估值及景气跟踪7月第3期：工业品价格下行明显，半导体热度5年99.5%分位

工业品价格下行明显，半导体热度5年99.5%分位2024年7月22日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC 编号：BUE195本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007——估值及景气跟踪7月第3期研究助理：胡远东huyuandong@csc.com.cn本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：中市盈率、大盘、金融地产风格表现居前；高市盈率、小盘、周期表现相对靠后。主要股指中，科创50、茅指数、宁组合表现居前；中证2000、中证1000、中证500表现靠后。农林牧渔/食品饮料/国防军工涨幅居前，轻工制造/通信/纺织服饰跌幅居前。热门概念中，半导体/逆变器领涨。盈利预测变动：7月农林牧渔、交通运输、有色金属、汽车、电子等盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为房地产、煤炭、商贸零售。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（757%）↑ ＞网络安全（148%）→ > SAAS（139%） → >数据安全（125%）→ >光模块（97%） ↑ >半导体封测（75%）→ >数字政府（65%） → >光学元件（63%）↑ 。行业景气核心指标变动：1）周期：价格下行：焦煤/焦炭、动力煤、水泥、玻璃、螺纹钢、铜/铝、原油等；2）大金融：地产方面，三中全会强调防范化解风险，房地产开发融资方式及商品房预售制度改革有望加速推进。三中全会强调落实好防范化解房地产风险的各项举措，同时提出改革房地产开发融资方式和商品房预售制度，完善房地产税收制度。预计后续稳地产、去库存、房地产融资协调机制等防风险政策有望进一步完善，同时商品房预售制度改革预期下，有望提振购房者对于新房购买需求及信心。银行方面，6月社融“挤水分”扰动延续，政府债发行加速。3）高端制造：汽车方面，乘用车批发端仍弱，但政策加力支持汽车以旧换新。据乘联会，7月1-14日，乘用车市场零售同比增长3%，环比上月增长6%，新能源车零售同比增长27%，环比上月增长6%。光伏方面，产业链价格分化，逆变器亚非拉投资进展加速。4）消费：必选方面，猪价高位震荡下二育积极性有所减弱。可选方面，三中全会强调完善扩大消费长效机制，减少限制性措施。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位附近；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年6.6%/2.0%/58.2%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年4.3%/10.2%分位数附近。交易热度方面，半导体热度达历史高位。2核心观点：市场表现层面，中市盈率、大盘、金融地产风格表现居前，农林牧渔/食品饮料/国防军工涨幅领先。盈利层面，7月农林牧渔、交通运输、有色金属等盈利预测上调靠前。景气层面，三中全会强调防范化解风险，房地产开发融资方式及商品房预售制度改革有望加速推进；乘用车批发端仍弱，但政策加力支持汽车以旧换新；逆变器亚非拉投资进展加速；三中全会强调完善扩大消费长效机制。估值及交易热度层面，半导体热度历史高位。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：中市盈率、大盘、金融地产占优3资料来源：Wind，中信建投注：大小盘指数分别为万得大小盘风格指数图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现（%） 本周(7.15-7.19)中市盈率、大盘、金融地产风格表现居前；高市盈率、小盘、周期表现相对靠后。 主要股指中，科创50、茅指数、宁组合表现居前；中证2000、中证1000、中证500表现靠后。资料来源：Wind，中信建投4.32.92.62.51.91.80.40.33-0.5-1.0-1.2-2.9-4.0-2.00.02.04.06.0科创50茅指数宁组合创业板指沪深300上证50上证指数万得全A红利指数中证500中证1000中证2000小盘大盘低中高金融地产周期先进制造消费医药医疗科技6MW3-1.02-2.41-1.27-3.29-0.98-1.27-1.39-1.94-4.30-2.730.146MW4-1.83-3.05-0.78-1.73-3.76-1.03-1.16-2.42-2.22-3.40-2.627MW1-1.79-1.80-0.58-2.09-2.35-0.600.21-2.96-1.32-0.04-2.417MW20.941.15-0.101.531.881.12-0.422.180.560.053.267MW3-1.81-1.100.171.41-0.071.17-1.360.211.161.13-0.32时间大/小盘低/中/高市盈率申万大类行业行业涨跌幅表现：农林牧渔/食品饮料/国防军工表现居前4 申万一级行业中，农林牧渔/食品饮料/国防军工涨幅居前，轻工制造/通信/纺织服饰跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：养殖业/半导体/光伏/轨交设备Ⅱ/白酒Ⅱ。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投3.7 3.3 2.7 2.61.6 1.3 0.8 0.5 0.4 0.2 0.1-0.2 -0.2 -0.3 -0.7 -0.7 -0.9 -0.9 -1.1 -1.6 -1.6 -1.9 -2.2 -2.3 -2.4 -2.5 -2.9 -3.0 -3.3 -3.4-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0农林牧渔食品饮料国防军工非银金融电力设备医药生物交通运输电子银行商贸零售公用事业煤炭传媒计算机建筑装饰房地产建筑材料钢铁机械设备社会服务环保石油石化家用电器汽车美容护理基础化工有色金属纺织服饰通信轻工制造6.45.34.83.83.73.63.43.33.13.13.03.02.92.62.62.52.52.42.11.90.02.04.06.08.0养殖业半导体光伏轨交设备Ⅱ白酒Ⅱ食品加工航空装备Ⅱ证券Ⅱ航天装备Ⅱ铁路公路教育饮料乳品贵金属生物制品调味发酵品Ⅱ航海装备Ⅱ电池饲料军工电子Ⅱ中药Ⅱ02000400060008000100001200014000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53201920202021202220232024宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量上升且始终高于近五年同期（万）图：国内执行航班数量超去年同期（架次）图：招聘指数震荡，基本与去年同期持平（点）图：观影人数快速上行（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w1