农林牧渔：如何看待2024H1我国饲料产量数据？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔（2111） 如何看待 2024H1 我国饲料产量数据？ 2024年08月08日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 生猪养殖受疫情、需求疲软和利润低迷影响，中小养殖户加速退出，导致饲料市场空间缩减。禽类养殖整体疲软，尽管蛋鸡产能扩张，但肉鸡需求不足，价格低迷。水产养殖经历亏损，产能下降，特别是草鱼、罗非鱼等品种存塘减少，饲料需求降低；虾蟹养殖利润下降，市场需求减少，市场规模收缩。在上述大背景下 2024 年上半年全国工业饲料总产量 14539 万吨，同比下降 4.1%。具体来看，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降 4.0%、10.8%、0.7%。 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 12 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 如何看待 2024H1 我国饲料产量数据？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：24Q2 行业持仓环比微降，关注生猪养殖及水产链》2024.07.22 2、《农林牧渔：如何看待 6 月生猪产能变动情况？》2024.07.21 扫码查看更多 行业事件 ➢ 2024 年上半年全国饲料产量 1.45 亿吨 生猪养殖受疫情、需求疲软和利润低迷影响，中小养殖户加速退出，导致饲料市场空间缩减。禽类养殖整体疲软，尽管蛋鸡产能扩张，但肉鸡需求不足，价格低迷。水产养殖经历亏损，产能下降，特别是草鱼、罗非鱼等品种存塘减少，饲料需求降低；虾蟹养殖利润下降，市场需求减少，市场规模收缩。在上述大背景下 2024 年上半年全国工业饲料总产量 14539 万吨，同比下降 4.1%。 ➢ 猪料产量自 6 月开始止跌回升 随生猪价格 3 月起逐步回升，养殖业逐步盈利，猪饲料需求开始回暖。第二季度猪饲料月度产量呈现出明显的改善趋势，表现为“降幅逐月收窄、由降转升”的积极变化。具体来看，4 月猪饲料产量同比下降 3.6%；5 月降幅进一步收窄至 0.7%；6 月猪饲料产量止跌回升，实现 1.1%的同比增长。展望后市，随着养殖利润持续积累以及生猪产能逐步恢复，猪料产量降幅有望进一步收窄。 ➢ 蛋禽饲料产量降至 5 年来低位水平 禽蛋市场消费低迷导致行业盈利能力受限；饲料原料价格的下降和蛋禽配合饲料在整体饲料使用中所占比例的减少，也对蛋禽饲料的总需求产生了负面影响。具体来看，2024 年上半年，蛋禽饲料的总产量为 1531 万吨，与去年同期相比下降了4.4%。这一下降趋势在不同类型的蛋禽饲料中也有所体现，蛋鸡饲料产量下降了4.3%，而蛋鸭饲料产量的下降幅度更大，达到了 5.9%。 ➢ 水产饲料市场容量下滑 去年水产价格的长期低迷，加之年初极端天气对养殖周期的干扰，导致水产品存塘量减少，进而影响养殖端对水产饲料的需求。2024 年上半年，水产饲料总产量为 967 万吨，与去年同期相比下降 2.4%。具体到不同类型的水产养殖，淡水养殖饲料和海水养殖饲料的产量均有所下降；淡水养殖饲料产量下降 2.0%，而海水养殖饲料产量的下降幅度更大，达到 5.4%。 ➢ 宠物饲料产量增长显著 宠物饲料产业近年来展现出强劲的增长势头，市场规模持续扩大，成为饲料行业中的一个亮点。在上半年，宠物饲料的产量达 74 万吨，与去年同期相比实现 21.4%的显著增长。这一增长不仅反映了宠物行业的蓬勃发展，也体现了消费者对宠物健康和营养需求的日益重视。 ➢ 投资建议：把握饲企/宠企景气恢复下的投资机会 水产链：水产价格底部回升，把握景气复苏投资机会。普水价格在经历近 2 年低迷行情后显现回暖趋势，加州鲈等特水价格亦相对高景气。展望后市，水产品价格有望持续高景气,从而带动水产饲料需求改善。重点推荐海大集团，关注粤海饲料。 宠物：国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌。重点推荐乖宝宠物，中宠股份。 风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险。 -30%-20%-10%0%2023/82023/122024/42024/8农林牧渔沪深3002024年08月08日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 12 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 2024 年上半年全国产量同比下降 4.1%.................................. 4 1.1 猪料产量自 6 月开始止跌回升 .................................. 4 1.2 蛋禽饲料产量降至 5 年来低位水平 .............................. 6 1.3 肉禽饲料产量小幅增长 ........................................ 6 1.4 水产饲料市场容量下滑 ........................................ 7 1.5 反刍饲料产量下降显著 ........................................ 8 1.6 宠物饲料持续增长 ............................................ 8 1.7 饲料价格同比下降明显 ........................................ 9 2. 投资建议：把握饲企景气恢复下的投资机会............................ 10 2.1 把握水产景气复苏的投资机会 ................................. 10 2.2 关注宠企国内业务发展 ....................................... 11 3. 风险提示 ......................................................... 11 图表目录 图表 1： 中国饲料产量（万吨） .......................................... 4 图表 2： 猪饲料产量（万吨） ............................................ 5 图表 3： 全国生猪均价（元/kg） ......................................... 5 图表 4： 龙头企业猪禽料产量（万吨） .................................... 5 图表 5： 中国蛋禽饲料产量（万吨） ..........................