【行业利差月报】国务院发布稀土行业首部法规，行业利差涨跌互现

行业利差月报 2024 年6 月作者： 中诚信国际 研究院 侯天成 tchhou@ccxi.com.cn 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn ——2024 年 6 月行业利差月报 本期要点 国务院发布稀土行业首部法规。6 月 29 日，国务院正式发布《稀土管理条例》（以下简称《条例》），自 2024 年 10 月 1 日起施行。《条例》主要内容包括:一是要加强稀土资源保护。明确稀土资源属于国家所有，国家依法加强对稀土资源的保护，对稀土资源实行保护性开采。二是促进稀土产业高质量发展。三是完善稀土全产业链监管体系。此次《条例》以行政立法形式规范稀土资源的开发利用，是覆盖稀土全产业链的综合性法规，涉及稀土生产、流通、储备等诸多环节，为规范稀土市场发展秩序提供了法治保障，未来稀土行业供应、冶炼的管控或进一步增强，有利于推进稀土产业的优化升级，改善稀土资源的开发和利用，推动稀土产业链健康和可持续发展。上半年，受供给相对充足、需求偏弱影响，煤炭价格震荡下行。展望下半年，受迎峰度夏等因素影响，煤炭需求或有一定增长，但考虑到煤炭供给、库存水平仍高位运行，煤炭价格上行幅度可能有限。截至 6 月末，煤炭行业利差较上月扩张 3bp 至 39bp，在全部行业中处于中等水平，后续如果煤炭价格持续下行、影响企业营收，可能给行业利差带来一定扰动。未来对于煤炭价格运行情况及煤炭企业的经营情况变化需持续关注。本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件（详见附录）且含中债收益率估值的中期票据共 3786 只。分级别来看，样本级别包括 AAA 级、AA+级、AA 级、AA-级及以下级别等，数量分别为 2445 只、1060 只、279 只和 2 只，占比分别为 64.58%、28%、7.37%、0.05%。从行业利差中位数排序来看，本期农林牧渔行业利差最高，为 70bp；此后行业利差由高到低依次是房地产、医药、建筑、装备制造行业，其行业利差均不低于 46bp；文化产业、电子、综合、轻工制造、交通运输等行业利差在 30bp 至 34bp 之间；电力生产与供应行业利差为 23bp。AAA 级行业中，本期房地产行业利差最高，为 56bp；建筑、钢铁、批发和零售业等行业利差也较高，均在 40bp 以上；电子、轻工制造、建筑材料等行业利差在 27-28bp 之间，行业利差处于相对较低水平；电力生产与供应行业利差最低，为 22bp。AA+级行业利差涨跌互现与上月相比，AA+级行业利差涨跌互现。具体来看，化工行业利差走扩 5bp 至 127bp，仍是等级内利差最高的行业；行业利差较高的还有装备制造、农林牧渔、医药、建筑、金融等行业，利差均在 56bp 以上。AA 级行业仅有基础设施投融资、综合和房地产行业符合报告利差分析条件。具体来看，综合行业利差收窄 1bp 至 58bp，是等级内利差最高的行业；基础设施投融资行业利差与上期持平，为 51bp；房地产行业利差收窄 9bp 至 48bp。债券市场研究系列如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 【行业利差月报】两部门优化完善城市房地产融资协调机制，行业利差普遍收窄-2024 年5 月 【行业利差月报】汽车海外需求较快增长， 行业利差全面收窄-2024 年 4 月 【行业利差月报】黄金价格升至历史高位，行业利差多数走扩-2024 年 3 月 【行业利差月报】政府工作报告强调化解房地产风险，行业利差涨跌互现-2024 年 2 月 【行业利差月报】监管发力优化电力辅助服务市场价格机制，行业利差多数收窄-2024 年1 月 【行业利差月报】十部门联合发文推进绿色建材产业发展，行业利差多数走扩-2023 年12月 国务院发布稀土行业首部法规， 行业利差涨跌互现 行业利差报告 中诚信国际行业利差月报 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 一、市场环境 1. 重点 行 业 动 态 及 投 资 关注  稀 土 行 业 首 部 法 规 出 台 ， 着 力 推 动 稀 土 产 业 高 质 量 发 展 6 月 29 日 ，国 务 院 正 式 发 布《 稀 土 管 理 条 例 》（ 以 下 简 称《 条 例 》），自 2024年 10 月 1 日 起 施 行 。 《 条 例 》 涵 盖 了 稀 土 资 源 保 护 、 管 理 体 制 、 产 业 发 展 、 全 产业 链 监 管 等 多 个 方 面 ，主 要 内 容 包 括 ：一 是 要 加 强 稀 土 资 源 保 护 。明 确 稀 土 资 源 属于 国 家 所 有 ，国 家 依 法 加 强 对 稀 土 资 源 的 保 护 ，对 稀 土 资 源 实 行 保 护 性 开 采 。二 是促 进 稀 土 产 业 高 质 量 发 展 。鼓 励 和 支 持 稀 土 产 业 新 技 术 、新 工 艺 、新 产 品 、新 材 料 、新 装 备 的 研 发 和 应 用 ，持 续 提 升 稀 土 资 源 开 发 利 用 水 平 ，推 动 稀 土 产 业 高 端 化 、智能 化 、绿 色 化 发 展 。三 是 完 善 稀 土 全 产 业 链 监 管 体 系 。规 定 对 稀 土 开 采 和 稀 土 冶 炼分 离 实 行 总 量 调 控 ，并 优 化 动 态 管 理 。进 一 步 规 范 稀 土 综 合 利 用 ，建 立 产 品 追 溯 制度 ，严 格 流 通 管 理 。此 次《 条 例 》以 行 政 立 法 形 式 规 范 稀 土 资 源 的 开 发 利 用 ，是 覆盖 稀 土 全 产 业 链 的 综 合 性 法 规 ，涉 及 稀 土 生 产 、流 通 、储 备 等 诸 多 环 节 ，为 规 范 稀土 市 场 发 展 秩 序 提 供 了 法 治 保 障 ， 未 来 稀 土 行 业 供 应 、 冶 炼 的 管 控 或 进 一 步 增 强 ，有 利 于 推 进 稀 土 产 业 的 优 化 升 级 ，改 善 稀 土 资 源 的 开 发 和 利 用 ，推 动 稀 土 产 业 链 健康 和 可 持 续 发 展 。 稀 土 下 游 最 大 应 用 领 域 为 磁 材 ，被 广 泛 地 应 用 于 风 电 、变 频 空 调 、新 能 源 汽 车和 节 能 电 梯 等 领 域 。从 当 前 稀 土 价 格 走 势 看 ，受 供 给 充 足 、下 游 需 求 不 足 影 响 ，截至 6 月 底 ，稀 土 行 业 协 会 统 计 的 稀 土 价 格 指 数 为 158 点 ，较 年 初 回 落 约 20%。此 次《 条 例 》提 出 对 稀 土 资 源 实 行 保 护 性 开 采 ，实 行 总 量 调 控 并 优 化 动 态 管 理 ，同 时 加强 对 稀 土 非 法 开 采