食品饮料行业2024Q2基金持仓分析：24Q2食饮重仓比例下降，白酒龙头迎来减仓

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 24Q2 食饮重仓比例下降，白酒龙头迎来减仓 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——食品饮料行业 2024Q2 基金持仓分析 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 07 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 食饮重仓比例下行，为近 5 年历史最低水平，超配比例大幅降低：根据 2024Q2 基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达 4021 家，环比减少 1371 家；重仓持股总市值为 2864.09 亿元，环比下降 923.80 亿元；重仓比例为 5.01%，环比下降 1.45pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于 5 年均值（7.56%），仍有较大的上升空间。在 31 个申万一级行业中，食饮重仓比例排名较24Q1 从第一名下降至第二名。24Q2 食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为 11.88%，环比-3.12pcts；行业超配比例为5.22%，环比-2.37pcts，超配比例大幅下降。 ⚫ 分板块：白酒板块重仓比例有所回落，大众品板块重仓比例进一步下行。其中白酒板块处于超配水平。白酒重仓比例自 2020Q4 高点后回落，波动下行，24Q2 重仓比例为 4.59%，环比-1.24pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降 0.01pcts 和 0.10pcts 至 0.05%和 0.17%；非白酒板块重仓比例在小幅上升后下降，本季度环比下降 0.04pcts 至 0.09%；休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降 0.03pcts 及 0.01pcts。板块超配比例分别为白酒 5.94%（环比-1.94pcts），调味发酵品-0.33%（环比+0.02pcts），饮料乳品-0.15%（环比-0.28pcts），非白酒-0.05%（环比-0.08pcts），休闲食品-0.07%（环比-0.05pcts），食品加工-0.07%（环比持平）。 ⚫ 分个股：白酒龙头迎来减仓，非白酒个股重仓比例出现上升。2024Q2，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为 4.68%（环比-1.38pct），贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3 名，白酒股票数量维持 8 只；基金重仓比例环比上升幅度前 5 个股包括重庆啤酒、老白干酒、口子窖、安琪酵母、燕京啤酒，其中 2 只为啤酒，2 只为白酒。基金重仓比例下降幅度前 5 个股包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、伊利股份，其中 4 只为白酒。 ⚫ 投资建议：今年上半年由于市场信心不足，食饮行业股价仍延续杀估值态势，当前板块估值跌至历史底部区域，基金重仓配置比例也跌至过去 5 年最低水平。预计未来一段时间，美联储有较大概率进入降息通道，有望加速外资流入，从而推动以食饮板块为代表的消费蓝筹估值修复。建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议重点关注业绩表现较好的高端、次高端，以及地产热门酒的投资机会。2）啤酒：原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 随风潜入夜，润物细无声 多数名酒价格变动，5 月中旬全国白酒环比价格总指数有所下跌 白酒小幅下跌，食饮企业逐步推进 2024 目标计划 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3386 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 业的盈利能力将持续提升，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 24Q2 食饮重仓比例下降，超配比例大幅降低 .............................................................. 4 2 白酒重仓比例有所回落，大众品重仓比例进一步下行 ............................................... 5 3 白酒龙头迎来减仓，非白酒个股重仓比例出现上升 ................................................... 8 4 投资建议与风险提示 ..................................................................................................... 11 4.1 投资建议 .............................................................................................................. 11 4.2 风险因素 .............................................................................................................. 11 图表 1： 23Q2-24Q2 各申万一级行业基金重仓比例（%） ........................................... 4 图表 2： 食品饮料行业 2018Q1-2024Q2 重仓比例及均值 ............................................. 5 图表 3： 2024Q2 食品饮料行业重仓持股市值占比（%） ............................................. 5 图表 4： 白酒板块 2018Q1-2024Q2 重仓比例（%） ...................................................... 6 图表 5： 大众品板块 2018Q1-2024Q2 重仓比例（%） ......