流动性周观察7月第4期：MLF量增价降，杠杆资金交易顺周期

MLF量增价降，杠杆资金交易顺周期流动性周观察7月第4期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年7月29日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC编号：BUE195分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001核心观点宏观流动性方面，本报告期（0722-0726，下同）央行公开市场累计净投放-1982.5亿元，美国国债收益率下行，中美两年期国债利差缩小，人民币升值。海外宏观市场方面，个人消费和设备投资拉动美国GDP增长，二季度GDP增长高于预期，但降息预期维持鸽派。微观资金供求方面，两融余额环比下降，本报告期两融资金净流入-12.73亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为25.13亿，环比+1.85亿份，股票型ETF份额上行，较上期变动+165.88亿份。央行公开市场累计净投放-1982.5亿元。7月22日-7月26日，央行累计投放9897.5亿元，累计回笼11880亿元，合计净投放-1982.5亿元。其中，逆回购到期11830亿元，投放9897.5亿元。未来一周，逆回购到期9847.5亿元。美国国债收益率下行。截至7月26日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较7月19日变动-13bp、-10bp、-5bp、0bp至4.36%，4.06%，4.20%和4.45%。中美两年期国债利差缩小，人民币升值。截至7月26日，中美两年期国债利差为283.04bp，较7月19日变动-5.15bp。截至7月26日，美元兑人民币为7.25，较7月19日变动-1.36bp。两融余额环比下降，两融资金净流入-12.73亿元。截至7月26日，两融余额约14308亿元，环比变动约-92亿元；两融余额占A股流通市值2.21%，环比变动+0.04pct。两融交易额2506亿元，占A股成交额7.92%，环比变动-0.17pct。两融资金净流入-12.73亿元，较上周变动+144.26亿元。新基金发行量环比上升。2只股票型和混合型基金完成发行，其中股票型基金0只，混合型基金2支，发行份额估算约为25.13亿份，环比共+1.85亿份。股票型ETF份额较上期变动+165.88亿份。分类来看，宽基指数类变动+172.01亿份，行业主题类变动-6.13亿份。其中，电子、国防军工ETF份额增加较多，电力设备及新能源、交通运输ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2市场宏微观流动性概览（0726）3资料来源：Wind，iFinD,Choice，中信建投 注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周近一月近一季近一年DR001（%，下同）1.7045.2%-17-22-24-3DR0071.9239.0%5-25-1951年国债1.483.0%-5-6-22-6110年国债2.190.3%-7-1-11-31余额宝（七日年化收益）1.439.5%-3-10-26-76企业债5年(AAA) （%，下同）2.130.3%-9.8-13.1-39.8-70.8企业债5年(AA)2.270.3%-8.8-14.4-52.3-109.9中票5年(AAA+)2.130.3%-9.5-11.1-30.2-66.5中票5年(AA+)2.220.3%-9.8-14.9-43.2-78.9日元兑美元0.012.2%1914552-800欧元兑美元1.0937.5%-24176176-64美元指数104.3779.3%26-138-163188人民币指数117.7239.0%000-34比特币 （美元）67843.1097.7%1.011.36.261.1VIX指数16.5235.2%32.625.29.930.1近一周近两周近三周近四周公募基金（股票型+混合型）7.6621.7%-1211-17陆股通-114.1727.5%79-273253ETF净申购赎回165.8869.5%1911649-67杠杆资金-融资净买入-12.7351.4%14464115204股权融资36.6820.2%28-10-38重要股东净减持-7.8720.2%-14423净流入17.8366.1%216-85191113历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）资金流出（亿元）资金净流入（亿元）市场资金净流入情况4资料来源：Wind，ifind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。-1000-50005001000150020002024-07-262024-07-122024-06-282024-06-142024-05-312024-05-172024-05-032024-04-192024-04-052024-03-222024-03-082024-02-232024-02-022024-01-192024-01-052023-12-222023-12-082023-11-242023-11-102023-10-272023-10-132023-09-222023-09-082023-08-252023-08-112023-07-282023-07-142023-06-302023-06-162023-06-022023-05-192023-05-052023-04-212023-04-072023-03-242023-03-102023-02-24【中信建投策略】A股市场资金净流入情况（单位：亿元）存量减量存量减量存量减量增量存量增量存量减量一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格6国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放-1982.5亿元图表4：银行间主要资金利率变化不一资料来源：Choice，中信建投 央行公开市场累计净投放-1982.5亿元。7月22日-7月26日，央行累计投放9897.5亿元，累计回