证券行业周报：受转融券暂停先抑后扬

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 受转融券暂停先抑后扬 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 证监会依法批准暂停转融券业务 进一步强化融券逆周期调节 为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自 2024 年 7 月 11 日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于 9 月 30 日了结。 市场回顾： 上周（7.8-7.12）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.20%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.75%，落后沪深 300 指数 0.45%，板块内个股 30 家上涨，两家平盘，18 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：红塔证券、招商证券、中信证券、东兴证券、东吴证券。 股价涨跌幅后五名为：中国银河、锦龙股份、国信证券、浙商证券、方正证券。 本周投资策略： 上周证券行业受到暂停转融券带来的市场利好，先抑后扬，申万证券行业指数的周度涨幅是 0.75%，但依然落后于沪深 300 指数的涨幅。受制于整体行情因素，证券行业市场估值虽然处在十年以来的低位，但是投资者观望气氛依然较为浓厚，未来板块行情走强依然需要新的催化剂，建议谨慎对待。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2024 年 07 月 16 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 50 行业平均市盈率 20.43 市场平均市盈率 12.03 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业策略周报：再现券商并购》2024-06-26 2、《证券行业研究周报：耐心静待估值优势体现》2024-06-05 3、《短期波动不改长期价值：证券行业策略周报》2024-05-22 -20%-10%0%10%20%30%2023-072023-102024-012024-042024-07证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 每周一谈 证监会依法批准暂停转融券业务 进一步强化融券逆周期调节 为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自 2024 年 7 月 11 日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于 9 月 30 日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于 80%上调至 100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于 100%上调至 120%，自 2024 年 7 月 22 日起实施。 融资融券是资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动，促进多空平衡与价格发现，吸引中长期资金入市具有积极作用。从国内证券市场发展和集中监管实际需要出发，我国从 2013 年前后建立了转融通制度，一方面为融资融券业务提供必要的资金和证券来源；另一方面也为监管部门掌握业务开展情况，加强日常监管，及时采取逆周期调节措施提供了手段。 2023 年 8 月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等；同步要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。截至 2024 年 6 月底，融券、转融券规模累计下降 64%、75%。融券规模占 A 股流通市值约 0.05%，每日融券卖出额占 A 股成交额的比例由0.7%下降至 0.2%，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，这有助于防范业务风险，维护市场稳健有序运行。 下一步，证监会将深入贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，坚持问题导向和目标导向，始终将维护制度公平性和提升市场内在稳定性放在突出位置。同时，根据市场情况，加强日常监管和逆周期调节，对不当套利等违法违规行为从严打击，保障市场稳定运行，切实维护投资者利益。(来源于证监会官网新闻发布) 我们认为：管理层回应市场关切，加强逆周期调节符合市场各方的期待。从短期来看，对证券行业属于中性偏利好，对提升投资者信心有所帮助。从长期来看，市场的走势取决于自身投资价值的高低，股票的供需关系，制度的完善度以及所带来的投资者信心高低。 2. 市场回顾 上周（7.8-7.12）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.20%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.75%，落后沪深 300 指数 0.45%，板块内个股 30 家上涨，两家平盘，18 家下跌。 证券板块个股周度表现： 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 股价涨跌幅前五名为：红塔证券、招商证券、中信证券、东兴证券、东吴证券。 股价涨跌幅后五名为：中国银河、锦龙股份、国信证券、浙商证券、方正证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 2024 年初至 7 月 12 日，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500 指数和申万证券行业指数的涨跌幅分别为 1.20%、-0.12%、-7.04%、-10.98%、-9.39%、-14.43%。 图3：指数年内涨跌幅（%） 6.02223.65503.08823.08482.59520.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.0000红塔证券招商证券中信证券东兴证券东吴证券-1.8301-2.1596-3.9616-5.0061-5.1887-6.0000-5.0000-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.0000方正证券浙商证券国信证券锦龙股份中国银河1.2034 -0.1223 -7.0407 -10.9835 -9.3911 -14.4348 -16.0000-14.0000-12.0000-10.0000-8.0000-6.0000-4.0000-2.00000.00002.0000沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万)证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 9 证券研究报告 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：招商证券、浙商证券、西部证券、东兴证券、国信证券。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、华林证券、天风证券、华创云信、中金公司。 3. 本周投资策略： 上周证券行业受到暂停转融券带来的市场利好，先抑后扬，申万证券行业指数的周度涨幅是 0.75%，但依然落后于沪深 300 指数的涨幅。受制于整体行情因素，证券行业市场估值虽然处在十年以来的低位，但是投资者观望气氛依然较为浓厚，未来板块行情走强依然需要新的催化剂，建