综合金融行业第二十届中央委员会第三次全体会议公报点评：金融深化改革与供给侧改革的共振

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业事件快评 证券研究报告 [Table_Industry] 综合金融 2024.07.19 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 综合金融《降幅预计收窄，供给侧改革仍是板块主线》 2024.07.14 综合金融《中报期临近，建议增持低估值非银》 2024.07.14 综合金融《居民持续增配固收，合规展业更重要》 2024.07.10 综合金融《利率稳定利好寿险》 2024.07.07 综合金融《消费信贷连续少增，静待消费复苏》 2024.07.04 金融深化改革与供给侧改革的共振 ——第二十届中央委员会第三次全体会议公报点评 [table_Authors] 刘欣琦(分析师) 孙坤(分析师) 021-38676647 021-38038260 liuxinqi@gtjas.com sunkun024098@gtjas.com 登记编号 S0880515050001 S0880523030001 本报告导读： 金融体制改革和风险化解将成为党中央一项重要工作，我们认为后续非银金融行业的供给侧改革有望加速，建议增持头部保险以及规范经营的头部券商。 投资要点： [Table_Summary] 事件：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报（以下简称公报）发布。公告中三次提及金融。 公报中三次提及金融，金融体制改革和风险化解将成为党中央一项重要工作：公报中三次提及金融，分别涉及金融体制改革和中小金融机构风险化解。整体基调与中央金融工作一致。 以金融的高质量发展实现金融强国的深化改革仍是未来一段时间金融工作主要目标：我们认为后续金融行业的高质量发展进程将加速，保险行业将更好的发挥起“经济减震器和社会稳定器”功能、通过培育一流投行和投资机构以更好发挥资本市场枢纽功能。金融工作的政治性和人民性将得到更好的贯彻。 我们认为后续非银金融行业的供给侧改革有望加速：行业竞争格局层面，我们认为行业将进入到供给侧改革加速的阶段，头部保险和券商的竞争优势有望强化，市场份额进一步提升。一方面严监管趋势将延续，中小金融机构风险有望逐步化解；另一方面，我们认为体系化的供给侧改革有望加速推进。 投资建议：建议增持头部保险以及规范经营的头部券商。我们认为后续金融深化改革和供给侧改革将进入到加速阶段。我们看好头部上市保险公司以及规范经营的头部券商。个股建议增持中国太保/新华保险/中国人寿/中国财险/中国人保(H)/中国平安；以及中国银河/海通证券/中金公司(H)/中信证券。 风险提示：市场大幅波动；改革不及预期。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：推荐保险标的估值表 证券简称 证券代码 EVPS P/EV 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 中国人寿 601628.SH 48.52 52.91 57.70 0.66 0.61 0.56 增持 新华保险 601336.SH 86.03 92.48 99.25 0.36 0.34 0.31 增持 中国太保 601601.SH 59.33 64.19 69.64 0.50 0.46 0.43 增持 中国平安 601318.SH 82.83 90.01 97.97 0.51 0.47 0.43 增持 中国人保 1339.HK 3.11 3.51 3.99 0.77 0.68 0.60 增持 证券简称 证券代码 EPS P/E 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 中国人寿 601628.SH 0.91 1.11 1.25 31.40 25.68 22.93 增持 新华保险 601336.SH 3.56 4.30 4.78 8.73 7.24 6.52 增持 中国太保 601601.SH 3.66 4.53 5.68 8.13 6.58 5.25 增持 中国平安 601318.SH 6.17 7.57 8.77 6.86 5.60 4.83 增持 中国人保 1339.HK 0.65 0.73 0.85 3.69 3.24 2.80 增持 中国财险 2328.HK 1.15 1.27 1.42 7.60 6.90 6.16 增持 证券简称 证券代码 BVPS P/B 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 中国人寿 601628.SH 18.58 20.21 22.10 1.73 1.60 1.46 增持 新华保险 601336.SH 35.37 37.75 39.80 0.80 0.73 0.68 增持 中国太保 601601.SH 27.80 30.96 34.92 1.07 0.96 0.85 增持 中国平安 601318.SH 51.64 54.84 58.82 0.82 0.77 0.72 增持 中国人保 1339.HK 6.04 6.65 7.37 0.39 0.36 0.32 增持 中国财险 2328.HK 10.95 11.63 12.40 0.80 0.75 0.70 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究；取 2024 年 7 月 18 日收盘价 表 2：推荐券商估值表 证券简称 证券代码 EPS P/E 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 海通证券 600837.SH 0.33 0.41 0.45 26.09 21.53 19.25 增持 中国银河 601881.SH 0.74 0.81 0.87 13.47 12.39 11.46 增持 中金公司 3908.HK 1.33 1.50 1.63 5.81 5.17 4.75 增持 中信证券 600030.SH 1.32 1.47 1.57 14.35 12.92 12.09 增持 证券简称 证券代码 BVPS P/B 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 海通证券 600837.SH 12.75 12.98 13.22 0.69 0.67 0.66 增持 中国银河 601881.SH 9.74 10.33 10.97 1.03 0.97 0.91 增持 中金公司 3908.HK 19.26 20.39 21.61 0.40 0.38 0.36 增持 中信证券 600030.SH 18.99 20.00 21.05 1.00 0.95 0.90 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究；取 2024 年 7 月 18 日收盘价 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，