房地产行业第24周周报(6月8日-6月14日)：本周新房成交同比降幅扩大，二手房同环比转负；央行再部署保障性住房再贷款

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 6 月 17 日 强大于市 相关研究报告 《为什么是 3000 亿？》（2024/05/21） 《这轮地产政策能刺激多少需求？》（2024/05/21） 《这次地产不一样？》（2024/05/13） 《房地产行业 2024 年 4 月 70 个大中城市房价数据点评：70 城房价环比创下九年多来最大跌幅；刚需产品房价下行压力较大》（2024/05/19） 《房地产 2024 年 4 月统计局数据点评：销售投资降幅扩大，开竣工降幅收窄但仍承压》（2024/05/19） 《房地产行业 2024年度策略——行业寒冬尚在延续，房企能否行稳致远？》（2024/01/03） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业第 24 周周报（6月 8 日-6 月 14 日） 本周新房成交同比降幅扩大，二手房同环比转负；央行再部署保障性住房再贷款 本周新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比均由正转负，新房库存面积与上周相比无显著变化，去化周期环比上升。 核心观点  新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大。40 个城市新房成交面积为 214.9 万平方米，环比下降 7.0%，同比下降 35.7%，同比降幅较上周扩大了 7.0 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-6.0%、-8.3%、-5.3%，同比增速分别为-40.3%、-33.3%、-35.1%，同比降幅较上周分别扩大了 2.9、11.2、3.2 个百分点。  二手房成交面积同环比均由正转负。18 个城市成交面积为 154.5 万平方米，环比下降21.9%，同比下降 16.3%，同比由正转负，较上周下降了 18.8 个百分点。一、二、三四线城市成交面积环比增速分别为-17.4%、-27.8%、-8.7%，同比增速分别为 13.3%、-30.9%、-22.3%，一线城市同比增速较上周上升了 3.5 个百分点，二线城市同比增速较上周下降了 44.2 个百分点，三四线城市同比降幅较上周收窄了 9.5 个百分点。  新房库存面积与上周相比无显著变化，同比上升；去化周期同环比上升。12 个城市新房库存面积为 9919 万平方米，环比基本持平，同比增速为 0.4%。去化周期为 19.5 个月，环比上升 0.2 个月，同比提升 7.1 个月。一、二、三四线城市去化周期分别为 20.4、16.3、64.9 个月，一、三四线城市环比分别上升 0.4、0.5 个月，二线城市环比下降 0.2 个月。  土地市场环比量跌价升，溢价率同环比均下降。百城成交土地规划建筑面积为 707.6 万平方米，环比下降 51.7%，同比下跌 73.5%；成交土地总价为 179.0 亿元，环比下降 47.9%，同比下跌 61.4%；楼面均价为 2530 元/平，环比上升 7.9%，同比上升 45.4%；土地溢价率为 0.3%，环比下跌 1.6 个百分点，同比下跌 3.2 个百分点。  本周房企国内债券发行规模同环比均下降。房地产行业国内债券总发行量为 76.2亿元，同比下降 59.6%（前值：-26.2% ）。总偿还量为 127.4 亿元，同比下降 17.1%（前值：-23.9%） ；净融资额为-51.2 亿元。  板块收益有所上升。房地产行业绝对收益为-1.5%，较上周上升 0.7pct，房地产行业相对收益为-0.6%，较上周上升 1.4pct。房地产板块 PE 为 15.35X，较上周下降0.25X。北上资金对电子、通信、农林牧渔等加仓金额较大，分别为 9.39、5.51、5.13 亿元。对房地产的持股占比变化为-0.70%（上周为-0.73%），净买入 1.58 亿元（上周净买入-4.44 亿元）。 政策  央行再部署保障性住房再贷款，政府收储预计提速。1）6 月 12 日，央行召开保障性住房再贷款工作推进会。这次的保障性住房再贷款更为强调“政府指导、市场化运作”，并明确了“自愿参与”的要求，尊重各方参与主体的意愿。具体操作中，地方国企和金融机构风险自担，核心是要确保商业可持续。遵循市场化、法治化原则，合理定价。城市政府指导地方国企与房企通过协商谈判的方式确定商品房收购价格，防范道德风险。2）根据财联社，央行已向 21 家全国性银行印发《关于设立保障性住房再贷款有关事宜的通知》，明确保障性住房再贷款采取“先贷后借”模式，按季度发放。金融机构于每季度第一个月 10 日前向央行申请保障性住房再贷款，并报送上一季度发放的相关贷款台账。央行对贷款台账进行审核，对于符合要求的贷款，按贷款本金的 60%向金融机构发放再贷款。金融机构应对贷款台账的真实性负责。 投资建议  当前政策的力度明显加大，各城市在需求端陆续推进落实“517”信贷宽松政策，供给端“以旧换新”政策不断扩围加码，央行再度部署保障性住房再贷款，政府收储预计提速，本轮地方政策落地相较此前更加迅速和全面。不过，从高频数据来看，核心城市市场新房网签数据近两周走弱，二手房成交相对好于新房，仅一线城市二手房成交延续修复态势，限购限贷的宽松或起到了一定效果，其余城市的政策效果相对较弱。由此来看，全国基本面的修复可能还需要一段时间。短期板块机会将落实在增量政策上。  现阶段我们建议关注三条主线：1）无流动性风险且拿地销售基本面仍然较好的房企：招商蛇口、华润置地、保利发展、绿城中国、滨江集团、越秀地产、建发国际集团。2）政策宽松后预期能够有显著改善的底部弹性标的：金地集团、万科、龙湖集团。3）二手房成交量提升带动的房地产经纪公司：我爱我家、贝壳。 风险提示  房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。 2024 年 6 月 17 日 房地产行业第 24 周周报（6 月 8 日-6 月 14 日） 2 目录 1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 ........................................... 6 1.1 重点城市新房成交情况跟踪 ...................................................................................................... 6 1.2 重点城市新房库存情况跟踪 ..................................................................................................... 7 1.3 重点城市二手房成交情况跟踪 ............................