，风险资产涨幅下降。美联储按兵不动，欧央行降息 25bp。美元升值，其他主要储备货币兑美元贬值。日元贬值幅度较大。新兴市场中，俄罗斯卢布大涨，东南亚货币普遍贬值，阿根廷货币将美元化，人民币汇率贬值幅度相对较小。全受货币政策、通胀粘性以及国内国际政治因素影响，发达经济体股市上 2 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇）总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 涨动能衰减，美股上涨幅度下降，欧洲股市下跌。主要央行货币政策框架均发生调整。 一、 全球经济增长趋于稳定但缓慢 2024 年 2 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数1环比上涨，但继续低于荣枯线。美国经济以接近潜在增速水平运行，欧洲经济复苏进程意外受挫，日本经济表现相对稳定，印度经济继续强劲增长，巴西经济继续缓慢复苏，南非复苏态势非常疲弱，俄罗斯经济延续短期韧性，东盟六国和韩国整体处于景气区间。 图表 1 中国外部经济综合 CEEM – PMI 美国制造业 PMI 再度萎缩，非制造业 PMI 降至近四年最低。4-6 月美国制造业 ISM编撰的 PMI 分别为 49.2、48.7 和 48.5，在 3 月短暂达到 50.3 后再次进入萎缩区间；非制造业 PMI 分别为 49.4、53.8 和 48.8，服务业也开始进入萎缩区间。不过，5 月至 6 月，美国 Markit 编撰的制造业 PMI 分别为 51.3 和 51.7，显示制造业在扩张区间。ISM PMI弱于 Markit PMI，或反映了美国经济相对于全球经济的强势。 1 自 2022 年 1 月起，CEEM-PMI 指数中增加东盟 PMI，各经济体按照 2021 年贸易权重加权。为保持数据来源的一致性，各国 PMI 数据均来自 CEIC 数据库。 3641465156611月20175月 9月 1月20185月 9月 1月20195月 9月 1月20205月 9月 1月20215月 9月 1月20225月 9月 1月20235月 9月 1月20245月%数据来源：CEIC，世界经济预测与政策模拟实验室。 3 CEEM 全球宏观经济季度报告