煤炭开采行业研究简报：OPEC+额外减产不及预期，能源价格集中调整

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业研究简报 2024 年 06 月 10 日 煤炭开采 OPEC+额外减产不及预期，能源价格集中调整 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 6 月 7 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 79.62 美元/桶，较上周下跌 2.0 美元/桶（-2.45%）；WTI 原油期货结算价为 75.53 美元/桶，较上周下跌 1.46 美元/桶（-1.90%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.83 美元/百万英热，较上周下跌 0.28 美元/百万英热（-2.3%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价为 33.10 欧元/兆瓦时，较上周下跌 1.36欧元/兆瓦时（-3.9%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.92 美元/百万英热，较上周上涨 0.33 美元/百万英热（12.8%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 110.3 美元/吨，较上周下跌 7.1 美元/吨（-6.0%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 133.0 美元/吨，较上周下跌 10.9 美元/吨（-7.6%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 109.0 美元/吨，较上周上涨 1.5 美元/吨（1.4%）。 OPEC+额外减产不及预期，能源价格集中调整。6 月 2 日，OPEC+决定延长现有正式减产协议和额外自愿减产承诺至 2025 年全年，但一些成员国将 2024 年第二季度的自愿减产计划延长至第三季度，并计划在 2025 年 9 月前逐步恢复产量，不及预期，原油价格本周集中调整，全球能源价格亦整体回调，但我们觉得随着夏季气温攀升，全球用电旺季来临，煤、气价格整体压力不大。 投资策略。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。根据上述分析，目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮调整均是较好的上车机会。 本轮煤炭板块自 2023 年 8 月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于 2021~2022 年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），2023 年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，已连续录得 5 年正收益。究其本质，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。 短期重点推荐 24Q1 业绩同比增长的晋控煤业、电投能源、新集能源；利空尽出、基本面触底回升的潞安环能；产量有修复预期的华阳股份、山煤国际；弹性较大，受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源；以及深度价值的淮北矿业、中煤能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 刘力钰 执业证书编号：S0680122080010 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：价格上行趋势不变，节能降碳不改底层逻辑》2024-06-02 2、《煤炭开采：海外气温持续上行，补库带动煤价偏强》2024-06-02 3、《煤炭开采：供应端不稳定扰动催化海外气价，关注煤价或有望共振》2024-05-26 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601918.SH 新集能源 买入 0.81 0.93 1.02 1.19 12.80 11.15 10.17 8.71 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 2.10 2.24 2.36 9.54 8.95 8.39 7.96 601088.SH 中国神华 买入 3.00 3.05 3.05 3.14 14.72 14.48 14.48 14.06 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.13 2.30 2.41 12.20 12.54 11.61 11.08 601666.SH 平煤股份 增持 1.62 1.54 1.78 1.99 7.83 8.24 7.13 6.38 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 2.36 2.43 2.57 8.10 7.92 7.70 7.28 600188.SH 兖矿能源 买入 2.71 2.73 2.81 2.94 8.81 8.74 8.49 8.12 600348.SH 华阳股份 买入 1.44 1.03 1.19 1.25 7.63 10.67 9.24 8.79 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2023-062023-102024-022024-06煤炭开采沪深300 2024 年 06 月 10 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：受 OPEC+会议影响，油价集中调整 ........................................................................................................... 4 2. 天然气：震荡偏稳 .............................................................................................................................................. 5 3. 煤炭：东南亚高温支撑煤价相对偏强 ................................................................................................................... 7 4. 电力：关注夏季即将来临对电力需求的支撑 ......................................................................................................... 8 5. 气温：全球气温转暖 ........................................................................................................................................... 9 6. 本周能源行业资讯 ..........................