有色金属行业周报：美通胀放缓叠加就业走弱，降息预期继续升温，有色走势预期偏强

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业周报（7.8-7.12） 美通胀放缓叠加就业走弱，降息预期继续升温，有色走势预期偏强 投资要点： ➢ 贵金属：美通胀缓和叠加就业走弱，贵金属价格走高。6月份美国CPI数据环比继续下降，7月6日当周非农就业数据不及预期，美通胀缓慢回落，降息概率提升，就业和经济等数据回落支撑贵金属逐步上行，而中东局势蔓延也提振避险情绪；中长期央行购金+大选年地缘因素下避险情绪高位，继续看多金银，白银因供需缺口+库存持续下降，拥有更大弹性。个股：赤峰黄金和紫金矿业Q2业绩超预期，黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源 ➢ 工业金属：铜铝24Q2业绩增加，期待国内会议出台经济刺激政策。铜铝短期均面临需求不足的强预期和弱现实窘境，但随着供应收缩逐渐落地，叠加本周三中全会经济政策预期，短期铜铝价格易涨难跌，提振板块业绩释放预期。铜，TC/RC小幅上行但空间有限，库存继续累库期待新刺激政策出台继续提振需求预期；铝，供给端云南复产已全部投产，本周全球铝锭重回去库状态，而电解铝工厂氧化铝库存低位对价格形成成本支撑。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡矿端扰动落地进一步向冶炼端传导，国内精锡继续去库，价格相对偏强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 ➢ 新能源金属：阶段性底部支撑显著，关注冶炼厂和矿端减产。供给端，本周碳酸锂供应高位持稳，锂盐尚未出现因价格下跌大幅减产的情况，周内锂矿拍卖价低至 980 美元/吨，碳酸锂成本支撑减弱。需求端，下游市场需求相对疲软，下游排产较上月持稳，下游大厂客供比例较高，对外采购需求稀少。我们认为，短期需求较弱压制碳酸锂价格，24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票和锂价双底部战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨1.01%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：盛屯矿业（32.18%）、博迁新材（21.95%）、明泰铝业（16.55%）、有研粉材（14.77%）、中孚实业（14.68%）、抚顺特钢（13.99%）、华锋股份（13.98%）、浩通科技（12.07%）、银邦股份（11.71%）、常铝股份（11.11%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期 有色金属 2024 年 7 月 14 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 6.49% -2.45% 相对表现 （pct） 3.7 7.2 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 相关报告 【华福有色】20240706 周报：美就业和经济数据疲软，降息预期升温，长期看好金铜铝锡锑 【华福有色】20240629 周报：美联储表态影响降息预期，金属价格震荡但下方空间有限，长期看好金铜铝锡锑 【华福有色】20240622 周报：大宗商品下行空间有限，锂开始进入寻底阶段，再关注底部布局机会 【华福有色】20240615 周报：降息预期利空落地，工业金属成交改善，再关注有色布局机会 【华福有色】20240608 周报：美联储降息预期减弱以及中国央行暂停增持黄金，金属市场承压，继续推荐金铜铝锑 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略 .......................................................... 1 1.1 贵金属：美通胀缓和叠加就业走弱，贵金属价格走高 ............................... 1 1.2 工业金属：铜铝 24Q2 业绩增加，期待国内会议出台经济刺激政策 .......... 1 1.3 新能源金属：阶段性底部支撑显著，关注冶炼厂和矿端减产 ..................... 2 1.4 其他小金属：钼价小幅上涨，钨价继续回调 .............................................. 2 二、 一周回顾：有色指数涨 1.01%，三级子板块中镍钴锡锑涨幅最大 ........... 3 2.1 行业：有色（申万）指数涨 1.01%，跑输沪深 300 ................................... 3 2.2 个股：盛屯矿业涨幅 32.18%，株冶集团跌幅 9.73%................................. 3 2.3 估值：铜铝板块估值较低 ........................................................................... 4 三、 重大事件： ........................................................ 5 3.1 宏观：美国 6 月 CPI 同比升 3%，回落至去年 6 月以来最低水平，预估升3.1%，前值升 3.3%；环比降 0.1%，预估升 0.1%，前值持平。 ................................ 5 3.2 行业：艾芬豪矿业公布的卡莫阿–卡库拉铜矿生产数据及未来扩产计划。6 3.3 个股 .........................................