国联消费研究团队2024年8月金股推荐

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 联合研究|联合研究点评|消费 国联消费研究团队 2024 年 8 月金股推荐 2024年08月02日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 国联消费研究团队 2024 年 8 月金股推荐。 管泉森 郑薇 刘景瑜 邓文慧 SAC：S0590523100007 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524030005 SAC：S0590522060001 王明琦 SAC：S0590524040003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 6 联合研究|联合研究点评 glzqdatemark2 家用电器 国联消费研究团队 2024 年 8 月金股推荐 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 扫码查看更多 ➢ 事件描述： 国联消费研究团队 2024 年 8 月金股推荐。 ➢ 事件点评： 家电：重点推荐美的集团； 轻工：重点推荐雅迪控股； 医药：重点推荐人福医药； 食品：重点推荐老白干酒； 商社：重点推荐上美股份； 农业：重点推荐牧原股份。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 -20%-7%7%20%2023/82023/122024/32024/7家用电器沪深3002024年08月02日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 6 联合研究|联合研究点评 家电：重点推荐美的集团 ①以旧换新消费补贴落地，力度比肩家电下乡，中央资金支持强化，白电内销正逢更新大周期，韧性为底弹性可期，年初至今公司出口订单保持较快增长；②作为综合家电龙头，业绩确定性较高，渠道库存良性运行，当前价格体系以稳为主，内销展望稳健，外销订单兑现延续至下半年；此外 B 端业务发展顺利，第二曲线开启，当前合同负债及返利均在历史高位，24 年业绩双位数增长确定性较高；③当前估值低于历史中枢，股息率优势突出，分红能力和意愿均较强，23 年分红率提升至 62%，对应股息率超 5%。预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 5.47、6.07 元，给予“买入”评级。 轻工：重点推荐雅迪控股 ①公司在国内市场的综合竞争实力领先，且持续强化研发、供应链等方面的实力，产品均价、销量份额、盈利能力中长期持续处于提升通道；②新一轮新国标落地在望，叠加以旧换新政策配合，行业未来需求释放、格局集中均有望加速；③海外市场电动两轮车市场空间广阔，雅迪积极布局海外，有望打造中长期第二增长曲线。预计公司2024-2025 年 EPS 分别为 0.94、1.25 元，当前估值低于历史中枢，股息率优势突出，给予公司“买入”评级。 医药：重点推荐人福医药 ①麻药行业龙头。人福医药的麻醉药品市占率达到 60%以上；②舒适化诊疗需求下，手术室外场景使用带动麻药增长。人福医药以手术科室作为销售基本盘，内镜、ICU、癌痛等场景的麻药使用，带动麻药增速。我们预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 1.51、1.73 元。公司为麻醉药品龙头企业，给予“买入”评级。 食品：重点推荐老白干酒 ①下沉市场的品牌集中和消费升级趋势仍在延续，老白干酒核心价位段受益，公司积极顺势而为发展性价比产品，2024Q1 河北本部在低基数下实现超预期增长，未来增长趋势有望延续；②2023 年公司启动武陵酒的全国化扩张，通过武陵王、琥珀等产品带动量价齐升；③对标其他区域酒企，老白干酒的净利率较低，通过费用的精细化管理和工作机制改革，公司费用率改善有望持续兑现。预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 0.98、1.23 元，给予“买入”评级。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 6 联合研究|联合研究点评 商社：重点推荐上美股份 ①作为国内多品牌美妆领军企业，公司对渠道营销变更嗅觉敏锐，2023 年公司把握抖音红利全面布局抖音直播，通过“定制短剧+品牌自播+达播”精细化运营，成功打造极致性价比的韩束红蛮腰礼盒，驱动公司 2023-2024H1 业绩高速增长；②伴随韩束产品拓展（红蛮腰/白蛮腰/活肤水）、抖音流量外溢至线上其它渠道与线下 CS 渠道，公司有望通过产品极致性价比优势、灵活渠道运营能力与韩束品牌积淀持续攫取份额；③第二品牌梯队 newpage 一页与洗护品类发力，一叶子与红色小象等品牌焕新升级下跌趋势有望企稳，未来高增长有望延续。预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 2.29、2.96 元，给予“买入”评级。 农业：重点推荐牧原股份 ①成本持续改善，公司 2024 年 5 月生猪养殖完全成本约 14.3 元/kg，相比 4 月下降约 0.5 元/kg，未来生产成绩逐步恢复，生猪养殖成本仍将进一步下降；②公司 2024H1 实现生猪出栏 3238.8 万头，同比增长 7%，预计 2024 年有望出栏生猪 6600 万头至7200 万头，保持稳健增长；③生猪供应同比减量叠加下半年消费旺季，猪价有望震荡走高，公司业绩有望持续兑现；预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 2.26、3.29 元，给予“买入”评级。 图表1：国联消费 2024 年 8 月金股组合及盈利预测一览 行业 证券简称 证券代码 EPS（元） PE 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 家电 美的集团 000333.SZ 4.84 5.47 6.07 13.25 11.16 10.06 轻工 雅迪控股 1585.HK 0.86 0.94 1.25 15.82 10.38 7.75 医药 人福医药 600079.SH 1.31 1.51 1.73 20.01 13.19 11.50 食品 老白干酒 600559.SH 0.73 0.98 1.23 34.82 17.97 14.29 商社 上美股份 2145.HK 1.16 2.29 2.96 29.51 14.10 10.94 农业 牧原股份 002714.SZ (0.78) 2.26 3.29 22.71 19.38 13.28 资料来源：Wind，国联证券研究所（以 2024 年 7 月 31 日收盘价计算） 请务必阅读报告末页的重要声明 5 / 6 联合研究|联合研究点评 风险提示 1、宏观经济增速放缓风险。消费行业受宏观经济影响较大，若经济增长放缓超预期，将影响行业恢复。 2、消费政策出现大幅变化风险。若消费政策出现大幅变化，将影响居民消费意愿与消费复苏节奏。 3、海外需求低于预期风险。出海与下沉逐渐成为共识，但是若新开拓市场消费能力不及预期，消费习惯差异过大，将导致海外市场需求低于预期。 请务必阅读报告末页的重要声明 6 / 6 联合研究|联合研究点评 分析师声明 本报告署名分析师在此