电子行业：5G推动换机潮来临，产业链多环节机遇将至

证券研究报告·行业研究·电子 电子行业深度研究 1 / 56 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 5G 推动换机潮来临，产业链多环节机遇将至 增持（维持） 投资要点  5G 将推动新一轮智能手机换机潮：2019 年 6 月 6 日，工业和信息化部正式提前颁发 5G 牌照，我国正式进入 5G 商用元年。2017 年起，随着智能手机市场迈向饱和以及硬件创新乏力，智能手机换机周期拉长。而根据赛诺咨询数据，5G 技术以 70%的意愿度成为最吸引用户的换机动力。从近期公布的 5G 机型来看，销售价格在 4000-6000 元区间，这将打消消费者对 5G 手机高价的顾虑，进一步刺激消费者换机意愿。5G 建设加速、消费者对 5G 应用极具期待、5G 终端价格适中，使得智能手机5G 换机潮确定性进一步增强，我们预计 2020 年 5G 手机出货量将突破2 亿部，在智能手机中的渗透率有望超过 10%，相关产业链将迎来新的曙光。  5G 手机设计升级带来细分领域增量新空间：相较于 4G 手机，5G 手机设计升级主要集中在：1、手机通信系统结构升级（基带芯片升级、射频前端增量扩大、天线需求及材料升级），重点推荐卓胜微、信维通信、立讯精密，建议关注硕贝德等。2、信号高频化带来机壳材料变化，玻璃机壳渗透率有望获得快速提升，建议关注蓝思科技。3、配备大容量电池撑起高功耗下的续航，建议关注欣旺达与德赛电池。4、高功耗带来散热性能进一步提升，建议关注中石科技与飞荣达等。5、单机被动元器件（电感、MLCC 等）单机用量提升，小型化趋势明显，建议关注顺络电子等。全新的设计升级将带来相关细分领域增量新空间。  5G 将带动更多智能硬件产业链崛起：5G 的高速率、高可靠、低时延的特点能够满足车联网、工业互联网等场景的需求，可作为万物互联的承载基础，物联网领域建议关注乐鑫科技、车联网领域建议关注韦尔股份（豪威半导体）、北京君正（北京矽成）、长信科技；在 5G 时代，随着网络响应效率、可靠性和单位容量的显著提升，更多的本地计算业务将迁移到云端实现计算资源和功能的扩展，从而促进云计算市场的成熟和发展，云计算领域重点关注澜起科技；5G 时代，高速率和低延时的传输特性有望显著提升 AR/VR 产品的用户体验，5G 衍生的边缘计算也将为 AR/VR 行业注入新的活力，AR/VR 领域建议关注歌尔股份、韦尔股份（豪威半导体）、苏大维格、水晶光电、联创电子等。  风险提示：5G 推广不及预期；下游需求不及预期；国际环境波动风险 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电子行业周报：外围缓和将迎预期修复，电子公司成为科创主力》2019-06-30 2、《电子：潜望光学变焦有望成为下一个光学创新重点》2019-03-24 3、《电子行业：5G 助推，AR 成熟指日可待》2019-03-13 [Table_Author] 2019 年 08 月 12 日 证券分析师 王平阳 执业证号：S0600519060001 021-60199775 wangpingyang@dwzq.com.cn 表 1：重点公司估值 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 300136 信维通信 297.37 30.70 1.01 1.23 1.54 30 25 20 买入 300782 卓胜微 278.31 278.31 2.16 3.63 4.82 129 77 58 买入 002475 立讯精密 1,190.15 22.25 0.66 0.98 1.30 34 23 17 买入 000049 德赛电池 72.49 35.32 1.96 2.36 2.83 18 15 12 买入 002273 水晶光电 125.52 11.19 0.54 0.58 0.73 21 19 15 买入 资料来源：Wind，东吴证券研究所（总市值、收盘价数据更新到 2019 年 8 月 12 日） -34%-23%-11%0%11%23%34%2018-082018-122019-04电子 沪深300 2 / 56 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告 内容目录 1. 5G 将推动新一轮智能手机换机潮 ................................................................................................. 6 1.1. 智能手机市场饱和，局部创新难以推动购买力 ................................................................ 6 1.2. 5G 推进成为换机潮最大推动力 ........................................................................................... 8 1.3. 5G 手机推动智能手机产业增长，未来市场将步入红利期 .............................................. 11 2. 5G 手机设计变化带来细分领域增量新空间 ............................................................................... 14 2.1. 手机通信系统结构升级 ...................................................................................................... 14 2.1.1. 基带芯片 .................................................................................................................... 14 2.1.2. 天线 ............................................................................................................................ 16 2.1.3. 射频前端 .................................................................................................................... 19 2.2. 信号高频化带来机壳材料变化 ..........................................................