澜起科技(688008)1H24业绩同比高增,新产品快速成长

有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 澜起科技 688008.SH ⚫ 公司发布 24 年半年度业绩预增公告。24H1,公司预计实现营收 16.7 亿元,同比增长约 79%;预计实现归母净利润 5.83-6.23 亿元,同比增长约 6-7 倍;预计实现扣非归母净利润 5.35-5.65 亿元,同比增长约 139-147 倍。其中,24 年第二季度,公司预计实现营收 9.28 亿元,同比增长约 83%;预计实现归母净利润 3.6-4.0 亿元,同比增长约 5 倍;预计实现扣非归母净利润 3.15-3.45 亿元,同比增长约 89-97 倍,预计创公司单季度扣非归母净利润新高。 ⚫ DDR5 渗透率进一步提升,内存接口及模组配套芯片销售收入环比稳健增长。DDR5 下游渗透率提升且 DDR5 子代迭代持续推进,2024 年上半年公司 DDR5 第二子代 RCD 芯片出货量已超过第一子代 RCD 芯片,公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长。津逮服务器平台产品线销售收入约 1.30 亿元。 ⚫ PCIe Retimer 芯片出货量快速增长。公司是全球领先的 PCIe 5.0 Retimer 芯片供应商之一,受益于全球 AI 服务器需求旺盛以及公司市场份额提升,公司的 PCIe Retimer 芯片出货量快速增长,继 2024 年第一季度出货约 15 万颗之后,第二季度出货约 30 万颗。 ⚫ MRCD/MDB 芯片受益于内存带宽提升需求,单季销售额首次突破两千万元。受益于 AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动,搭配澜起 MRCD/MDB 芯片的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用,公司的 MRCD/MDB 芯片销售收入快速增长,第二季度销售收入超过 5,000 万元人民币。 ⚫ CKD 芯片于二季度开始规模出货。公司 CKD 芯片于 24 年 4 月业界率先试产,受益于 AI PC 产业趋势的推动,及客户端新 CPU 平台(支持内存速率为 6400MT/S)发布时间临近,相关内存模组厂商开始批量采购 CKD 芯片用于备货,2024 年第二季度公司的 CKD 芯片开始规模出货,单季度销售收入首超一千万人民币。 ⚫ 我们预测公司 24-26 年每股收益分别为 1.29/1.85/2.52 元(原预测 24-26 年分别为1.23/1.71/2.28 元,主要调整了主营业务收入),根据可比公司 24 年平均 56 倍 PE,对应目标价为 72.24 元,维持买入评级。 风险提示 ⚫ DDR5 市场份额提升不及预期;新产品进展不及预期。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,672 2,286 4,439 6,205 8,226 同比增长(%) 43% -38% 94% 40% 33% 营业利润(百万元) 1,415 472 1,585 2,304 3,185 同比增长(%) 55% -67% 236% 45% 38% 归属母公司净利润(百万元) 1,299 451 1,475 2,108 2,882 同比增长(%) 57% -65% 227% 43% 37% 每股收益(元) 1.14 0.40 1.29 1.85 2.52 毛利率(%) 46.4% 58.9% 57.9% 58.0% 58.6% 净利率(%) 35.4% 19.7% 33.2% 34.0% 35.0% 净资产收益率(%) 14.2% 4.5% 13.5% 16.8% 19.6% 市盈率 50 145 44 31 23 市净率 7 6 6 5 4 资料来源:公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价(2024年07月05日) 57.31 元 目标价格 72.24 元 52 周最高价/最低价 64.45/41.96 元 总股本/流通 A 股(万股) 114,146/114,146 A 股市值(百万元) 65,417 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2024 年 07 月 06 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 0.26 10.7 27.33 -7.55 相对表现% 1.14 15.25 31.16 3.76 沪深 300% -0.88 -4.55 -3.83 -11.31 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860514050005 香港证监会牌照:BPT856 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860523080004 杨宇轩 yangyuxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860524030001 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 朱茜 zhuqian@orientsec.com.cn 1Q24 业绩同比高增,新产品开始规模出货 2024-04-12 4Q23 环比显著改善,期待上半年新品上量 2024-01-27 业绩环比改善显著,DDR5 出货量提升 2023-11-06 1H24 业绩同比高增,新产品快速成长 买入 (维持) 澜起科技动态跟踪 —— 1H24业绩同比高增,新产品快速成长 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 盈利预测与投资建议 我们预测公司 24-26 年每股收益分别为 1.29/1.85/2.52 元(原预测 24-26 年分别为 1.23/1.71/2.28元),主要根据新产品的放量情况上调了主营业务收入。根据可比公司 24 年平均 56 倍 PE,对应目标价为 72.24 元,维持买入评级。 表 1:可比公司估值 公司 代码 最新价格(元) 每股收益(元) 市盈率 2024/7/5 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 聚辰股份 688123 60.81 0.63 2.12 3.09 4.14 96.16 28.69 19.68 14.67 海光信息 688041 71.50 0.54 0.74 1.02 1.38 131.55 96.54 69.95 52.00 圣邦股份 300661 73.31 0.60 0.94 1.50 2.03 122.90 77.66 48.89 36.03 思瑞浦 688536 86.20 -0.26 1.41 2.67 3.98 -329.26 61.18 32.26 21.68 希荻微 688173 9.81 -0.13 -0.26

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2024-07-07
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