七问近年外资与公募变化

七问近年外资与公募变化报 告 日 期 ： 2 0 2 4 年 8 月 1 3 日1分 析 师 ： 李 美 岑SAC：S0160521120002分 析 师 ：熊 宇 翔SAC：S0160524070003证券研究报告证券研究报告◆1、近3年外资持股规模减少8000亿元，主要来自于股价的调整，整体仍流入约1300亿元。北向资金持股市值较2021年高点的2.7万亿元左右减少约8300亿元，但主要归因于自2021年12月至今下跌34%，北向资金近3年内仍净流入1287亿元。◆2、近3年外资流入哪些方向？新能源、TMT、基金重仓。近3年外资流入方向与基金重仓有较高重合度，约40%流入主动偏股型基金重仓前100个股。从超配视角来看，近3年主要加仓新能源链、TMT。◆3、外资持仓结构有何变化？电新取代食饮成为第一大重仓行业，银行、电子占比分别提升3pct、1pct。◆4、近1年外资流出幅度与结构如何？受到美元走强的阶段性影响，自2023年7月以来，外资流出约1400亿元。结构上看，主要为主动型外资全球资产配置层面的调整，被动资金仍较为稳定。◆5、近1年外资有加仓的方向吗？AI中的半导体、算力+红利中的电力、银行。超配比例看，近1年外资行业配置中电子、电力及公用事业、银行提升居前。从细分行业看，AI相关的半导体、通信设备、计算机设备，红利相关的发电及电网、区域性银行等超配比例提升居前。从新进北向重仓TOP30个股来看，同样为AI+（中际旭创、韦尔股份等）+红利（工商银行、农业银行、中国石油等）居多。◆6、基金持股规模为何减少？持股减少约2万亿元，与外资类似主要受价格影响。主动偏股型基金24Q2持股规模较21Q4下滑2.1万亿元，但类似北向、主要由于重仓方向下跌约41%。综合考虑赎回、新发、申购等因素，资金流出约4000亿元。◆7、基金近3年配置有何变化？逐步重视港股，增配出海、TMT。1）板块上，主动偏股基金近3年增配港股+科创。2）行业上，增配出海（家电、机械）、TMT（电子、通信）等；减配周期、金融。同时第一大重仓行业由银行让位给电子。3）个股上，宁德时代成为第一大重仓，对光模块方向多只个股的定价权大幅提升。◆风险提示：1）结论基于历史数据，存在失效风险；2）持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况等。图表1：外资近3年整体仍流入，但持股市值&占全A比重下降3数据来源：Wind，财通证券研究所注：统计区间为2021.12.31-2024.8.9外资重仓方向跌幅较深导致持仓规模下滑8300亿元，但近3年仍流入1300亿元左右。北向资金持股规模较2021年末高点的2.7万亿元左右减少了约8300亿元，占全A流通市值比重由高位近4%下滑至3%左右。但北向资金近3年内仍净流入1287亿元，持股减少主要归因于北向重仓自2021年12月末至今下跌34%（量端变动约1300亿元-价端变动约9300亿元≈总变动约-8000亿元）。图表2：外资持仓高位至今，重仓方向跌幅与市场整体基本相当05,00010,00015,00020,00025,00030,00000.511.522.533.544.52018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/07陆股通占流通A股市值(%)陆股通持股市值(亿元，右)陆股通累计净流入（亿元，右）70901101301501702018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/07陆股通重仓万得全A2021.12-2024.8：陆股通重仓-34%万得全A-31%图表3：近3年北向资金各板块流向4数据来源：Wind，财通证券研究所注：统计区间为2021.12.31-2024.8.9，重仓TOP5包括食品饮料、电子、医药、电新、银行；金融包括银行、非银；红利使用中证红利成分股；基金重仓100为24Q2主动偏股型基金重仓前100。21-1224-08变动Δ%21-1224-08变动Δ%金融2632333077331%2,7742,703-71-3%工商银行(64亿)农业银行(45亿)兴业银行(36亿)东方财富(-106亿)平安银行(-103亿)方正证券(-53亿)重仓TOP5除银行770209227189%10,2817,301-2,979-29%宁德时代(216亿)迈瑞医疗(109亿)汇川技术(81亿)恒瑞医药(-110亿)伊利股份(-85亿)隆基绿能(-73亿)其他行业9066247219716%10,8299,139-1,690-16%福耀玻璃(85亿)天齐锂业(72亿)长江电力(67亿)三花智控(-128亿)中国中免(-91亿)海螺水泥(-52亿)红利2702453106526%2,0522,89684441%长江电力(67亿)工商银行(64亿)农业银行(45亿)海螺水泥(-52亿)格力电器(-46亿)保利发展(-38亿)TMT3501431611813%3,2942,640-654-20%韦尔股份(60亿)京东方A(59亿)澜起科技(48亿)恒生电子(-43亿)立讯精密(-35亿)科大讯飞(-35亿)基金重仓1007352452914619%9,5029,057-445-5%宁德时代(216亿)迈瑞医疗(109亿)福耀玻璃(85亿)三花智控(-128亿)恒瑞医药(-110亿)贵州茅台(-65亿)主板1,2509731,17520221%19,71415,985-3,728-19%福耀玻璃(85亿)天齐锂业(72亿)长江电力(67亿)三花智控(-128亿)恒瑞医药(-110亿)平安银行(-103亿)科创板73031613 370%220647427194%澜起科技(48亿)天合光能(41亿)中微公司(30亿)金山办公(-7亿)美迪西(-5亿)虹软科技(-2亿)创业板-429064-27-30%3,9502,511-1,439-36%宁德时代(216亿)迈瑞医疗(109亿)汇川技术(81亿)东方财富(-106亿)亿纬锂能(-53亿)爱尔眼科(-51亿)上证50872422985623%7,4665,946-1,520-20%长江电力(67亿)工商银行(64亿)紫金矿业(64亿)恒瑞医药(-110亿)中国中免(-91亿)伊利股份(-85亿)沪深30086669381612318%18,44214,632-3,810-21%宁德时代(216亿)迈瑞医疗(109亿)福耀玻璃(85亿)三花智控(-128亿)恒瑞医药(-110亿)东方财富(-10