二十届三中全会《决定》点评：最新政策导向将如何影响下半年行业比较结论

证券研究报告 | 临时投资策略 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 临时投资策略 报告日期：2024 年 07 月 22 日 最新政策导向将如何影响下半年行业比较结论 ——二十届三中全会《决定》点评 核心观点 根据《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）中涉及各行业的文字表述，为各行业受政策利好程度进行评分，据此对最新的2024 年下半年 3D 行业配置打分表结果进行微调，形成政策面主观分析与行业比较客观结果间的共振。调整后的行业打分排名中，银行、建筑、电子、有色、非银、电新、军工等依然靠前。 ❑ 从行业视角出发的政策利好评分排名表 根据《决定》中涉及各行业的文字表述，为各行业预期受政策利好的程度进行主观评分和客观排名。TMT、电新、军工、机械等科技成长行业在政策利好评分表中排名靠前；建筑、银行、非银等传统行业排名也相对靠前。 ❑ 现有半年度 3D 行业打分表：有色、银行、建筑、非银、电子等排名靠前 在 2024 年 7 月 21 日发布的《三足鼎，攻守道——新 3D 行业配置半年报（2024H2）》中，我们从中长期景气度、中长期相对估值和宏观周期状态三个基本面维度定量对比中信一级行业下半年的配置价值。根据 3D 行业打分表综合排名结果，前十行业包括有色、银行、建筑、非银、电子、电新、家电、汽车、军工、建材、食饮，风格特征偏向攻守兼备。 ❑ 融合政策影响后：高排名行业较稳定，TMT 与机械军工边际提升明显 以 20%权重将政策利好程度积分排名与现有 3D 行业打分表排名进行综合，获得的调整后排名中既包含了基于存量数据多维量化打分的客观性，也融入了基于新增政策信息主观评价的前瞻性。调整后的行业排名中，银行、建筑、电子、有色、非银、电新、军工等排名依然靠前，显示出半年度行业比较结论的稳定性。 ❑ 风险提示 模型主观性强、客观数据存在瑕疵、缺乏回测、观点统一性。 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 相关报告 1 《三足鼎，攻守道》 2024.07.21 2 《反弹仍在纵深演绎，短线可期但勿追高》 2024.07.21 3 《从总量 DDM 视角看红利风格八大投资逻辑》 2024.07.19 临时投资策略 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 从行业视角出发的政策利好评分排名表................................................................................................ 4 2 现有半年度 3D 行业打分表：有色、银行、建筑、非银、电子等排名靠前 ....................................... 6 3 融合政策影响后：银行、建筑、电子、非银、有色等排名稳定靠前，TMT 与机械军工等边际提升 ..................................................................................................................................................................... 7 4 风险因素 .................................................................................................................................................. 9 临时投资策略 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 表 1： 科技成长板块多个行业在政策利好评分表中排名靠前................................................................................................ 4 表 2： 综合排名前十名的包括有色、银行、建筑、非银、电子、电新、家电、汽车、军工、建材、食饮........................ 7 表 3： 银行、建筑、电子、有色、非银等行业调整后排名稳定靠前 .................................................................................... 8 表 4： 通信、计算机、电子、军工、机械等行业经调整后打分排名提升较多 ..................................................................... 8 临时投资策略 http://www.stocke.com.cn 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 从行业视角出发的政策利好评分排名表 本文中我们采用一种简洁高效的事件点评新思路，将主观逻辑与客观数据进行一次结合。我们首先根据《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中涉及到的各行业的文字表述，为各行业预期受政策利好的程度进行主观评分和客观记录。 具体由分析师从三十个中信一级行业视角出发，从《决定》中寻找与各个行业相关的文字段落，对每段文字对各行业的相关性及利好程度进行三档评级（0 中性、0.5 部分利好、1 利好），然后分行业加总，即形成行业政策利好评分排名表。 根据统计，TMT、电新、军工、机械等科技成长行业在政策利好评分表中排名靠前；此外，建筑、银行、非银等排名也相对靠前。 表1： 科技成长板块多个行业在政策利好评分表中排名靠前 《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》影响解读（浙商策略） 中信一级行业 利好程度积分 相关文本节选 通信 4 1、支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施。（+0.5）2、健全因地制宜发展新质生产力体制机制。（+0.5）3、完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系。（+1）4、抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。（+0.5）5、强化企业科技创新主体地位，建立培育壮大科技领军企业机制，加强企业主导的产学研深度融合，建立企业研发准备金制度，支持企业主动牵头或参与国家科技攻关任务。（+0.5）6、允许科技人员在科技成果转化收益分配上有更大自主权。（+0.5）7、构建同科技创新相适应的科技金融体制。（+0.5） 计算机 4 1、支持有能力的民营企业牵头承担