煤炭周报：至暗时刻已过，板块迎来加仓时机

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 至暗时刻已过，板块迎来加仓时机 2024 年 08 月 03 日 ➢ 至暗时刻已过，板块迎来加仓时机。本周港口煤价平稳运行，产地煤价稳中微降。展望后市，供给端主产地产量均呈现收缩趋势，据 CCTD 全国分企业产量数据，2024 年 7 月中旬，全国原煤产量环比 6 月中旬下降 2.0%，其中晋陕蒙新产量环比增速分别为-1.6%/-2.7%/-1.7%/-1.3%；7 月上旬和中旬，全国及晋陕蒙新产量环比 6 月同期增速分别为-1.6%/-0.9%/-3.8%/-0.6%/+0.9%。发运和库存方面，受产量收缩、现货发运倒挂以及本周降雨天气影响，大秦线周均运量周环比下降 3.9%至 93.7 万吨的低位水平，唐呼线周均运量环比下降 1.9%至21.0 万吨，从而港口库存持续去化，截至 7 月 31 日，72 港煤炭库存 6938.4 万吨，周环比下降 3.13%，其中环渤海港口库存 2263.0 万吨，周环比下降 2.6%，同比下降 4.6%，低于 2023 年同期 108.9 万吨。需求端，当前时点动力煤至暗时刻已过，一方面水电发电低基数导致今年增速较高的影响 8 月起有望消除，对火电挤压转弱；另一方面据美国气象局预计 8-10 月有 70%概率出现拉尼娜现象，而据中国气象局预计，8 月上旬呈现北方降水过程频繁、南方持续高温的现象，8 月降水偏多地区主要集中在东北大部、云南、新疆北部等地，江南、江汉等地偏少 2～5 成，全国大部地区气温接近常年同期到偏高 1～2℃。持续高温下，8 月 1 日沿海八省电厂日耗高于去年同期 27.4 万吨，同比上升 12.7%至243.7 万吨；二十五省电厂日耗高于去年同期 41.1 万吨/天，同比上升 7.1%至619.6 万吨，库存可用天数 20.4 天，已低于去年同期的 20.9 天。我们认为，当前动力煤价格平稳运行，8 月起水电高增速挤压不再，迎峰度夏需求持续攀升有望助力煤价进入上行通道。近期板块回调或迎加仓时机，建议短期配置仍以稳健型标的为主，煤价上涨后可右侧布局弹性标的。 ➢ 刚需减弱，焦煤市场弱势运行。本周焦煤供应稳中略有上升，需求端铁水产量 236.62 万吨，周环比减少 2.99 万吨，同比减少 4.36 万吨，钢材价格继续下行、钢厂亏损严重情况下，刚需减弱，双焦市场看降情绪浓厚，短期焦煤价格承压弱势运行，后续关注铁水产量及成材消费情况。 ➢ 钢厂亏损加剧，焦炭市场弱势运行。本周焦炭价格第一轮降价落地，至周末二轮降价部分落地。当前原料煤价格承压下行，焦企成本支撑不再，下游铁水产量明显下降，成材价格持续走弱下钢厂亏损加剧，高炉检修增多，短期对原料需求减弱，焦炭市场或弱势运行，后续关注钢厂盈利及检修情况。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。2）强 α 属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际 3）下游一体化、中长期成长可期，建议关注中煤能源和新集能源。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601225 陕西煤业 23.37 2.19 2.37 2.45 11 10 10 推荐 601088 中国神华 39.11 3.00 3.18 3.40 13 12 12 推荐 601001 晋控煤业 14.77 1.97 2.29 2.77 7 6 5 推荐 600546 山煤国际 12.48 2.15 1.82 2.38 6 7 5 推荐 601898 中煤能源 11.95 1.47 1.62 1.71 8 7 7 推荐 601918 新集能源 8.06 0.81 0.97 1.07 10 8 8 推荐 600123 兰花科创 7.98 1.41 0.89 1.31 6 9 6 谨慎推荐 600348 华阳股份 7.08 1.44 1.24 1.37 5 6 5 推荐 601699 潞安环能 15.02 2.65 2.42 2.49 6 6 6 推荐 600188 兖矿能源 14.68 2.01 1.81 2.00 7 8 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 8 月 2 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：压力时刻已过，动力煤价格企稳反弹-2024/07/27 2.24Q2 煤炭行业基金持仓分析：市值推动持仓份额提升，看好迎峰度夏旺季需求-2024/07/20 3.煤炭周报：煤价震荡偏稳运行，看好迎峰度夏旺季需求-2024/07/20 4.煤炭周报：煤价企稳反弹，静待旺季需求兑现-2024/07/13 5.煤炭周报：电厂日耗提升明显，静待旺季需求兑现-2024/07/07 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 本周煤炭板块表 .................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ..................................