2024Q2收入加速增长，盈利能力持续提升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：26.54 元 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 484 流通股本(百万股) 474 市价(元) 26.54 市值(百万元) 12,856 流通市值(百万元) 12,568 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 2024Q2 业绩持续超预期，看好行业复苏下公司市占率提升 1 2024Q1 业绩超预期，全球缝制设备龙头有望充分受益周期复苏 3 2023Q3 收入反弹，看好行业周期与公司成长共振 4 2023Q2 业绩大超市场预期，看好行业周期反弹 5 缝纫机械设备龙头，行业周期与公司成长共振 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,502 5,294 6,608 7,929 9,128 增长率 yoy% -9% -4% 25% 20% 15% 净利润（百万元） 494 538 731 916 1,120 增长率 yoy% 6% 9% 36% 25% 22% 每股收益（元） 1.02 1.11 1.51 1.89 2.31 每股现金流量 1.83 3.03 1.85 2.61 2.95 净资产收益率 11% 12% 14% 15% 16% P/E 26.0 23.9 17.6 14.0 11.5 P/B 3.0 3.0 2.6 2.2 1.9 备注：股价取自 2024 年 8 月 12 日 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年，公司实现营业收入 32.35 亿元，同比增长 20.23%，实现归母净利润 4.17 亿元，同比增长 53.99%，实现扣非归母净利润3.82 亿元，同比增长 56.14%；2024 年第二季度，公司实现营业收入 16.06 亿元，同比增长 29.15%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比增长 44.38%；实现扣非归母净利润 2.18 亿元，同比增长 52.23%；连续超市场预期。 ◼ 2024Q2 收入加速增长，盈利能力继续走强。 （1）成长性分析：2023Q3-2024Q2，公司营收分别+9.87%、+7.84%、+12.56%、+29.15%，连续四个季度正增长，且 2024Q2 营收加速增长，主要是因为公司紧抓行业复苏机遇，强化爆品打造拉动产品结构升级，市场份额进一步提升；突破 5 家国际标杆客户，加快成套智联解决方案的推广，进一步拓展高端市场。2024Q2 公司归母净利润同比增长 52.23%，主要是因为：①产品结构升级，制造数字化赋能质量、交期和成本成效明显；②精简 SKU 节省费用支出；③汇率变动带动海外业务盈利性提升。 （2）盈利能力分析：2024 年上半年，公司销售毛利率为 31.81%，同比增长3.40pct；销售净利率为 12.96%，同比增长 2.83pct；主要是因为①产品结构升级，制造成本明显下降；②精简 SKU 节省费用支出；③汇率变动海外业务毛利率增长4.27pct。2024 年上半年，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.58%、5.37%、-0.34%，同比分别-0.36pct、+0.06pct、+1.27pct。 （3）营运能力及经营现金流分析：公司营运能力迅速上升，现金流水平快速恢复；2024年上半年，公司继续提升库存和应收周转效率，存货周转天数为 60.90 天，同比下降41.19 天，应收账款周转天数为 56.23 天，同比下降 11.27 天；经营活动产生的现金流量净额为 6.35 亿元，同比增长 4.87%。 （4）研发费用保持高位：2024 年上半年，公司研发费用为 2.09 亿元，同比增长21.65 %，研发费用率为 6.46%，同比增长 0.07pct；主要是因为公司聚焦爆品强研发，研销联动快响应。截止 2024 年 6 月 30 日，公司共拥有有效专利 2,691 项，其中发明专利 1,098 项，实用新型专利 1,329 项，外观设计专利 264 项，累计获得软件著作权494 项。 ◼ 公司紧抓行业复苏机遇，国内高速增长，外需有所回暖。 （1）国内市场：2024 年上半年，国家宏观政策效应持续释放、新质生产力加速发展，有力支撑下游行业向好态势；公司实现国内收入 17.73 亿元，同比增长 42.28%，国内毛利率为 27.41%，同比增长 3.99pct。 （2）海外市场：根据海关总署数据，2024 年上半年，我国缝制机械产品累计出口额16.08 亿美元，同比增长 10.15%。其中，工业缝纫机出口量 228 万台，出口额 7.30 亿美元，同比分别增长 1.49%和 5.28%；缝前缝后设备出口量 87 万台，出口额 2.35 亿美元，同比分别增长 32.31%和 13.69%。2024 年上半年，公司实现国外收入 14.54 亿元，同比增长 0.89%，国外毛利率为 36.83%，同比增长 4.27pct。 ◼ 公司是全球缝制设备行业龙头，有望充分受益周期上行。 （1）工业缝纫机：2024 年上半年，公司工业缝纫机实现收入 28.02 亿元，同比增长19.11%；毛利率为 30.19%，同比增长 3.35pct。 2024Q2 收入加速增长，盈利能力持续提升 杰克股份（603337.SH） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 12 日 [Table_Industry] -40%-20%0%20%40%60%2023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08603337.SH 杰克股份沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 （2）裁床及铺布机：2024 年上半年，公司裁床及铺布机实现收入 3.24 亿元，同比增长 25.32%；毛利率为 42.40%，同比增长 3.76pct。 （3）衬衫及牛仔自动缝制设备：2024 年上半年，公司衬衫及牛仔自动缝制设备实现收入 1.00 亿元，同比增长 32.78%；毛利率为 37.89%，同比下降 1.26pct，主要是因为中意销售区域结构变动。 （4）成套智联业务：2024 年上半年，公司通过与品牌商、高校、客户的战略合作，不断提升智联成套自动化产品的研发实力，完善精益管理和成套解决方案能力，深化大客户 LTC 变革；突破 5 家国际标杆客户，加快成套智联解决方案的推广，进一步拓展高端市场；成套智联子公司实现净利润 256.75 万元。 ◼ 维