2024年中期储能行业投资策略报告：大储稳步前行，户储回暖初现

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 大储稳步前行，户储回暖初现 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——2024 年中期储能行业投资策略报告 [Table_ReportDate] 2024 年 06 月 27 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2024 年一季度以来，储能行业基本面持续改善。国内方面，表前储能增长趋势延续，大储招标数据亮眼，有望支撑下半年装机规模增长；同时，电改持续推进，独立储能电站和工商业储能项目经济性提升，装机规模有望放量。海外方面，美国大储蓄势待发，前期积压项目较多，随着《通胀削减法案》、美国联邦能源管理委员会(FERC)新规落地，电网侧储能项目并网有望加速；欧洲去库接近尾声，户储拐点将至，叠加大储装机规模增长提速，有望接力户储增量，支撑欧洲储能装机规模增长。展望下半年，储能行业基本面有望持续改善，在国内、海外双重增长趋势下，大储增长确定性较高，户储有望筑底企稳，逐步回升。建议积极关注①受益于国内、海外大储装机增长，市场地位领先的相关个股；②受益于欧洲户储去库完成，补库需求回升，海外布局完善的相关个股。 投资要点： ⚫ 国内：独立储能经济性提升，工商业储能有望发力。截至 2023 年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达 31.39GW，平均储能时长2.1 小时，较 2022 年底增长超过 260%。2024 年上半年，我国储能项目招标数据表现亮眼，2024 年 1-5 月，全国储能市场共计完成了 283 项储 能 招 投 标 ， 总 规 模 达 到 18.35GW/52.65GWh ， 分 别 同 比 增 长82.77%/95.22%，有望对下半年装机投运规模形成有力支撑。（1）独立储能电站方面，我国电力市场改革持续推进，独立储能电站盈利模式趋向多元，叠加碳酸锂价格回落，带动储能电站成本下降，我国独立储能电站项目经济性逐步提升，有望推动装机规模增长。（2）工商业储能方面，国内各地主动拉大用电侧峰谷价差，拓宽工商业储能盈利空间，带动工商业储能发展。同时，我国工商业储能项目利用情况明显好转，在平均运行系数以及利用率方面均领先其他场景，在新建项目备案项目数量和规模上均呈现逐月增长态势，为未来放量奠定基础。 ⚫ 美国：大储增势强劲，投运规模有望提速。2023 年,美国新增装机规模达到 8.7GW,同比增长超过 90%,其中表前储能新增装机 7.9GW,同比增长达到 99%。2024 年，美国电网侧储能装机预计将继续实现爆发式增长，新增装机规模有望达到 14.3GW，电网侧储能累计装机规模将增加近一倍，保持高增长趋势。根据 EIA 数据统计，2024 年 1-4 月，电网侧储能项目新增装机规模为 1.75GW，较 2023 年同期增长 185.73%。另外，《通胀削减法案》和 FERC 新规相继落地，对新能源项目进行巨额补贴，并且可再生能源并网流程简化，下半年美国电网侧储能装机投运有望持续加速。 ⚫ 欧洲：户储静候库存去化，大储有望放量。受库存压力影响，2023 年下半年至 2024 年一季度，欧洲户储市场持续处于去库阶段，市场整体承压。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 保障新能源消纳，推动新型电力系统建设 《2024—2025 年节能降碳行动方案》印发，有望加速新能源系统优化 整体业绩承压，电池环节盈利提升 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn -45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%电力设备沪深300证券研究报告 行业投资策略报告 行业研究 3382 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 24 页 二季度以来，我国对德国出口数据明显连续环比回升，显示好转迹象。目前，欧洲户储去库预计目前已经进入尾声，在 2023 年下半年低基数下，今年下半年有望企稳回升。同时，2024 年，欧洲大储占比有望提升，接力户储增量。根据 Solarpower Europe 预测，2024 年欧洲新增装机容量预计达到 22.4GWh，较 2023 年增长 30.23%，其中，大储新增装机容量有望达到 11GWh，装机规模占比预计将从 21%提升至 49%，提升 28pct，超越户储成为欧洲储能主要增量。意大利、英国有望超越德国，成为欧洲储能前二市场，2024 储能新增装机规模预计分别达到 7.7GWh、4.5GWh,同比增长 108%、67%。 风险因素：全球储能需求不及预期；欧洲户储库存去化不及预期；国际 贸易政策变动风险；原材料价格波动风险等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 24 页 $$start$$ 正文目录 1 行情业绩回顾：板块整体表现较弱，24Q1 业绩整体承压 ......................................... 5 1.1 行情回顾：板块整体表现较弱 ............................................................................ 5 1.2 业绩回顾：23 年业绩增长稳健，24Q1 业绩整体承压 ..................................... 5 2 市场回顾：全球市场高景气，中美欧引领增长 ........................................................... 7 3 国内趋势：独立储能经济性提升，工商业储能有望发力 ........................................... 9 3.1 表前储能保持高增，招标数据表现亮眼 ............................................................ 9 3.2 电改持续推进，独立储能电站经济性提升 ...................................................... 11 3.3 利用率提升，工商业储能有望发力 .................................................................. 14 4 海外趋势：大储放量在即，户储静候去库完成 ......................................................... 16 4.1 美国：大