宏观经济7月政策报告：全球开启降息，央行仍然坚挺，金融实体开放同步推进

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page]宏观动态报告 [table_research]宏观动态报告 2019 年 8 月 9 日 [table_main]宏观点评报告模板全球开启降息，央行仍然坚挺，金融实体开放同步推进 宏观经济 7 月政策报告 核心内容： 分析师 1、中国央行保持定力，再次强调不放松房地产 央行召开会议，措辞稍有变化，下半年我国经济仍然有压力，保持积极的财政政策和稳健的货币政策，虽然经济压力存在，但央行暂时仍然保证定力。在保证不大水漫灌的条件下，增加了流动性“合理充裕”，以金融体系结构调整优化为重点，强调货币、财政和其他政策要相互配合。央行新增“激发微观主体活力，创新和完善宏观调控”，但在不大水漫灌的情况下，现有单纯货币政策很难激发微观主体活力。 面对外部环境的复杂多变，国内仍然以稳增长为主，但强调不放松房地产政策，再次重申对资金进入房地产企业的限制。 同时央行继续加强对小微企业的支持，对小微企业定向贷款增加，保证小微企业的融资需求。 2、各国央行以降息为主 7 月 31 日美联储降息，符合市场预期，但同时美联储主席强调降息是暂时的，不是周期性，未来利率变化要以经济运行为主，可能继续降息，也可能加息。我们认为美国经济已经进入拐点，但全面下行仍需时间，美联储下半年可能保持定力。 欧央行同样较为鸽派，欧央行主席表示随时准备降息重新 QE。整个欧元区经济状况仍然平稳，德国下滑较快，而欧央行一直在宽松的路上，再次宽松的力度可能不及预期。日本毫无疑虑会继续保持现有货币政策，日央行表示会持续到2020 年春天，而我们认为至少明年全年日本货币政策不会改变。英国暂时处于政治混乱期，英国可能在未来降息。澳大利亚在去泡沫的过程中，本月第二次降息。韩国三年来首次降息，鉴于国内经济形势和国际贸易萎缩，韩国降息以提升经济，新兴经济体已经开始降息，随着美国降息，各国央行会跟随。 3、中美贸易谈判仍然继续 7 月 30 日，G20 大阪峰会后，经过中美双方数次通话，双方谈判代表在上海举行第 12 轮谈判。中美双方分歧仍然较大，短时难以取得共识，谈判仍在继续。 4、金融业以开放为主 本月金融业开放力度较大，国务院金融稳定发展委员会办公室发布“关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措”，央行在官网进行了披露，具体有 11 条举措，涉及银行、保险、券商、基金、期货、信用评级等多个领域。金融业对外开放再许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com 执业证书编号：S0130515030003 21951690/36139/20190809 16:52 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 宏观动态报告 下一城，未来开放力度会更大，对国内金融企业既是挑战也是机遇。 5、实体经济扩大开放，稳定外贸 发改委商务部继续扩大外资准入清单，在服务业、农业、制造业等方面继续对外资开放。这也是我国对外开放的基本态度，持续推进外资在国内的投资范围，吸引外资参与国内建设。同时为应对复杂的外部环境，国务院召开会议，对出口企业给予支持，确保出口企业在融资、报关等方面更加便利，减轻出口企业负担。1~7 月份，在全球出口普遍下行的情况下，我国出口增速实现 0.6%的正增长，在中美贸易摩擦的背景下，出口表现出了韧性。 6、经济工作会议：稳增长仍是首位，重视产业链建设 7 月 30 日政治局会议召开，部署下半年经济工作。会议对下半年经济判断压力仍然较大，但财政政策宽松余地并不多。消费方面可能仍有刺激，但房地产不作为刺激手段。金融机构供给侧改革继续，下半年继续“暴雷”。同时强调重视产业基础水平和产业链建设，相关企业受到重视。 目录 一、本月重要政策 ............................................................................................................................................... 4 （一） 国务院：稳定外贸，研究继续降低进口关税总水平 ............................................................................. 4 （二）政治局：下半年经济工作会议................................................................................................................ 5 （三） 发改委商务部：扩大外资准入清单 ...................................................................................................... 6 （四） 发改委印发《2019 年降低企业杠杆率工作要点》 ............................................................................... 7 二、贸易摩擦跟踪 ............................................................................................................................................... 8 （一）中美第十二轮贸易谈判在上海举行 ........................................................................................................ 8 （二）日韩贸易冲突：仍在加剧 ....................................................................................................................... 8 （三） 欧盟和美国仍在谈判 .......................................................................................................................... 10 三、中国央行：货币政策强调稳健，仍以结构性为主 ...................................................................................... 10 （一）再次强调对房地产调控 .........................................................................................