商贸零售：新能源渗透率提升如何影响汽车维保市场？

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 商贸零售 新能源渗透率提升如何影响汽车维保市场？ ➢ 市场结构：新能源占比提升推动维保市场结构变化 新能源渗透率的提升带动了新能源维保市场的快速发展。根据普华永道估算，2020-2025 年新能源乘用车维保市场复合年均增速高达 58.7%，远高于燃油车维保市场 4.5%的年均复合增速。新能源汽车构造变化、核心消费群体变动预计将推动汽车维保市场收入结构的变化，其中三电系统、易损件、车美以及钣喷等细分市场的增速预计较高。 ➢ 单车视角：新能源保养价值低+维修价值高 混动/纯电保养价值均较燃油车低。1）混合动力汽车 vs 燃油车：以名爵 6为例，混动版 40000 公里总计保养费用为 2881 元，约为燃油版的 70%-75%。2）纯电动车 vs 燃油车：以比亚迪唐为例，纯电版 60000 公里总计保养费用为 2145 元，约为燃油版的 40%。新能源汽车维修价值较燃油车更高，一方面由于新能源车的事故发生概率高于燃油车；另一方面由于新能源车涵盖了价格高昂的动力电池以及激光雷达等智能硬件，单车维修费用更高。 ➢ 业态展望：直营和授权维保体系预计会替代第三方 我们预计随着新能源车渗透率的提升，直营和授权维修中心的快速发展会替代第三方快修快保小店。维保业态变化主要系：1）主机厂希望通过直营和授权维保体系更好地了解消费者的用车情况。2）相较于传统燃油车配件供应链需要依赖第三方流通网络，新能源车可以将配件供应链纳入自己的官方授权体系。3）新能源车更加智能化，核心零部件需要授权码才能打开维修，因此这类维修需求目前只能依赖授权体系。 ➢ 投资建议：关注 O2O 汽车服务龙头途虎 新能源维保市场发展需要上下游协同，终端业态上预计以直营和授权维保体系为主。途虎作为 O2O 汽车服务龙头，服务模式与注重用户体验、强调线上线下服务相结合的造车新势力高度匹配；门店布局覆盖各大城市以及下沉市场，可以为新能源汽车提供更广泛的售后服务网络。通过与新能源汽车产业链上下游协同、“油电兼修”能力建设等形式，途虎已落地多项新能源汽车服务，主机厂方面，公司已与零跑汽车、小鹏汽车、极狐汽车等新能源主机厂合建双门头服务店，获主机厂授权的“油电兼修”工场店能够为车主提供符合原厂标准的服务。动力电池维保方面，公司是宁德时代、亿纬锂能和蜂巢等 13 家动力电池供应商的官方售后维保企业，能够在电池厂的委派下向新能源车主提供质保内的专属维修服务。 风险提示：新能源维保需求不及预期风险，授权维保体系服务体验不及预期风险。 证券研究报告 2024 年 06 月 30 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 联系人：郭家玮 邮箱：guojw@glsc.com.cn 相关报告 1、《商贸零售：增量明确，关注龙头——商社行业2024 年度中期投资策略》2024.06.19 2、《商贸零售：5 月社零同比+3.7%，同比增速回升》2024.06.17 -40%-20%0%20%2023/62023/102024/22024/6商贸零售沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 维保市场：总量和结构均受到新能源渗透率提升的影响 .................. 3 1.1 市场规模：随“保有量+车龄”增长不断扩容 ........................ 3 1.2 市场结构：新能源占比提升推动维保市场结构变化 ................. 4 1.3 单车视角：新能源保养价值低+维修价值高 ........................ 6 2. 业态展望：直营和授权维保体系预计会替代第三方 ...................... 9 2.1 配件市场：三方配件流通体系预计将被授权流通体系取代 ........... 9 2.2 终端业态：以直营和授权维保体系为主........................... 9 3. 投资建议：关注 O2O 汽车服务龙头途虎 .............................. 11 4. 风险提示： ...................................................... 12 图表目录 图表 1： 中国乘用车保有量及同比增速 ................................... 3 图表 2： 中国乘用车平均车龄预计不断提升 ............................... 3 图表 3： 2020-2025 年中国乘用车维保市场规模及同比增速................... 3 图表 4： 随着乘用车电动化渗透率不断提升，中国燃油车保有量预计在 2025 年见顶（十亿辆） ........................................................... 4 图表 5： 新能源/燃油车维保市场规模及同比增速 ........................... 4 图表 6： 新能源/燃油车维保市场规模占比（%） ........................... 4 图表 7： 2022-2030 年乘用车全渠道维保收入细分（亿元）................... 5 图表 8： 燃油车 vs 电动汽车单车维保价值比较 ............................. 5 图表 9： 名爵 6 燃油版日常保养费用 ..................................... 6 图表 10： 名爵 6 PHEV（插电混合动力）日常保养费用 .................... 6 图表 11： 比亚迪唐燃油版日常保养费用 .................................. 7 图表 12： 比亚迪唐 BEV（纯电版）日常保养费用 .......................... 7 图表 13： 新能源样本车型动力电池包单件零整比均值 ...................... 8 图表 14： 燃油车、新能源车零部件流通体系对比 .......................... 9 图表 15： Tesla 授权钣喷中心店型标准 .................................. 10 图表 16： 华胜集团目前已与多家新能源头部车企合作 ..................... 10 图表 17： 某新势力新能源售后单店模型（月产值 200 万） .................. 10 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 维保市场：总量和结构均受到新能源渗透率提升的影响 1.1 市场规模：随“保有量+车龄”增长不断扩容