2024年中期传媒行业投资策略报告：踏AI之浪潮，扬新生态之帆

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 踏 AI 之浪潮，扬新生态之帆 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——2024 年中期传媒行业投资策略报告 [Table_ReportDate] 2024 年 06 月 25 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 传媒行业 2024 年上半年行情表现有所回落，截至 2023 年 6 月 21 日申万传媒行业下降 20.57%，在申万各一级行业中排名第 27，跑输沪深 300指数及创业板指。行业估值 PE-TTM 震荡调整，近期回落，低于近六年均值水平。消费复苏带动市场回升，2023 年营收、归母净利润同比上涨，24Q1 营收同比上涨，归母净利润同比下降，环比均呈现周期性变化态势。传媒行业下半年把握游戏、影视双主线，企业积极探索业务新增长点，小游戏、微短剧新生态发展态势迅猛，同时关注 AI 赋能行业多个领域，生成式 AI 高速发展，实现全新内容创作模式，利于企业降本增效，推动整体市场全新发展。 投资要点： 游戏：2023 年中国游戏市场显著回暖，随着版号持续常态化发放，新品上线节奏维稳，移动端热门 IP 及客户端 3A 大作新游备受市场关注，蓄势待发，看好游戏景气度上升，有望带动 2024 年下半年市场实现稳步增长。同时各大游戏厂商以小游戏为市场增长点，倚靠自身游戏研发经验，开拓新玩法、新题材、新风格的创意小游戏，达到容纳更多体量的用户，实现整体精品化、多样化及差异化布局，挖掘海外市场机会，并探索发行新模式，助力国内游戏市场释放新增量，看好 24 年下半年发展空间。建议关注游戏储备丰富、研发能力较强、积极布局小游戏的头部公司。 影视：在长剧集限制注水，提质减量的趋势下，体量轻、节奏快、时长短的微短剧品类特色日渐成熟，长、短视频平台纷纷发力微短剧，市场规模呈现高速增长态势，同时随着监管加严，优质公司入局，微短剧逐渐精品化、专业化、规范化，2024 年平台将深挖微短剧商业价值，构建营销新模式，并促进微短剧与文旅、网文、AI 等行业深度融合，积极挖掘“微短剧+”市场潜力。建议关注聚焦会员内容制作，微短剧表现突出的视频平台。 生成式 AI：自身发展，21 世纪加速人工智能领域探索，在国家指导性及支持性政策引导下，生成式 AI 在图像生成、文本生成、音视频生成等领域取得显著成果，AI 文生图迈向多模态融合，逐渐成为大模型核心模态之一；AI 文生视频新品推出受到市场关注，创新点赋能行业发展；AI 音频产业链协同发展，企业探索视频生音频新技术。行业应用，在影视、游戏等多个传媒互联网的细分领域进行广泛应用，从而提升内容生产效率，降低内容生产成本，助力行业变革。游戏方面，生成式 AI能压缩游戏整体项目的研发周期与人员规模，大幅降低游戏制作成本，降本增效；对已有的游戏进行产品更新升级，实现真正的人与 AI 的互动，优化游戏体验；对电竞行业进行数字化创新；营销买量制作周期缩 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 《黑神话：悟空》开启预购登顶 Steam 全球热销榜，6 月 15 款进口游戏版号过审 丰富种类+“剧转影”+好莱坞多项优势加持，端午档票房有望维持较好表现 首个未成年人游戏退费标准发布，腾讯推出AI 助手 App [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 02032255208 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%传媒沪深300证券研究报告 行业投资策略报告 行业研究 3349 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 29 页 短，缩减营销成本；影视方面，生成式 AI 从剧本制作、影视制片、导演拍摄、后期制作以及宣发营销五大环节对整体影视制作提供助力，大幅缩短创意落地实现的时间成本，也降低了影片创作的人力成本，显著提高工作效率。建议关注已有生成式 AI 应用落地的公司。 ⚫ 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 29 页 $$start$$ 正文目录 1 把握游戏、微短剧双主线，生成式 AI 高速发展助力行业变革 ................................. 5 1.1 市场表现：23 年行情表现有所回落，估值震荡调整 ...................................... 5 1.2 业绩分析：消费复苏带动市场回升，业绩逐步修复 ....................................... 6 1.3 行业展望：把握游戏、影视双主线，生成式 AI 高速发展助力行业变革 ..... 7 2 游戏：多款新游蓄势待发，精品化及出海将成小游戏未来发展趋势 ....................... 8 2.1 游戏市场表现：23 年市场回暖显著，多款游戏蓄势待发有望带动 24 年稳步上涨 ........................................................................................................................... 8 2.2 小游戏市场：各大厂商积极部署小游戏，精品化及出海成为未来发展趋势 ..................................................................................................................................... 10 3 影视：微短剧商业潜力显现，迈入规范化、精品化及多模式融合发展新阶段 ..... 13 4 生成式 AI：快速发展赋能多领域，助力技术变革 .................................................... 17 4.1 21 世纪加速人工智能领域探索，生成式 AI 四领域落地 .............................. 17 4.1.1 发展历程：21 世纪加速人工智能领域探索，生成式 AI 四领域落地 17 4.1.2 政策：规范类文件发布，国家陆续出台指导性及支持性政策推动发展 ...........................................