5G应用之超高清流媒体，云游戏+超高清视频+云VRAR驱动消费互联网新增长（传媒行业）

5G应用之超高清流媒体：云游戏+超高清视频+云VR/AR驱动消费互联网新增长 证券研究报告  传媒行业深度报告分析师：杨艾莉18910213127 yangaili@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519060002崔碧玮18510249707 cuibiwei@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518090002发布日期：2019年8月7日1目 录第三章第四章第二章云游戏：游戏进入流媒体时代超高清视频：小屏与大屏深度互动，大屏从1到NVR/AR：5G促进升级云VR/AR第一章站在4G尾声看5G应用21.1 泛娱乐发展史：每一代通信技术下的娱乐与消费互联网图文音乐视频游戏20002005201020152G3G4GWeb1.0门户时代起点中文日IP超4千万微博用户达1.25亿算法分发成为主流音乐播放器提供音频下载网易云音乐上线在线卡拉OK提供下载工具 视频播放器第一批视频网站上线全站支持移动端播放直播兴起 短视频爆发Java手游轻量级触控手游重度MOBA 5V5资料来源：公开资料整理，中信建投证券研究发展部31.2 5G为消费互联网带来了什么？ 5G三大业务场景性能：1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增强型移动宽带）：主要场景包括随时随地的3D/超高清视频直播和分享、虚拟现实，随时随地云存取、高速移动上网等大流量移动宽带业务，带宽体验从现有的10Mbps量级提升到1Gbps量级，要求承载网络提供超大带宽。2）uRLLC（Ultra Reliable & Low Latency Communication，高可靠低时延通信）3）mMTC（Massive Machine Type Communication，大规模机器通信） 从以上三种场景的实现难度来看，增强移动宽带<高可靠低时延通信<大规模机器通信。2019年初，华为发布世界上最快的CPE终端。通过终端，可以将5G信号转换为WiFi信号，不需要更换为5G手机的情况下，直接使用5G网络。7月26日，华为在深圳发布了“CPE Pro”版本。在CPE终端的帮助下，5G的“增强移动宽带”的应用场景落地或将快于市场预期。eMBB应用在消费互联网的应用主要包括云游戏、超高清视频与大屏应用、云VR/AR三种。 概括来看，这三种都属于“超高清流媒体”的应用。5G三大业务场景eMBB云游戏超高清视频与大屏云VR/ARuRLLCmMTC云游戏超高清视频与大屏应用云VR/AR云VR/AR，解决前一阶段行业发展的困境；B端应用或许先行家庭大屏从“1”到“N”游戏的流媒体化；更快速度、更低时延；图：5G典型业务场景性能需求图：5G三大业务场景及应用落地资料来源:《5G承载的挑战与技术方案探讨》，中信建投证券研究发展部41.3 4G尾声：活跃用户环比下降，用户/时长增速回归个位数 人口红利殆尽，用户及用户时长增长进去平台期。过去十年，随着智能手机出现和3G、4G普及，移动互联网用户规模从2008年的1.18亿增长到2018年的8.17亿，CAGR高达38.1%。从2018年1月到2019年1月，移动互联网月度活跃用户净增长0.44亿，同比增速为4%。较2018年的增速再度下降2个百分点。活跃用户同比增速已放缓至5%以下。到2019年6月，中国移动互联网月度活跃用户规模11.4亿。其中二季度单季度用户环比净减少193万。活跃用户增速下降，用户时长成为更重要的指标。到2019年6月，人均使用时长的增速为6%，也同样回到个位数。10.8810.9110.9511.0211.0511.0611.1111.1511.1811.2211.2711.3111.3211.3811.3811.3611.3411.3610.610.710.810.91111.111.211.311.411.5341.2349.6358.222.6%11.8%6.0%0%5%10%15%20%25%3003103203303403503603702018-122019-032019-06人均日均使用时长同比增长图：中国移动互联网月活用户规模（亿）图：我国人均日均使用时长（分钟）数据来源：Quest Moblie、中信建投证券研究发展部5 比用户数更早触顶的是终端出货量。从2017年Q2到2019Q2，智能手机出货量已经连续9个季度同比下滑。 市场缺乏创新应用，除短视频市场爆发式增长外，BAT+头条系占据了近7成用户时长。用户人均日均使用时长虽仍有正向增加，但短视频一个类别贡献了6成以上时长增量。移动互联网百花齐放的状态已过去。图：中国智能手机出货量及同比增速图：移动互联网巨头系APP使用时长占比（2019.6）42%12%10%6%30%腾讯系字节跳动系阿里系百度系其它图：2019H1用户总使用时长同比增量占比Top1065.4%16.8%9.4%6.3%5.9%4.7%4.3%3.6%3.3%2.8%0%10%20%30%40%50%60%70%1.4 用户产品创新缺乏：进入存量竞争代103.8 115.6 124.0 131.6 113.5 112.8 118.4 112.8 90.5 103.6 101.0 101.0 88.5 97.6 1%10%18%16%9%-2% -4%-14%-20%-8%-15%-10%-2%-6%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%020406080100120140中国智能手机出货量(百万台)同比增速资料来源：Canalys estimates，Quest Mobile，中信建投证券研究发展部61.5 3G发牌时期：相关标的较少，影响有限3G发牌于2009年1月，此阶段A股传媒公司数量有限，且所属行业大多集中于国有有线网络、平面媒体。2006年，中共中央、国务院公布纲领性文件《关于深化文化体制改革的若干意见》，明确区分了公益性文化事业和盈利性文化产业，国有文化企业转制开始在全国推开，由此多家国有文化企业在转制后实现了上市。这一时期的传媒板块走势总体与大盘基本一致，涨幅多由政策为驱动。如2009、2010年传媒出现了较为明显的涨幅，主要是“三网融合”政策下，有线网络板块。但“三网融合”推进整体远不及预期。广电板块也随之出现整体回调。代码简称行业（SW）601999.SH出版传媒平面媒体002181.SZ粤出版平面媒体600551.SH时代出版平面媒体600880.SH博瑞传播平面媒体600825.SH新华传媒平面媒体600793.SZ华闻传媒平面媒体600832.SH东方明珠其他文化传媒600388.SH中视传媒营销服务600386.SH北巴传媒营销服务000917.SZ电广传媒有线电视网络002238.SZ 天威视讯有线电视网络表： A股传媒上市公司（2008.12 ）图： 2009-2012年传媒指数-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%2009-01-052009-07-052010-01-052010-07-052011-01-052011-07-05有线电视网络(申万)传媒(申万)上证指数