商贸零售行业周报：美团核心本地商业强劲增长，新业务战略减亏

证券研究报告 行业周报 美团核心本地商业强劲增长，新业务战略减亏 ——行业周报（20240603-0607） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 美团核心本地商业强劲增长，新业务战略减亏。美团 2024 年第一季度实现营收 733 亿，同比增长 25%；净利润 54 亿元，同比增长 59.9%；调整后净利润为 74.88 亿元，同比增长 36.4%。分业务来看，24Q1 核心本地商业收入约为 546亿元，同比增长 27.4%；经营利润实现 96.99亿元，同比增长 2.7%，经营利润率为 17.8%；24Q1 美团即时配送交易笔数达 54.7 亿，同比增长 28.1%。新业务分部收入同比增长 18.5%至 187 亿元，经营亏损 27.57 亿元，23Q1 亏损 50.29 亿元，经营亏损率改善至 14.8%；公司优化美团优选的业务策略，更加注重运营提升及高质量发展，提高商品加价率，通过改善仓库运营降低单均履约成本进而提升营销效率，未来公司将持续增强产品选择及履约能力进一步提升运营效率。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 传统零售： 2023 年全国便利店销售额同比增长 10.8%，门店规模同比增长 7%。据 KPMG&CCFA 报告数据显示，2023 年，全球范围内便利店市场发展持续向好，市场规模为 11,337 亿美元，同比提升 11.7%，预计 2025到 2028 年，全球便利店市场年复合增长率达 9.7%。在渗透率方面，韩国继续领跑全球，平均每 1077 人就拥有一家便利店。相较之下，2023 年中国大陆便利店覆盖人数为 4441 人/店，比 2022 年的数据（4751 人/店）相比，便利店网络覆盖增长势头明显。2023 年全国便利店销售额 4248 亿元，同比增长 10.8%，近 9 年便利店销售规模复合年均增长率高达 17.4%；从门店规模看，2023 年全国便利店门店规模达到 32 万家，同比增长 7%。随着更多促消费政策显效，境内消费市场潜力加速释放，中国大陆便利店市场规模蕴藏着深厚的增长动能。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 黄金珠宝： 24 年 1-4 月金银珠宝社零同比增长 3.6%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。24 年 1-4 月金银珠宝零售额同比增长3.6%，其中 1-4 月金价上涨 14%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《胖东来调改后的永辉超市日均单店营收可涨 5 倍》 ——2024 年 06 月 02 日 《拼多多营收利润超预期，预计海外业务高速增长》 ——2024 年 05 月 26 日 《阿里重回增长轨道，京东净利润超预期增长》 ——2024 年 05 月 18 日 -30%-26%-21%-17%-12%-8%-3%1%6%06/2308/2311/2301/2403/2406/24商贸零售沪深3002024年06月10日行业周报 短期放量，消费者多处于观望情绪。4 月，上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量为 131 吨，较上月环比增加 7 吨，较去年同期增加 10吨；中国人民银行连续第十八个月宣布增储黄金，黄金总储备再增加 2吨至 2,264 吨，占国内总储备的 4.9%，为历史最高水平。从金价角度看，上海金交所黄金现货 3 月 7 日收盘价首次突破 500 元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，6 月 7 日收盘价为 559.9 元/g，2024 年以来金价涨幅达 17%，2023 年涨幅也为 17%。展望 2024 年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.6.3-6.7）（中信）商贸零售指数下跌 3.29%，跑输沪深300 指数 3.13pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 19 位，本周涨幅靠前的行业为家电 3C、专业市场经营Ⅲ，涨幅分别为 1.63%和 1.01%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：泡泡玛特再度落子东南亚市场；国光连锁将以综合超市为核心以购物中心为未来发展方向；常熟 M 会员商店 7 月开业其商品丰富度较首店提升 50％；中百仓储参与胖东来帮扶学习其两个门店率先试点；盒马自有品牌进驻美国大华超市和亚米网站；折扣巨头 Dollar Tree 计划出售或分拆旗下 Family Dollar。 电商：顺丰控股获中国证监会境外发行上市备案；美团端午假期文旅预订单量同比增长近 70%；TikTok 电商美区上半年 GMV 完成不容乐观下半年目标 120 亿美金以上；SHEIN 半托管模式正式上线超 2 万名卖家期待首批入驻；天猫 5 月 88VIP 新增会员数同比增长超 3 倍；饿了么联合 5 万商户推出“冰冰有礼节”；天猫美妆 5 月增长 69.2% 破亿国货品牌达 17 个。 黄金珠宝：4 月中国市场黄金投资需求保持强劲。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百行业周报 货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 本周行情回顾 ............................................................................