商贸零售行业周报：周大福FY24表现稳健，关注终端动销

证券研究报告 行业周报 周大福 FY24 表现稳健，关注终端动销 ——行业周报（20240610-0614） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 黄金珠宝： 在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。周大福发布2024 财年业绩，年内实现营业额 1087.13 亿港元，同比增长 14.8%；经营利润增长 28.9%至 121.63 亿元；经调整的毛利率为 22.8%，同比-0.9pct，主要系黄金首饰及批发业务的销售占比提升；经营利润率为11.2%，同比+1.2pct。分地区来看，内地营业额增长 9.9%，占比达到82.5%，港澳地区营业额增长 45.6%。门店角度来看，中国内地珠宝门店数为 7403 家，净增加 143 家，直营的同店销售增长 1.8%，销量减少 4.8%，加盟门店同店销售增长 7.4%，销量减少 4.2%；港澳门店数为 87 家，净增加 2 家，同店销售增长 42.4%，销量增长 32%。分产品类别来看，占比 82%的黄金类产品营业额同比增长 22.5%，珠宝镶嵌等产品营业额同比下滑 13.3%。公司历年派息率水平较高，24 财年派息率达到 85%。从金价角度看，上海金交所黄金现货 3 月 7 日收盘价首次突破 500 元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，6 月 14 日收盘价为 546.24 元/g，2024 年以来金价涨幅达 14%，2023 年涨幅也为17%。展望 2024 年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 传统零售： 胖东来调改的两家步步高超市门店端午小长假业绩表现亮眼，中百集团迎于东来莅临指导。胖东来调改的两家步步高超市门店端午小长假业绩表现亮眼，实现总销售 1083.25 万元。具体来看，6 月 8 日，步步高长沙梅溪湖店实现销售 207.78 万元，客流 15295 人；6 月 9 日，实现销售 206.03 万元，客流 15631 人；6 月 10 日，实现销售 169.14 万元，客流 13641 人。调改基本成型已经一月有余，步步高长沙梅溪湖店的平均日销已经基本稳定在 130 万元以上。步步高湘潭九华新天地店 6 月 8 日实现销售 183.6 万元，客流 13512 人；6 月 9 日，实现销售 179.21 万元，客流 13641 人；6 月 10 日，实现销售 137.49 万元，客流 11012 人。调改后两家门店的日销提高近 10 倍，成效显著。6 月10 日端午佳节，于东来应邀来到中百集团交流指导，就中百集团转型发展遇到的问题，于东来从亏损门店闭店止损、优势门店经营调整、 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《美团核心本地商业强劲增长，新业务战略减亏》 ——2024 年 06 月 10 日 《胖东来调改后的永辉超市日均单店营收可涨 5 倍》 ——2024 年 06 月 02 日 《拼多多营收利润超预期，预计海外业务高速增长》 ——2024 年 05 月 26 日 -33%-29%-24%-20%-15%-11%-6%-2%2%06/2308/2311/2301/2404/2406/24商贸零售沪深3002024年06月16日行业周报 商品品质把控提升三方面提出了指导建议。他指出，“我们要真诚对待员工，以专业和专注经营商品，真心对待顾客，回馈社会，体现价值。” 于东来表示，胖东来会全面开放其商品目录，与中百集团共享供应链信息，在商品开发上给予技术支持。建议关注胖东来帮扶的零售企业调改后的经营优化及业绩表现。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 电商： 商务部等 9 部门关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见。为拓展跨境电商出口，优化海外仓布局，加快培育外贸新动能，商务部等 9部门关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见。1）培育跨境电商经营主体，包括大力支持跨境电商赋能产业发展，提升服务跨境电商企业能力，支持跨境电商企业“借展出海”，加强跨境电商行业组织建设与人才培养。2）加大金融支持力度，包括畅通跨境电商企业融资渠道，优化跨境资金结算服务，推动跨境电商供应链降本增效。3）加强相关基础设施和物流体系建设，包括推动跨境电商海外仓高质量发展，增强跨境电商物流保障能力，助力跨境电商相关企业“走出去”。4）优化监管与服务，包括优化跨境电商出口监管，提升跨境数据管理和服务水平。5）积极开展标准规则建设与国际合作，包括加快跨境电商领域标准建设，提升企业合规经营水平，持续深化国际交流合作。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.6.10-6.14）（中信）商贸零售指数下跌 1.93%，跑输沪深300 指数 1.02pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第25位，本周涨幅靠前的行业为医疗美容、家电3C、超市及便利店，涨幅分别为 11.22%，4.57%，3.77%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：步步高两家调改门店端午业绩出炉；端午假期释放国内消费活力；2024 年 5 月份居民消费价格同比上涨 0.3%；鸣鸣很忙集团预计年底前突破 13000 家门店；河南胖东来董事长于东来莅临中百集团交流指导；一元股份“大 YO 嗨购节”购物中心销售提升 12％；支付宝与红旗连锁将在无感支付领域展开深度合作；合肥百货端午假期三天零售主业实现销售 1.37 亿。 电商：Temu 上线巴西站迈出南美市场布局最重要一步；商务部等 9 部门关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见；美团平台端午全国日均生活服务线上消费同比 2019 年增长 69%；Shopify Store 上新批量销售模板 Trade；京东上线企业专属店铺会员体系；TikTok Shop 东南亚跨境降低入驻门槛。 行业周报 黄金珠宝：全球央行四月黄金购买量回升。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且