交运行业一周天地汇：油轮板块底部确认，VLCC运价反弹重申油轮船舶布局机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2024 年 08 月 17 日 油轮板块底部确认，VLCC 运价反弹重申油轮船舶布局机会 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20240811-20240816) 相关研究 - 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230122090007 yantp@swsresearch.com 王易 A0230123050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 王晨鉴 A0230123030001 wangcj@swsresearch.com 范晨轩 A0230123070006 fancx@swsresearch.com 联系人 刘衣云 (8621)23297818× liuyy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 运价反弹油轮底部确认，推荐招商南油、中远海能、招商轮船、新增重点推荐兴通股份。上周我们提示淡季尾声 VLCC 价格随时可能上涨，本周 VLCC TCE 上涨 62%至 33669 美元/天验证。油运需求稳定，衰退交易对油轮影响有限，本次反弹证伪了市场内外需悲观对油轮传导的担忧。我们认为油轮底部确认(1) 当前市值出现重置成本附近安全边际充足(2) 如果沙特增产，次年伊朗制裁逻辑不兑现，供给逻辑支撑下，旺季估值有望从当前 2023 年底重置成本、向 2024、2025 年重置成本切换。(3)如果沙特增产，次年伊朗制裁验证，25 年运价超预期概率增加，油轮资产价值将迎来重估。 ⚫ 中国重工股东减持简评: 对标 2022 中国船舶减持股价持续上涨 基本面为核心驱动。中国重工发布股东减持股份计划公告。据公告，国风投基金将通过集中竞价及/或大宗交易方式减持公司股份。国风投基金当前持股 6.10%，预计减持比例不超过总股本的 2.00%。 ⚫ 近期汇率等因素船舶板块有所调整，船舶板块后续催化关注新造船价格下半年有望突破历史新高，叠加三季度业绩验证。最新深度报告推荐《中国重工深度：船价上行空间充足，订单边际改善显著》。8 月 9 日新造船价格录得 188.61 点，上涨 0.28 点。首推中国重工，关注中国动力，中国船舶，中船防务。 ⚫ 原油运：VLCC 本周运价上涨 62%至 33669 美元/天，太平洋市场运价大幅抬升 88%至 34649 美元/天。本周市场开始了 8 月底-9 月初的货盘，沙特、阿联酋包括科威特的货盘增加，一条去越南的船舶以WS52 成交后，船东情绪被点燃，随后租约成交价格继续推涨，因此看到周四运价单日涨幅超过 1 万美元/天，周五运价继续稳步抬升。预计下周初运价仍有韧性，但运价反弹后租家随时可能采取措施对价格施压，警惕运价下行压力。成品油：本周 LR2 运价下滑 1%至 26949 美元/天，市场货盘平静而可用运力偏紧，运价整体维持稳定。但本周 MR 运价环比下滑 16%至 15654 美元/天，主要系大西洋市场运价明显下滑，一定程度上为季节性需求走弱。太平洋市场运价表现良好，尤其是北亚航线，韩国-新加坡航线运价环比提升 26%；受到北亚市场高运价的吸引，运力转移后东南亚市场 TC7 运价小幅增长 6%至 18125美元/天。干散：BDI 本周收于 1691 点，周均值较上周上涨 0.3%，延续前两周趋势，大船运价表现出一定韧性，中小船运价略显拖累。本周 BCI 周均值环比增长 4.1%，太平洋和大西洋货盘均有所增加，对运价行程支撑。大西洋市场开始 9 月船期货盘，9-10 月为铁矿发运旺季，发货有所增加。关于后续边际上需求变化，延续上周观点：澳洲发运经历了季节性回调后，预计后续发运边际改善；大西洋几内亚铝土矿发运较前期明显回落，但仍高于往年同期，预计仍有回落空间；巴西发运进入 9 月船期，考虑到中国 9-10 月旺季的需求支撑，预计巴西发运或有改善。本周中小型散货船运价有所回落，巴拿马散货船 BPI 周均值下滑 5.2%，南美粮食货盘较为低迷，但 8 月底煤炭货盘有所改善；超灵便型散货船 BSI 下滑 1.1%。集运: 8 月 16 日 SCFI 录得 3281.36 点，周环比上涨 0.8%。欧线运价环比下跌 3.7%至 4610 美元/TEU，本周美西航线上涨 8.5%至 6581 美元/FEU，美东航线上涨 2.4%至 9297 美元/FEU。内贸集运：PDCI 环比下滑 2.0%至 990 点。造船：8 月 9 日新造船价格录得 188.61 点，较年初价格上涨 4.56%。 ⚫ 快递：1）7 月业务量同比增长 22.2%。国家邮政局发布公告，7 月快递业务量完成 142.6 亿件，同比增长 22.2%；快递业务收入完成 1107.7 亿元，同比增长 14.1%。2）投资分析意见：把握淡季回调下的配置机遇。Q3 为行业传统淡季，年内价格波动为常态，优秀公司竞争力持续提升，建议把握回调的长期配置机遇，推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递与中通快递，重点关注改善趋势明显的申通快递。 ⚫ 航空机场：1）波音空客公布 2024 年 7 月交付情况：空客 7 月交付 A320 系列飞机 58 架，环比上月+5架。（疫情前月均交付量 60 架，2023 年月均交付量 47 架）。波音 7 月交付 737 系列飞机 31 架，环比上月-3 架。（疫情前月均交付量 45 架，2023 年月均交付 33 架）。2）投资分析意见：市场逐步迈入暑运旺季，强调 2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商，重点关注中银航空租赁。 ⚫ 公路铁路：推荐大秦铁路、招商公路。关注广深铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，8 月 5 日-8 月11 日铁路货运量为 7523.2 万吨，环比上周上升 3.10%。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。推荐：大秦铁路，招商公路，京沪高铁，嘉友国际。关注：广深铁路，铁龙物流，中铁特货，皖通高速，密尔克卫，福然德，思维列控，海晨股份。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 0.50 %，跑输沪深 300 指数0.93 个百分点(上涨 0.42 %)。交运三级子行业中，港口涨幅最大，为 1.78%，公交板块跌幅最大，为-5.08%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 971.61