煤炭行业周报：螺纹规格切换引发短期下杀，旺季价格上行值得期待

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 螺纹规格切换引发短期下杀，旺季价格上行值得期待 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 7 月 27 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 37 行业总市值(百万元) 1,630,643 行业流通市值(百万元) 428,783 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024EE 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 8.27 1.19 1.21 1.31 1.39 6.9 6.8 6.3 5.9 1.37 买入 潞安环能 15.48 2.65 2.54 2.75 2.93 5.8 6.1 5.6 5.3 1.03 买入 平煤股份 9.93 1.71 1.90 2.04 2.19 5.8 5.2 4.9 4.5 1.07 买入 兖矿能源 14.90 2.71 2.92 3.39 3.81 5.5 5.1 4.4 3.9 3.12 买入 中国神华 40.80 3.00 3.20 3.28 3.37 13.6 12.8 12.4 12.1 2.12 买入 陕西煤业 23.76 2.19 2.29 2.53 2.61 10.8 10.4 9.4 9.1 2.81 买入 中煤能源 11.86 1.47 1.65 1.77 1.93 8.1 7.2 6.7 6.1 1.05 买入 山煤国际 12.96 2.15 2.68 2.86 3.02 6.0 4.8 4.5 4.3 1.71 买入 淮北矿业 14.31 2.31 2.48 2.60 2.71 6.2 5.8 5.5 5.3 0.98 买入 盘江股份 5.40 0.34 0.35 0.41 0.43 15.9 15.4 13.2 12.6 1.01 买入 上海能源 12.13 1.34 1.99 2.45 2.96 9.1 6.1 5.0 4.1 0.69 买入 兰花科创 7.84 1.41 1.45 1.68 1.87 5.6 5.4 4.7 4.2 0.74 买入 备注：股价为 2024 年 7 月 26 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：螺纹规格切换引发短期下杀，旺季价格上行值得期待。本周煤炭板块维持下跌趋势，其中焦煤板块下杀较大，主要系螺纹规格切换带动现货价格下跌所致。螺纹钢新旧国标切货更替于 2024 年 6 月 25 日发布，并于 9 月 25 日开始执行，缓冲期仅有 3个月，相较于上次规格切换的 9 个月缓冲期，给于缓冲时间较少，且本轮标准由国家推荐性标准转为强制性标准，导致市场对于旧国标螺纹流通性的担忧，期现贸易商急需将旧国标螺纹置换为新国标螺纹，现货抛压力度加大，螺纹价格大幅下杀，这引发市场对于焦煤后市的担忧。展望后市，本轮螺纹价格下杀的同时，也带来去库进度加快，根据钢联数据。截至 2024 年 7 月 26 日中国螺纹库存为 760.24 万吨，周消费量为 227.02万吨，当前钢贸商均优先抛售旧国标库存，所以本轮新旧国标切换的影响预计不会超过4 周。考虑到“金九银十”传统旺季将至，叠加钢厂受价格下跌影响有所减产，待规格切换影响消退后，供需错配下，螺纹价格有望迎来旺季上涨行情，带动双焦价格上行。截至 2024 年 7 月 26 日螺纹钢实际产量为 216.69 万吨，周环比下降 3.03%，同比下降20.95%。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐四大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】，盈利确定性更强。第三、重点关注超跌优质煤电一体化公司【新集能源】【淮河能源】【电投能源】。第四、逐步配置动力煤标的【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】【兰花科创】。 ◼ 动力煤方面，产地供给周环比下滑，下游日耗维持高位。供应方面，本周鄂尔多斯地区部分煤矿面临检修整改和倒工作面减产，导致产地产量小幅下滑，供给有所收紧。截至2024 年 7 月 26 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为 561 万吨，周环比下降 0.69%，同比上涨 9.25%。需求方面，目前处于“迎峰度夏”时期，沿海地区日耗维持高位水平。截至 2024 年 7 月 10 日，统调电厂日耗煤 880 万吨，周环比上涨 1.15%，同比上涨 12.82%。截至 7 月 26 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 859.0 元/吨，相比于上周上涨 8.0 元/吨，周环比增加 0.9%，相比于去年同期下跌 4.0 元/吨，年同比下降 0.5%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 ◼ 中国神华：2024 年 6 月实现商品煤产量 2700 万吨（同比-2.2%），销量 3920 万吨（同比+5.9%）；总发电量 163 亿千瓦时（同比-9.6%），总售电量 152.7 亿千瓦时（同比-9.9%）。2024 年 1-6 月实现商品煤产量 1.63 亿吨（同比+1.6%），销量 2.30 亿吨（同比+5.4%）；总发电量 1040.4 亿千瓦时（同比+3.8%），总售电量 978.9 亿千瓦时（同比+3.9%）。中国神华公布外购煤采购价格（7 月 9 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 471/572/672 元/吨，较上期分别+10/+10/+7 元/吨；外购神优 1/3f 分别为 734/716 元/吨，较上期分别+7/+3 元/吨。 陕西煤业：2024 年 6 月实现煤炭产量 1513 万吨（同比+5.05%），自产煤销量 1482 万吨（同比+4.04%）。2024 年 1-6 月公司实现煤炭产量 8641 万吨（同比+2.79%），自产煤销量 8537 万吨（同比+3.11%）。中煤能源：2024 年 6 月实现煤炭产量 1161 万吨（同比+0.2%），销量 2437 万吨（同比+2.9%），其中自产煤销量 1168 万吨（同比+0.8%）。2024 年 1-6 月公司实现煤炭产量 6650 万吨（同比-0.9%），销量 13355 万吨（同比-8.9%），其中自产煤销量 6619 万吨（同比+2.1%）。兖矿能源：2024 年 Q2 公司实现商品煤产量 3444 万吨（同比+1.79%），商品煤