2024Q2家电板块基金持仓点评：白电仓位持续提升，外资流出较为显著

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 家用电器 2024Q2 家电板块基金持仓点评： 白电仓位持续提升，外资流出较为显著 ➢ 家电重仓比例 4.52%，环比提升 0.51pct 2024Q2 家电公募基金重仓比例为 4.52%，环比+0.51pct，处于 2010 年以来64%左右的分位水平。行业间对比来看，二季度家电基金配置比例排名中信一级行业第 8 名，加仓幅度排名第 5，加仓幅度前 4 名依次是电子、通信、电力及公用事业、国防军工。板块走势上，2024Q2 中信家电指数累计下跌0.02%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第 6 名，跑赢沪深 300 指数2.12pct，跑赢上证综指 2.40pct；2024H1 中信家电指数累计上涨 10.77%。 ➢ 白电板块仍受青睐，一线龙头持仓提升 2024Q2 家电子板块重仓比例排序依次为白电（3.23%）、小家电（0.62%）、家电上游（0.46%）、黑电（0.31%）、照明（0.14%），其中加仓幅度最大的是白电（+0.56pct），其次是小家电（+0.16pct），照明小幅提升，黑电、厨电小幅下滑，家电上游环比减配 0.14pct。具体到公司层面，家电公募重仓前五名依次为美的集团（1.67%）、海尔智家（0.87%）、格力电器（0.55%）、石头科技（0.33%）、海信视像（0.25%），一线白电龙头仓位环比均有所提升。 ➢ Q2 北上资金大幅流出，7 月延续流出态势 北上资金动向来看，2024Q2 家电板块北上资金净流出 98.89 亿元；其中 4、5、6 月分别净流出 12.61、6.38、79.90 亿元，Q2 及 6 月分别创下历史单季度、单月净流出金额新高。公司层面，Q2 海尔智家、公牛集团等公司北上资金净流入较多，而美的集团净流出规模较大，预计其后续 H 股发行预期有所影响。截至 7 月 19 日，七月家电板块北上资金净流出 32.05 亿，其中三花智控、美的集团及格力电器净流出较多，海尔智家延续净流入趋势。 ➢ 探寻业绩确定性，维持行业“强于大市”评级 2024Q2 家电公募重仓比例持续提升，其中白电凭借稳健经营与股息率优势，增持幅度领跑行业，小家电中的清洁电器龙头也凭借较好的产品力与海内外较快收入增长获得市场青睐。展望下半年，以旧换新政策力度有望加强，家电内销更新需求将持续释放，且中国品牌出海趋势有望推动外销实现较优增长，其中新兴市场潜力尤为值得关注。持续推荐一线白电龙头美的、海尔、格力，关注海信家电；黑电推荐海信视像；扫地机推荐石头，关注科沃斯；后周期推荐公牛、华帝，关注老板；可选小家电关注极米、小熊等。 风险提示：1）海外需求不及预期；2）原材料成本上涨；3）空调库存大幅积累；4）外资大幅波动。 证券研究报告 2024 年 07 月 22 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 分析师：孙珊 执业证书编号：S0590523110003 邮箱：sunshan@glsc.com.cn 分析师：莫云皓 执业证书编号：S0590523120001 邮箱：moyh@glsc.com.cn 相关报告 1、《家用电器：产业在线 6 月空调数据简评：内销符合预期，出口环比提速》2024.07.19 2、《家用电器：2024 年中报前瞻：探寻确定性增长》2024.07.18 -20%-7%7%20%2023-72023-112024-32024-7家用电器沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 1. 家电重仓比例 4.52%，环比提升 0.51pct 公募基金 2024 年二季报已披露完毕，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2024Q2家电公募基金重仓比例为 4.52%，环比+0.51pct，处于 2010 年以来 64%左右的分位水平。行业间对比来看，二季度家电基金配置比例排名中信一级行业第 8 名，加仓幅度排名第 5，加仓幅度前 4 名依次是电子、通信、电力及公用事业、国防军工。板块走势上，2024Q2 中信家电指数累计下跌 0.02%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第 6 名，跑赢沪深 300 指数 2.12pct，跑赢上证综指 2.40pct；2024H1 中信家电指数累计上涨 10.77%。 图表1：2023Q4 家电基金重仓环比+0.18pct 至 2.84% 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：2024Q2 各行业基金配置比例及超配比例一览 图表4：2024Q2 家电涨跌幅位居中信一级行业第 6 位 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 2. 白电仍受青睐，一线龙头持仓提升 2024Q2 家电子板块重仓比例排序依次为白电（3.23%）、小家电（0.62%）、家电上游（0.46%）、黑电（0.31%）、照明（0.14%），其中加仓幅度最大的是白电（+0.56pct），其次是小家电（+0.16pct），照明小幅提升，黑电、厨电小幅下滑，家电上游减配0.14pct。 1.15%8.21%1.30%4.52%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%电子通信电力及公用事业国防军工家电银行机械煤炭建筑有色金属非银行金融石油石化钢铁交通运输汽车综合综合金融建材纺织服装房地产农林牧渔商贸零售消费者服务轻工制造传媒基础化工计算机医药电力设备及新能源食品饮料本期环比变化上期环比变化-10%-5%0%5%10%15%20%电子医药食品饮料电力设备及新能源有色金属机械通信家电基础化工汽车电力及公用事业银行国防军工计算机交通运输农林牧渔煤炭石油石化房地产轻工制造传媒非银行金融建筑钢铁消费者服务纺织服装建材商贸零售综合金融综合2024Q2配置比例2024Q2超配比例-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%银行电力及公用事业交通运输煤炭电子家电通信石油石化有色金属国防军工汽车非银行金融建筑基础化工农林牧渔机械钢铁建材医药纺织服装电力设备及新能源综合金融房地产食品饮料轻工制造计算机商贸零售传媒消费者服务综合2024Q2累计涨跌幅2024H1累计涨跌幅请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业点评研究 图表5：2024Q2 家电分子行业基金重仓市值占比变动情况 资料来源