电力设备行业专题研究：SNEC光伏展：多样化产品引导需求，分散竞争压力

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电力设备 SNEC 光伏展：多样化产品引导需求，分散竞争压力  事件：SNEC 光伏展会开幕，组件产品多样化特征突出 2024 年 6 月 13-15 日，SNEC 国际太阳能光伏与智慧能源展览会如期举办，本次展会组件产品在电池片技术路线、先进辅助技术以及细分应用场景专业化产品等方面均体现出多样化的特点。  组件效率持续提升，助力电站全生命周期降本 组件效率水平、技术路线本身性能特点，均会影响电站收益情况。主流技术路线组件产品功率均在持续提升，当前头部企业 TOPCon、HJT、NBC 组件平均转换效率分别达到 23.2%/23.3%/24.4%，多家企业大尺寸组件功率突破 700W。效率提升对电站 BOS 成本以及 LCOE 的改善效果较为直接，而运营稳定性相关性能指标，如衰减系数、温度系数、使用年限等，对于电站收益率的影响更为重要。  功率提升对电站初始投资成本影响较大 我们将组件技术类型作为变量对光伏地面电站 BOS 成本定量测算，结果显示，在组件价格相同的情况下，组件转换效率每提升 0.5%,可节省 BOS 成本约 2.3 分/W，这部分节省的 BOS 成本理论上即为更高效的组件可享受的溢价空间。当前量产 TOPCon、HJT、NBC 组件相对 PERC 效率分别领先1.5%/1.9%/2.9%，则可为电站节约的 BOS 成本分别为 6.6/8.2/11.9 分/W。  性能优势及产品特性主要影响 LCOE 在当前价格水平下，TOPCon 在地面及分布式场景竞争优势均较突出，但近期 TOPCon 领域竞争相对激烈，价格阶段性超跌；HJT 具有衰减及温度系数优势，BC 具有正面无遮挡效率优势；综合考虑性价比，三种 N 型技术路线在不同场景具备差异化竞争力。在地面电站场景，TOPCon、HJT、N 型 BC 产品 LCOE 分别为 0.256/0.265/0.263 元/kWh；在分布式屋顶电站场景（以全额上网模式结算），三种产品 LCOE 分别为 0.249/0.262/0.252 元/kWh。  投资建议：关注具有成本技术优势的一体化龙头 从新兴技术溢价到成熟技术折价，TOPCon 成长为主流路线的速度快于行业预期，HJT、BC 首批量产产能已落地，规模化作用下降本提效有望加速。新技术除效率领先外，运行性能的稳定性是更加重要的优势，对此海外高端市场接受度较高，新技术具备先发优势的企业有望享受双重红利。推荐TOPCon 具备规模与效率优势的一体化组件企业晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份；引领技术升级的 HJT 龙头企业东方日升；超期布局 BC 规模量产产能的优质企业隆基绿能、爱旭股份。 风险提示：海外新能源相关政策变动；原材料价格大幅波动；光伏装机不及预期。 证券研究报告 2024 年 06 月 16 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn 相关报告 1、《电力设备：当前如何看待核电设备投资机会？》2024.06.09 2、《电力设备：通威大产能 HJT 首片流片，大厂扩产有望提速》2024.06.07 -40%-23%-7%10%2023/62023/102024/22024/6电力设备沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. SNEC 组件展品具有多维度多样化特征 ................................. 3 2. 不同技术路线在 BOS 和 LCOE 角度各具优势 ............................. 4 3. 分布式应用场景 BC 系性价比优势突出 ................................. 7 4. 投资建议：关注具有成本技术优势的一体化龙头 ........................ 8 5. 风险提示 ......................................................... 8 图表目录 图表 1： SNEC 展会光伏组件部分产品信息整理 ............................. 3 图表 2： 不同技术路线及规格组件产品性能对比 ........................... 4 图表 3： 除组件外与组件选型相关的光伏地面电站初始投资成本占比（%） ..... 5 图表 4： 组件效率领先差距可节省的 BOS 成本测算结果（分/W） .............. 5 图表 5： 不同技术路线组件衰减系数和温度系数 ........................... 5 图表 6： 不同电池片技术路线对应光伏地面电站 LCOE 测算（元/kWh） ......... 6 图表 7： TOPCon 组件 LCOE 敏感性测算（元/kWh） .......................... 6 图表 8： HJT 组件 LCOE 敏感性测算（元/kWh） ............................. 7 图表 9： 国内集中式与分布式光伏装机占比（%） .......................... 7 图表 10： 不同电池片技术路线对应光伏分布式电站 LCOE 测算（元/kWh） ...... 8 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. SNEC 组件展品具有多维度多样化特征 2024 年 6 月 13-15 日，SNEC 国际太阳能光伏与智慧能源展览会如期举办，我们对展会中部分组件展品基本信息进行整理，发现本次展会呈现出与往年不同的特点主要有以下几点：  电池片技术路线多样化程度提升。N 型时代加速到来，本次展会上 PERC 组件仍有所展出，但 TOPCon 展品比例显著提升，已成为展会主角。除此之外，多家以 TOPCon 技术路线为主的头部企业，亦有 HJT、BC、钙钛矿叠层类产品展出，但部分产品尚未量产。  先进技术多样性程度提升。电池片技术的多样化，同时带动降本提效新技术的多样化发展，头部企业的技术研发能力得到体现。叠焊技术应用面提升，多家企业提供防积尘组件产品，HJT 领域 0BB 已基本成为“标配”。  针对细分应用场景的专业化产品显著增多。光伏产业逐渐成熟，需求分化与产品分化是光伏市场趋于成熟的重要标志。除了主流路线 TOPCon、HJT 高双面率适合地面电站、BC 系列正面无遮挡适合分布式屋顶场景外，海上漂浮电站组件、BIPV 幕墙组件、柔性轻质组件等细分应用场景的专业化产品也显著增加。 图表1：SNEC 展会光伏组件部分产品信息整理 公司 系列/名称 技术路线 主要应用场景 量产功率（W） 隆基绿能 Hi-Mo 6 MAX P 型 BC 高端户用 630 Hi-Mo 9 N 型 BC 分布式、地面电站 66