家用电器与器具行业深度报告：Mini LED引领电视技术革命，产业链降本与终端需求共振有望持续提高渗透率

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/家用电器与器具 证券研究报告 行业深度报告 2024 年 08 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2870.803038.773206.753374.733542.703710.682023/82023/112024/22024/5家用电器与器具海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《海通家电周报（24W30）：以旧换新政策的刺激下家电板块表现比较强势》2024.07.31 《以旧换新政策进一步落实，支持资金央地共担》2024.07.26 《海通家电周报（24W28）：预计家电板块中期业绩保持稳健增长》2024.07.17 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈子仪 Tel:(021)23219244 Email:chenzy@haitong.com 证书:S0850511010026 分析师:李阳 Tel:(021)23185618 Email:ly11194@haitong.com 证书:S0850518080005 联系人:吕浦源 Tel:(021)23183822 Email:lpy15307@haitong.com Mini LED 引领电视技术革命，产业链降本与终端需求共振有望持续提高渗透率 [Table_Summary] 投资要点：  2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。全球和国内彩电出货量整体下滑趋势下，Mini LED 电视自 2020 年规模化后不断渗透，出货量从 2020 年 150 万台提升到 2023年的 400 万台，在彩电市场渗透率稳定在 2%以上。全球彩电格局保持“一超多强”的竞争格局，2023 年 CR4 保持在 50%以上，中国品牌海信、TCL、小米出海业绩显著，尤其是在 Mini LED 电视品类，海信和 TCL 在 23Q3 分别在全球取得 27%、26%的市场份额。而国内彩电市场也表现出较强的“马太效应”，2023 年海信电视出货量超越小米以 800 万台拔得头筹，细分品类方面 Mini LED及超大尺寸（98 吋）电视 TCL 都以超 50%的份额稳居首位。  Mini LED 电视新进展。CES2024 中各大展商聚焦 Mini LED 技术的全新应用，将 Mini LED 与极致游戏、AI 智控、防眩光户外场景等高端领域结合，表现出Mini LED 非凡的高端适配性。小米 S Pro 与雷鸟鹤 7 代表 Mini LED 背光电视巨大中低端市场渗透可能，而海信发布的 4 万+分区 Mini LED 背光电视代表了Mini LED 技术对观影体验提升的无限潜力，自 2023 年开始新品频发，在售产品从 2022 年的 95 个跃升至 2023 年的 182 个，并且表现出向中低端渗透的倾向。2024 年随着体育大年和新兴经济体消费恢复，Mini LED 电视有望进一步拓展市场。  2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。Mini LED 实质上就是微缩化 LED 芯片并大大缩小 LED 芯片间距，在电视显示技术中用于改进传统LCD 电视背光模块，区域调光技术的应用全面提高观影体验。Mini LED 相较于OLED 技术寿命和稳定性更高，更加适用于大尺寸电视屏幕；相较于 Micro LED则生产工艺更加成熟，成本更低，同时对于现有高端概念适配性较高，可以说Mini LED 是现在最适用于电视显示的 LED 技术，未来有望赶超 OLED 不断扩大市场份额。  Mini LED 降本空间充足，符合终端需求趋向，有望持续渗透。从成本端来看，Mini LED 背光组成本重要组成部分是 PCB 基板、驱动 IC 和 Mini LED 芯片，三者一共占据了 90%的灯板组成本，目前上游厂家的主要降本方式可以归结为使用异形 PCB 板或其他材质 PCB 板，利用高压芯片配合 AM 驱动以及各种封装、光学技术增大 Mini LED 芯片灯光出光角从而减少 Mini LED 芯片使用，业内人士预计未来 Mini LED 背光组成本可以每年 10-15%的速度降低成本。销售端，奥维数据统计显示中国彩电市场大屏化趋势显著，而 Mini LED 的在售尺寸分布与这一趋势基本吻合，Mini LED 电视市场规模还具有充足上升空间。  投资建议。重点推荐下游品牌海信视像；建议关注 TCL 电子。建议关注中、上游品牌 TCL 科技（电子）、兆驰股份（电子）、聚飞光电（电子）。  风险提示。1、终端产品需求不及预期 2、降本幅度不及预期 3、新技术迭代风险 行业研究〃家用电器与器具行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透 ............................................. 6 1.1 2023 年全球彩电市场出货量承压，Mini LED 电视异军突起 ............................... 6 1.2 全球黑电竞争格局呈“马太效应”，国货出海业绩显著 ...................................... 7 1.3 国内黑电厂商面临存量市场模式，竞争环境下催生产品升级 ............................. 7 1.4 Mini LED 电视竞争格局 ....................................................................................... 8 2. Mini LED 电视新进展 .............................................................................................. 10 2.1 2024 美国 CES.................................................................................................. 10 2.2 追求极致：海信发布 40000+分区背光 Mini LED 电视 ..................................... 10 2.3 剑指中低端：TCL 雷鸟鹤 7 发布 ...................................................................... 11 3. Mini LED 是顺应屏显需求发展趋势的新事物 ........