煤炭进口数据拆解：5月进口继续补缺，关注山西复产进度

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持)5 月进口继续补缺，关注山西复产进度2024 年 6 月 25 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】煤焦弱稳运行，关注经济与度峰需求拐点-【山证煤炭】行业周报（20240617-20240623）： 2024.6.23【山证煤炭】价格环比上涨，制造业投资延续高增-煤炭月度供需数据点评2024.6.18分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点：数据拆解：量价：2024 年 1-5 月进口煤实现 2.05 亿吨，同比增长 13%；5 月单月实现进口量 4382 万吨，同比增长 10.71%，环比减少 3.16%。1-5 月全口径煤炭进口均价 102 美元/吨，较去年均价降 8.77%；5 月单月进口煤价格 96 美元/吨，同比降 17.29%，环比降 4.65%。其中：动力煤方面，1-5 月进口同比增长，价格同比下降；5 月进口同比增长 7.41%，价格同比下降。炼焦煤方面，1-5 月进口同比增长，价格同比下降；5 月进口同比增长，价格同比下降。褐煤方面，1-5 月进口量同比下降，进口价格同比下降；5 月进口同比持平，价格同比下降。无烟煤方面，1-5 月进口量同比下降，进口价格同比下降；5 月进口同比下降，价格同比下降。点评与投资建议：24 年 1-5 月煤炭进口数据略超预期。2024 年以来的进口增速较 2023 年显著下降，符合预期，但同比仍维持小增略超预期。供需方面，2024 年以来供应出现结构性收缩，而需求侧方面电煤相对更为坚挺，因此动力煤价格在上半年也出现了较为持续的反弹。整体来看上半年国内供需还是存在一定缺口，这一缺口需要通过进口煤来弥补。进口结构变化。2024 年以来进口煤种结构基本延续 2023 年的格局，其中炼焦煤占比有所提升，无烟煤占比有所下降，动力煤和褐煤基本上恢复到2019 年和 2020 年的水平。对比 2022 年俄乌战争和夏季枯水期间，全球抢煤，中国则更多进口相对便宜的褐煤来补充市场缺口。2024 年以来进口煤国别结构延续 2023 年的变化趋势，其中印尼和俄国占比继续降低，澳大利亚占比继续提升，外蒙古占比保持不变。国别变动趋势与煤种变动趋势基本吻合。国内补缺进度影响后续进口增速。考虑到国内供给结构性紧缺，后续若山西复产较快，或将在一定程度上抑制进口增速。建议关注以下标的：①山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。②煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。③煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。风险提示：利率环境大幅变化，国内需求不及预期，国内供给显著增加，蒙古国进口量行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大幅对华出口，国际煤价大幅下跌行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭进口量数据拆解....................................................................................................................................................... 52. 煤炭进口价数据拆解....................................................................................................................................................... 73. 点评与投资建议............................................................................................................................................................. 104. 风险提示..........................................................................................................................................................................11图表目录图 1： 煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................5图 2： 煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................5图 3： 动力煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 5图 4： 动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................5图 5： 炼焦煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 6图 6： 炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................6图 7： 褐煤进口量季节图表....................