产业面面观第22期：本轮涨价，哪些细节值得关注？

1 投资策略│策略专题 请务必阅读报告末页的重要声明 本轮涨价，哪些细节值得关注？ ——产业面面观第 22 期 专题内容摘要 年初至今，资源品价格上涨的消息逐渐增多，市场对于“涨价品种”的关注度持续提升。本篇产业面面观，我们详细梳理了 123 个中上游品种价格，并构建了价格的扩散指数，对涨价问题做定量刻画。同时，挑选了 43 个重点品种，依照应用方向分类为“衣、食、住、行、用”，从供给、需求、库存、成本四个视角对涨价的原因进行梳理，尝试拆解涨价品种的产业分布，分析价格上涨的主要原因，并筛选了有望继续提价的品种，供投资者参考。 ➢ 本轮涨价的“宽度”强于“高度” 基于 123 个中上游品种的扩散指数显示本轮涨价自 2024 年 1 月起延续至今。整体来看，多数品种年初至今的价格涨幅在 0%-10%区间，但涨幅的平均数与中位数仅分别为 1.98%和 0.99%，或反映本轮涨价更偏向于“宽度广”而非“幅度大”。进一步，我们挑选了其中 43 个重点品种，其涨幅的平均数与中位数高于全部品种的整体水平，重点品种或是本轮涨价的主要贡献。 ➢ 涨价主要在“用”与“行”产业链 我们将 43 个重点品种划分为“衣、食、住、行、用”几条产业链。其中，“衣”相关品种价格变动不大，“食”相关品种年初以来表现欠佳，“住”相关品种跌价较多，“用”与“行”相关品种提价较多。我们从公司财报、机构调研公告等公开信息整理了价格变动的主要原因，并从供给、需求、库存、成本四个维度进行分析，本轮涨价的主要原因来自供给收缩，价格下跌缘于库存压力或需求回落。此外，部分厂家的联合保价与提价值得关注。 ➢ 供需紧、库存低的品种涨价有望延续 对于哪些品种有望继续涨价这一问题，我们在价格持续上涨或者触底回升的品种中，基于供给、需求、库存三方面因素，进行进一步筛选，重点关注供需偏紧、库存绝对水平不高的品种。结果来看，主要品类包括乙二醇、苯胺、尿素、聚合 MDI、己二酸、制冷剂 R22、天然橡胶、磷酸一铵 MAP、甲醇、双酚 A 等，在供给收缩、需求回暖、库存低位背景下涨价有望延续。 风险提示：1）样本代表性与样本偏差问题。2）价格变动归因存在分歧。3）经济增速不及预期。 证券研究报告 2024 年 06 月 05 日 相对市场表现 作者 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005 邮箱：baochch@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 分析师：万清昱 执业证书编号：S0590523100004 邮箱：wanqy@glsc.com.cn 分析师：吴安东 执业证书编号：S0590523100006 邮箱：wuand@glsc.com.cn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 相关报告 1、《设备更新持续推进，拉动设备制造环节需求：——产业面面观第 21 期》2024.05.27 2、《再探产业主题投资：从“0”到“1”的规律：——产业面面观第 20 期》2024.05.11 -20%-10%0%10%2023/62023/102024/22024/6上证指数沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 投资策略│策略专题 正文目录 1. 本轮涨价，哪些细节值得关注？ ...................................... 3 1.1 本轮涨价的“宽度”强于“高度” .................................... 3 1.2 涨价主要在“用”与“行”产业链 .................................... 4 1.3 持续关注供需紧、库存低的品种 ................................ 8 2. 前沿跟踪：近期海内外新兴产业重要政策及事件一览 .................... 9 2.1 近期国内新兴产业重要政策及事件 .............................. 9 2.2 近期海外新兴产业重要政策及事件 .............................. 9 3. 附录 ............................................................ 11 4. 风险提示 ........................................................ 11 图表目录 图表 1： 扩散指数自年初持续上行，或反映中上游产品价格上涨的情况愈发普遍 3 图表 2： 全部品种与重点品种年初至今涨跌幅分布相似，近半数品种涨幅在 0-10%区间 ................................................................. 4 图表 3： 重点品种来看，主要涨价品种集中在“行”和“用”领域，“食”领域品种价格同比上涨但年初至今走跌 ................................................ 5 图表 4： 归因来看，影响主因中需求变化较多，分项中供给收缩提及较多 ...... 7 图表 5： 价格上涨的因素中供给收缩出现次数较多且占比较高 ................ 8 图表 6： 价格下跌的品种库存普遍处于高位，归因表述中需求下滑出现次数及占比较多 ................................................................. 8 图表 7： 供需偏紧、库存水平不高的品种涨价或有望延续 .................... 8 图表 8： 近期国内新兴产业重要政策及事件 ............................... 9 图表 9： 近期海外新兴产业重要政策及事件 .............................. 10 图表 10： 【附录 1】43 个重点品种下游应用、产业链排序、相关企业情况 .... 11 请务必阅读报告末页的重要声明 3 投资策略│策略专题 1. 本轮涨价，哪些细节值得关注？ 年初至今，行业龙头公司提价消息逐渐增多，市场对于“涨价品种”的关注度持续提升。基于此，本篇产业面面观梳理了 123 个中上游品种价格，并构建了扩散指数，对是否涨价加以验证。同时，我们挑选了 43 个重点品种，依照应用方向分类为“衣、食、住、行、用”，从供给、需求、库存、成本四个视角对价格变动的原因进行详细梳理，尝试解答哪些行业及品种在年初以来涨价、价格变动的原因有哪些、哪些品种的涨价有望延续。 1.1 本轮涨价的“宽度”强于“高度” 扩散指数显示年初以来涨价情况愈发普遍。年初至今，行业提价信息较多，市场对于“涨价交易”的关注度明显提升。因此，我们构建了基于 123 个中上游品种的扩散指数，计算方式为（当前价格高于 X 周均价的品种数量）/（全部品种数量）。从结果来看，扩散指数自年初持