汽车行业专题研究：拉美市场桥头堡，巴西加速新能源转型

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车（2128） 拉美市场桥头堡，巴西加速新能源转型 2024年08月13日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 23 巴西汽车市场正处于逐步复苏阶段，新能源汽车销量高速增长，目前当地汽车消费以欧美品牌为主，日韩品牌为辅，中国品牌份额呈现加速提升态势。国内新能源产品在当地具有较强竞争力，以比亚迪为例，纯电产品续航里程突出，插混产品补能优势明显，随着更多优质产品的投放，销量有望持续提升。巴西已开始重新征收新能源汽车进口关税并逐步提升税率，积极布局本地化产能的车企如比亚迪、长城、奇瑞有望进一步增强竞争优势。 高登 陈斯竹 唐嘉俊 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 23 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 汽车 拉美市场桥头堡，巴西加速新能源转型 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《汽车：中汽协 7 月销量点评：7 月销量环 比 下 滑 ， 政 策 加 码 助 力 内 需 向 上 》2024.08.11 2、《汽车：重卡 7 月销量点评：淡季库存持续消化，“金九银十”值得期待》2024.08.05 扫码查看更多  巴西汽车销量逐步复苏，新能源市场高速发展 疫情前巴西汽车销量逐步提升，2019 年增长至约 280 万辆，目前销量正处于逐步复苏阶段，2023 年销量 230.8 万辆，同比+9.7%，2024H1 销量 114.4 万辆，同比+14.6%。巴西新能源汽车销量自 2023 年起高速增长，2023 年 2.0 万辆，2024H1 为3.8 万辆，主要系中国车企加大对当地新能源汽车出口。消费特征方面，当地燃油车以灵活燃料为主，SUV 占比快速提升，10-20 万元为主要价格带，新能源汽车则主要处于 20-40 万元价格带。  欧美车企主导巴西市场，中系份额加速提升 巴西为汽车生产大国，当地产能可满足巴西每年超 200 万辆的消费需求，也可辐射整个拉美地区近 500 万辆的汽车消费市场。巴西汽车以欧美品牌为主，日韩品牌为辅，其中 Stellantis、大众、通用合计份额近六成。中国品牌份额在2022/2023/2024H1 份额分别为 1.7%/2.6%/6.4%，呈现加速提升态势。  比亚迪引领新能源市场，插混产品补能优势显著 2024H1 巴西新能源销量 3.8 万辆，同比增长 3.6 万辆，比亚迪销量 3.2 万辆，同比增长 3.1 万辆，比亚迪销量的增长带动巴西新能源整体市场的发展。目前比亚迪已在当地投放宋 Plus DM-i、海豚、海鸥等优质产品，纯电产品续航里程优势突出，插混产品补能优势明显。随着后续更多产品的投放，比亚迪在当地新能源销量有望进一步提升。  出口关税逐年提升，本地化建厂势在必行 巴西自 2024 年 1 月起重新征收新能源汽车进口关税并且税率将逐年提升，最终达到 35%，新能源汽车免税配额也将逐步减少，本地化建厂可降低关税影响并辐射整个拉美市场。部分自主车企正快速推进当地产能布局，其中比亚迪已宣布在巴西建设年产能约 15 万辆的乘用车工厂，奇瑞组装厂预计将于 2025 年开始进行新能能源汽车生产，长城收购原奔驰工厂进行升级改造并预计于 2024H2 投产。  投资建议：关注积极布局本地化产能的中国品牌车企 巴西新能源市场高速发展，中国品牌份额加速提升，在当地新能源汽车进口关税逐年提升的背景下，积极布局本地化产能的车企有望进一步增强竞争优势，重点推荐比亚迪、长城汽车。 风险提示：海外政策风险，海外建厂风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险 -30%-17%-3%10%2023/82023/122024/42024/8汽车沪深3002024年08月13日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 23 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 巴西汽车销量逐步复苏，新能源市场高速发展........................... 5 2. 欧美车企主导巴西市场，中系份额加速提升............................ 10 3. 比亚迪引领巴西新能源市场发展，插混车型补能成本优势显著 ............ 13 4. 新能源进口关税逐年提升，本地化建厂势在必行 ........................ 17 5. 关注积极布局本地化产能的中国品牌车企 ............................. 21 6. 风险提示 ......................................................... 22 图表目录 图表 1： 巴西汽车销量及增速 ............................................ 5 图表 2： 巴西新能源汽车销量走势 ........................................ 5 图表 3： 巴西纯电&插混汽车销量走势 ..................................... 6 图表 4： 巴西新能源渗透率走势 .......................................... 6 图表 5： 巴西各类型燃油汽车销量（万辆） ................................ 6 图表 6： 不同比例乙醇汽油混合燃料 CO 排放值 ............................. 6 图表 7： 巴西不同燃料类型百公里补能成本测算 ............................ 7 图表 8： 巴西历年分车种销量占比情况 .................................... 8 图表 9： 巴西历年分级别销量情况（万辆） ................................ 9 图表 10： 2023 年巴西汽车分价格带占比 .................................. 9 图表 11： 2023 年巴西新能源汽车分价格带占比 ............................ 9 图表 12： 巴西 2024H1 年销量 TOP10 汽车 ................................. 10 图表 13： 巴西 2024H1 年销量 TOP10 新能源汽车 ........................... 10 图表 14： 巴西历年汽车产销情况（万辆） ................................ 11 图表 15： 2024H1 巴西各车企