新致软件(688590)保险IT服务领军者，AI行业落地进展迅速

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 新致软件新致软件 6885688590.90.SH ⚫ 公司以金融保险为基，是软件 IT 服务领军者。公司成立于 1994 年，成立之初主要向国外客户提供软件分包业务，2007 年开始国内外双向扩张，将服务拓展到诸多其他领域。2015 年，随着云计算等高新技术的快速发展，公司不断将这些新技术融入到自身的产品和服务中，积极拓展业务领域，将自身技术与经验用于电信、医疗、汽车等其他行业，为用户提供具有特色的 IT 解决方案。公司近年来收入稳定增长，下游客户主要的三大行业保险、银行及其他金融、企服收入占比均在 30%左右。 ⚫ 保险 IT 需求有望扩大。4 月 12 日，证监会发布了新“国九条”，其中第七条提及需优化保险资金投资政策，完善监管并鼓励长期投资，增强年金、养老金投资灵活性，鼓励银行理财信托入市。在国家支持金融行业规范的大背景下，银行保险等金融机构的数字化转型也日益重要。随着近年来保险公司的保费收入增速放缓，保司也更加注重通过科技创新手段来降本增效，提高营销力度，大数据和人工智能也成为保司重点关注的两大前沿创新方向。同时随着 IFRS17 新规的实施，保险公司的财务数据披露准则迎来较大修订，对保险公司的 IT 系统也提出了新的要求。叠加多种因素，保险 IT 的需求有望扩大。 ⚫ 人工智能发展带来更多行业机会，大模型在行业落地应用加速。自 ChatGPT 问世一年多以来，我国人工智能领域迎来了快速发展，各种大模型层出不穷，逐步进入了行业落地阶段。各类金融机构、金融 IT 公司都纷纷推出自己的大模型及应用产品，行业发展如火如荼。公司也积极布局 AI 领域发展，打造了新致新知 2.0 人工智能平台，依托“知识库”、“大模型”和“软件机器人”的技术体系，帮助用户快速落地大模型应用。产品方面，公司也不断探索创新，推出了针对保险营销的智能比翼助手以及针对门店营销人员的软硬一体产品智能工牌，为 AI 的落地应用提供了多种思路。同时，公司还牵手华为昇腾推出昇腾一体机，以 AI 算力为基础，预装各类大模型，实现开箱即用，为各行各业提供 AI 融合算力。 ⚫ 我们预测公司 24-26 年的每股收益为 0.53、0.76、1.04 元，根据可比公司估值，给予公司 2024 年 30 倍市盈率，对应合理股价为 15.90 元，首次给予买入评级。 风险提示 AI 技术落地不及预期，政策落地不及预期，应收账款占比较高风险，宏观经济环境风险 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,315 1,683 2,141 2,651 3,225 同比增长(%) 2.6% 27.9% 27.2% 23.8% 21.7% 营业利润(百万元) (59) 75 158 229 313 同比增长(%) -135.0% 227.0% 110.0% 45.1% 36.7% 归属母公司净利润(百万元) (52) 69 138 199 270 同比增长(%) -136.8% 232.1% 101.8% 44.0% 35.5% 每股收益（元） (0.20) 0.26 0.53 0.76 1.04 毛利率(%) 20.0% 26.3% 28.5% 29.3% 29.8% 净利率(%) -3.9% 4.1% 6.5% 7.5% 8.4% 净资产收益率(%) -4.3% 5.1% 9.2% 12.2% 14.9% 市盈率 (63.7) 48.3 23.9 16.6 12.3 市净率 2.6 2.3 2.1 1.9 1.7 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2024年07月01日） 12.7 元 目标价格 15.90 元 52 周最高价/最低价 27.38/10.3 元 总股本/流通 A 股（万股） 26,070/26,070 A 股市值（百万元） 3,311 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2024 年 07 月 02 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 0.71 -19.01 -30.49 -44.13 相对表现% 0.67 -16.17 -27.22 -34.65 沪深 300% 0.04 -2.84 -3.27 -9.48 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523120001 覃俊宁 qinjunning@orientsec.com.cn 宋鑫宇 songxinyu@orientsec.com.cn 保险 IT 服务领军者，AI 行业落地进展迅速 买入 （首次） 新致软件首次报告 —— 保险IT服务领军者，AI行业落地进展迅速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、金融保险为基，软件 IT 服务领军者 ......................................................... 5 1.1 聚焦三大行业，引领创新技术应用 ............................................................................... 5 1.2 业绩稳健增长，加大研发投入 ...................................................................................... 7 二、政策推动行业规范，保险 IT 解决方案需求放大 ....................................... 9 2.1 政府高度重视金融改革，保险行业有望修复 ................................................................. 9 2.2 保险行业新规实施， IT 解决方案需求扩大 ................................................................. 12 三、AI 应用带来更多行业机会，大模型平台高速发展 .................................. 13 3.1 AI 推动全球智能化浪潮，大模型行业应用迎来发展 .............................