从出口弹性及垂直专业化角度分析：贸易摩擦对行业的影响

宏观经济| 证券研究报告 —深度报告 2019 年 8 月 7 日 [Table_relatedreport]中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 宏观经济 [Table_Analyser]朱启兵 (8610)66229359 qibing.zhu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 *王大林为本报告重要贡献者 [Table_Titl e] 贸易摩擦对行业的影响 从出口弹性及垂直专业化角度分析 [Table_Summary]本文从贸易结构、出口汇率弹性及垂直专业化的角度分析贸易摩擦对行业的影响。 我国的贸易结构较好地体现了我国的产业转型情况。2000 年以来，我国贸易结构不断优化，出口结构从劳动密集型产品逐步过渡到技术和资本密集型产品。从出口结构的变化上来看，劳动密集型产品的出口比重在不断下降，如纺织服装行业；技术和资本密集型产品所占比重不断上升，成为我国出口的重要产品。总体上看，出口比重较高的电气机械及器材制造业（约 30%）、机械制造业（约 17%）、纺织服装制造业（约 10%）以及化工产品（约 5%）受到贸易摩擦影响大。但是纺织服装行业最早进行产业转移，受到的冲击更多是来自于其他劳动力成本较低的发展中国家，产业的应对更多的从产业转移的角度出发。电气机械及器材制造业、机械制造业以及化工产品等产品出口约占我国出口总额的 50%，同时属于技术密集型产业，受到贸易摩擦冲击更大。此类产业的发展受益于我国科学技术的不断进步，随着研发投入的增加，此类产品在国际上仍有一定的竞争力，但是由于该类产品对外依赖程度较大，在贸易摩擦过程中，出口会受到一定的负面影响。从贸易伙伴的角度看，我国出口贸易伙伴的集中度在下降。由主要出口发达国家（对发达国家出口比重由 2001 年的 74%下降至 2018 年的 58.4%）到出口国家开始分散，并向东盟等发展中国家转变。随着“一带一路”政策的推行，某一国家对我国贸易的影响程度在降低。从出口弹性及出口垂直专业化角度看，此次贸易冲击影响最大的是技术密集型行业，主要是电气机械及器材制造业以及机械制造业。由于技术密集型行业的价格弹性相对较大，叠加目前垂直专业化的程度相对较高，此类行业目前对国际需求及国际技术的依赖度相对较高。从出口弹性角度看，贸易摩擦对机械产品、化工产品以及电气机械及器材产品影响较大；如果税收完全由我国承担，出口贸易约下降 6%-15%。从垂直专业化角度看，机械产品和电气机械及器材对外依赖程度较高，受影响也更大。针对技术和资本密集型行业，应增加科技投入与加强引导，提高劳动者素质是主要的应对方法。21919381/36139/20190807 17:01 2019 年 8 月 7 日 贸易摩擦对行业的影响 2 目录 1.进出口结构的变化 ............................................................................ 4 1.1 从产品结构看 ...................................................................................................................... 4 1.2 从贸易伙伴结构看 ............................................................................................................... 7 2.各行业出口弹性............................................................................... 10 2.1 主要变量的变化趋势 ......................................................................................................... 10 2.2 行业出口弹性及关税对出口和经济的静态影响 ................................................................. 12 3.垂直专业化 ...................................................................................... 14 4.产业转型及贸易摩擦的应对 ............................................................. 17 5.附录 ................................................................................................ 18 21919381/36139/20190807 17:01 2019 年 8 月 7 日 贸易摩擦对行业的影响 3 图表目录 图表 1. 贸易结构变化 ................................................................................................................ 4 图表 2. 1980 年至 2017 年中国出口产品比重（STIC 分类） ............................................. 5 图表 3. 一般贸易主要出口商品比重（1） ........................................................................... 5 图表 4. 一般贸易主要出口商品比重（2） ........................................................................... 5 图表 5. 加工贸易主要出口商品比重（1） ........................................................................... 6 图表 6. 加工贸易主要出口商品比重（2） ........................................................................... 6 图表 7. 2017 年各行业加工贸易占比 ..................................................................................... 6 图表 8. 纺织品一般贸易与加工贸易出口额 ................................................