银行业2019年半年报综述：不良生成与负债成本均降，风险和成本管控持续优化

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度研究• 银行 2019 年半年报综述 不良生成与负债成本均降， 风险和成本管控持续优化 业绩增长及其归因分析 （一）上半年上市银行整体营收增速 12.75%，比上年全年提高了4.4 个百分点，但二季度单季增速要低于一季度。 （二）上半年上市银行整体归母净利增速 6.76%，比上年全年提高了 1.17 个百分点，且二季度单季增速要高于一季度。其中，大行增速保持相对稳定，而中小银行增速十分强劲。 （三）从利润增速归因来看，只有拨备因素和所得税因素为负贡献，分别拉低 5.94 和 0.14 个百分点，其他因素均为正贡献：规模贡献（6.75%）＞息差贡献（3.00%）＞中收贡献（2.99%）＞成本贡献（0.08%）。 盈利能力及其分解分析 （一）上半年上市银行的盈利能力低于上年同期，整天较去年同期下降 0.57 个百分点，其中大行下降幅度最大。 （二）从影响 ROE 各项因子的同比变化来看，导致 ROE 下降的主要原因在于权益倍数的下降和新增拨备占比的增加，其中前者主要原因在于上市银行资本充足率的提高；后者主要是在于银行加大了拨备计提力度，提高了信用风险抵御能力。 利息业务分析 （一）上半年上市银行整体的利息净收入同比增速为 9.75%，增速较上年末增加 2.64 个百分点，其中股份行的提速最快，达 23.15个百分点；但利息净收入占比要低于去年全年 3.97 个百分点。 （二）上半年，上市银行整体息差为 2.19%，比上年末提高了 7个 BP。大行息差总体出现改善，比上年末提高了 6 个 BP。股份行高于 18 年年末。 （三）资产负债定价情况：生息资产综合收益率同比上升 5 BP，贷款升，同业投资和债券投资降；付息负债综合成本率同比下降11 BP，存款升，同业负债和应付债券降。 非息业务分析 上半年上市银行整体的非息收入为 19.21%，较去年全年提高了7.79 个百分点。中间业务收入同比增速在上半年达 9.60%，较去年全年提高了 7.49 个百分点。其中，农商行、城商行在非息收入方面实现大涨，增长 74.12%和 65.59%，大行的同比增速也达到了 21.24%；股份行非息收入同比增长最少，仅为 8.62%。 资产负债结构 上半年整体资产同比增速 8.92%，达到近两年来最高增速；贷款增速 11.32%，预计下半年投放增速将有所控制，预计全年增速较半年同比增速会有所下滑；存款增速 10.59%，较年初 6.53%的增速显著提升 4.06 个百分点。存贷款占比提升，资产负债结构改善。 维持 增持杨荣 yangrongyj@csc.com.cn 010-85130239 执业证书编号：S1440511080003 方才 fangcai@csc.com.cn 010-864-51314 执业证书编号：S1440519080006 研究助理：陈翔 chenxiangbj@csc.com.cn 010-85130978 发布日期： 2019 年 09 月 03 日 市场表现 相关研究报告 -10%0%10%20%30%2018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/312019/1/312019/2/282019/3/312019/4/302019/5/312019/6/302019/7/31银行上证指数银行 行业深度研究报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 资产质量与拨备计提 （一）不良率下降，不良贷款余额增速放缓。整体不良率为 1.48%，比上年末下降 6 个 bp。不良贷款余额 1.37万亿，同比增长 6.32%，增速较去年年末小幅下降了 0.55 个百分点。其中，农商行不良率改善最为显著。 （二）前瞻性指标改善，不良确认压力减轻。整体关注类贷款占比为 2.69%，较年初下降 17 个 bp；逾期 90 天以上占比 1.15%，较年初下降 6 个 bp。其中，农商行各项前瞻性指标绝对值最高，但改善也最为明显。 （三）核销处置继续增强，不良生成率稳步下降。上半年银行整体核销 3535.95 亿元，是 2018 年全年核销量的51.09%，较去年同期提升 7.49%。整体不良生成率为 0.91%，较 2018 年的 0.99%下降了 9 个 bp。 （四）拨备计提加速，城商行信用成本率改善明显。二季度末整体拨备覆盖率 210.03%，较去年末提高了 8.81个百分点；信用成本率 1.30%，较 18 年末上升 1 个 BP，主要原因是股份行信用成本率上升了 16 个 BP，其余类型银行信用成本率均降低。 资本充足率变化情况 二季度末，上市银行整体核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为 10.16%、11.02%和 13.81%。与年初相比，核心一级资本充足率和资本充足率分别下降了 0.05 和 0.06 个百分点，但一级资本充足率由于永续债发行的原因提高了 0.03 个百分点。 市场关注点之一：理财业务 （一）理财规模：分化迹象明显，农商行大幅增长。二季度末上市银行整体合计 18.76 万亿元，较年初下降了12.17%。其中，除农商行的理财余额同比正增长 11.50%以外，股份行、大行和城商行分别同比下降 16.27%、9.84%和 3.77%。 （二）净值化转型：占比持续提升。从部分银行净值化理财产品余额占比来看，2019 年半年度末平均已经达到35.45%，较上年末提高了 8.46 个百分点。目前，净值化理财产品占比最高的为北京银行（58.23%）、青岛银行（56.24%）、杭州银行（55.24%）。 （三）理财收入。经过 2018 年的调整，已经有较多银行的理财业务实现了正增长，如浦发银行、民生银行；但也有一些银行仍有较大幅度的下滑，如招商银行、光大银行、宁波银行。 市场关注点之二：零售转型 （一）零售信贷业务发展情况。二季度末，银行整体零售贷款合计规模 36.20 万亿元，较年初增长 6.94%；整体零售贷款占比在 39.39%，较年初微增 0.11 个百分点，其中以股份行提升幅度最快。 （二）零售业务营收贡献：上市公司零售业务占总营收比重的加权平均值为 37.81%，较去年全年水平降低了 0.05个百分点，主要是大行有所下降，股份行、农商行增长依然强劲；零售业务利润贡献：整体较年初下降 3.23 个百分点至 36.99%，除农商行外，大行、股份行、城商行均有下跌。 市场关注点之三：房地产信贷 截止二季度末，上市银行整体对房地产行业开发贷款占比在 3.68%，较去年末有 0.15 个百分点的上升。同时，对居民住房按揭贷款的占比也有 0.22 个百分点的上升，达 13.94%。因此上市银行与房地产行业相关的贷款占比合计达 17.62%，较去年末提高了 0.36 个百分点。 投资建议 近期我们对银行股观点：政策转向，积极加仓银行股。主要原因包括以下四个方面：（1）内部外部冲击，政策积极应对。（2）LPR 新政公布，表明监管层依然坚定市场化改革方向，对行业净利润冲击在 0.4%左右，但是对经济增长和修复构成正面贡献。（3）政策面已经开始采取措施应对经济下行压力，预计后续类似的